解讀：俄鎳十月進(jìn)口量大增 重奪國(guó)內(nèi)鋼市份額？

10月中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)出爐，精煉鎳進(jìn)出口最顯著的變化莫過(guò)于俄鎳的進(jìn)口量大增，以及進(jìn)料加工貿(mào)易方式出口量創(chuàng)歷史新高，整體看來(lái)俄鎳資源似乎重新奪回了之前丟失的市場(chǎng)份額，然而事實(shí)真的如此嗎？這樣的進(jìn)出口格局又能否維持？一、國(guó)產(chǎn)電積鎳大批出口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊10月中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量9683.721噸，環(huán)比增加4096噸，漲幅73.30%，進(jìn)口增幅基本完全來(lái)自俄羅斯，10月自俄羅斯進(jìn)口精煉鎳共7072.687噸，環(huán)比上漲169.29%。俄鎳進(jìn)口量能有如此大的增幅，主要得益于國(guó)產(chǎn)電積鎳大批出口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊。10月中國(guó)精煉鎳出口量13381.429噸，環(huán)比增加3076噸，漲幅29.85%。凈出口量3697.708噸，環(huán)比減少21.61%。10月電積鎳出口大增，其中以進(jìn)料加工貿(mào)易方式出口量達(dá)到歷史新高。因?yàn)樵献院Ｍ膺M(jìn)口，華友、中偉及格林美均可以進(jìn)料加工貿(mào)易方式免稅出口，國(guó)產(chǎn)電積鎳以此方式出口LME交倉(cāng)相對(duì)于上期所交倉(cāng)或平水出售利潤(rùn)更佳，所以自申請(qǐng)LME交割資格成功以來(lái)，國(guó)產(chǎn)電積鎳出口量持續(xù)居高不下。二、利潤(rùn)未至高位 10月出口緣何大漲十月以進(jìn)料加工貿(mào)易方式免稅出口雖有一定利潤(rùn)，但相較五至六月份LME交倉(cāng)一度高出超過(guò)兩千美元每噸的盈利，十月明顯下降。為何去除保稅區(qū)轉(zhuǎn)口，十月以進(jìn)料加工貿(mào)易方式9355.021噸，超過(guò)了五月7586.418噸以及六月8673.738噸的出口量呢。首先國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)爬產(chǎn)，華友產(chǎn)量較五六月份有所上漲，中偉近月亦時(shí)常超產(chǎn)，格林美五六月份則受RKAB審核緩慢影響，原料供應(yīng)階段性短缺而有所減產(chǎn)，近月產(chǎn)量也是逐漸恢復(fù)。此外華友等國(guó)產(chǎn)電積鎳廠家多采用滬鎳加升貼水方式定價(jià)，相對(duì)于金川的一口價(jià)及進(jìn)口資源來(lái)說(shuō)，貿(mào)易商缺少操作空間，利潤(rùn)較為稀薄。貿(mào)易商多通過(guò)上期所套利、或者與地方電子盤跨市場(chǎng)套利等方式增加盈利，但貿(mào)易商間激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，這部分利潤(rùn)也逐漸被加入競(jìng)爭(zhēng)籌碼，于此市場(chǎng)上多為貼水資源，而陸續(xù)獲得上期所及LME交倉(cāng)資格的國(guó)產(chǎn)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)難以接受繼續(xù)貼水出貨，逐漸傾向于價(jià)格更好、更為方便的交易所交倉(cāng)方式來(lái)消化現(xiàn)貨資源。整體看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)保證自己直供下游貨源外，優(yōu)先進(jìn)行內(nèi)外盤交倉(cāng)，精煉鎳現(xiàn)貨貿(mào)易商多于交易所獲取交割資源。三、LME庫(kù)容仍充足 目前精煉鎳進(jìn)出口格局預(yù)計(jì)維持近期鎳價(jià)持續(xù)運(yùn)行與高冰鎳一體化制精煉鎳成本線附近，此時(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，維持盈利或?yàn)槭滓蝿?wù)，除了供應(yīng)協(xié)議客戶外繼續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)動(dòng)力不足。而俄鎳由于歐美制裁更多找機(jī)會(huì)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)電積鎳生產(chǎn)企業(yè)大批出口海外的檔口，正是俄鎳進(jìn)入時(shí)機(jī)。此外，臨近年底手里有長(zhǎng)協(xié)的貿(mào)易商或有清理手頭訂單余量需求，因此俄鎳進(jìn)口量大增。但市場(chǎng)消化能力相對(duì)有限，相當(dāng)部分俄鎳資源最終進(jìn)入上期所交倉(cāng)。目前LME鎳庫(kù)存雖持續(xù)上漲，但距離歷史高位仍有較大距離，庫(kù)容剩余較多的倉(cāng)庫(kù)交倉(cāng)仍有一定獎(jiǎng)勵(lì)，精煉鎳過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為倫鎳倉(cāng)單路徑較為順暢，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨消化問(wèn)題難以阻礙生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)爬產(chǎn)，LME倉(cāng)庫(kù)較大的承載量減輕了供應(yīng)過(guò)剩對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)也放緩了精煉鎳價(jià)格探底速率，鎳價(jià)未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)仍將緩慢震蕩探底，期間國(guó)產(chǎn)電積鎳大量出口到LME交倉(cāng)，俄鎳流入國(guó)內(nèi)格局預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。