不確定因素多 豆粕易漲難跌

由于市場(chǎng)擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，我方可能將美豆作為反擊的籌碼，從而導(dǎo)致美豆進(jìn)口受限，這刺激豆粕期貨近幾日大幅走高。展望后市，短期內(nèi)貿(mào)易摩擦難以落幕，美國(guó)大豆生產(chǎn)面臨諸多不確定性因素，加之國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)階段性偏緊，短期內(nèi)豆粕期貨仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

貿(mào)易摩擦可能殃及大豆進(jìn)口

最近，中美貿(mào)易摩擦升溫，特朗普表示將采取進(jìn)一步措施，以使中美貿(mào)易逆差大幅降低。市場(chǎng)擔(dān)心我方會(huì)動(dòng)用美豆這一標(biāo)的達(dá)140億美元的美國(guó)重要商品予以反制，從而造成大豆進(jìn)口受阻，豆粕供應(yīng)下降。因此，豆粕期貨價(jià)格急劇走高，遠(yuǎn)月合約一度刷新階段高點(diǎn)。短期這種擔(dān)憂情緒不會(huì)消散，將繼續(xù)支撐豆粕維持強(qiáng)勢(shì)。

阿根廷天氣炒作仍未結(jié)束

最近，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增多，導(dǎo)致前期超漲的美豆略有回調(diào)。但由于前期缺墑嚴(yán)重，降雨不能從根本上緩解旱情，對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的提振作用有限，部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量。其中，阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國(guó)大豆產(chǎn)量下調(diào)至4000萬噸，上周四布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)估該國(guó)大豆產(chǎn)量為3950萬噸，低于前周預(yù)估的4200萬噸的水平。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份供需報(bào)告預(yù)估，阿根廷大豆產(chǎn)量高達(dá)4700萬噸，比阿根廷國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)估高出700萬噸之多，因此不排除4月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量的可能，從而使世界大豆供應(yīng)進(jìn)一步調(diào)緊。

新作美豆炒作題材豐富

3月29日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布美豆季度庫存報(bào)告和今年美豆播種面積報(bào)告，目前市場(chǎng)預(yù)期偏空。截至3月1日，分析師預(yù)估美國(guó)大豆庫存為20.3億蒲式耳，料為1940年以來最高水平。但近期美豆壓榨狀況良好，出口略有轉(zhuǎn)旺，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的美豆季度庫存可能低于市場(chǎng)預(yù)估。分析師預(yù)估新作美豆播種面積為9105.6萬英畝，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份展望論壇預(yù)估的9000萬英畝的水平。但近期玉米漲幅較大，大豆玉米比價(jià)有所修復(fù)，因此經(jīng)常不按套路出牌的美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月29日晚給出的美豆播種面積可能低于分析師預(yù)估水平。

除此之外，從4月份開始，美豆將進(jìn)入播種期，干旱、洪澇等不確定性天氣都會(huì)影響美豆播種進(jìn)度。在拉尼娜結(jié)束后，厄爾尼諾將成為可能，從而給今年美豆生產(chǎn)帶來影響。這將為基金多頭提供源源不斷的炒作題材。

油廠壓榨量恢復(fù)速度較慢

由于壓榨利潤(rùn)較好，市場(chǎng)預(yù)期春節(jié)結(jié)束后，油廠大豆開工率會(huì)很快恢復(fù)至節(jié)前水平。但由于油廠檢修等因素，大豆壓榨量恢復(fù)速度較慢。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月23日當(dāng)周，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為165.15萬噸，周環(huán)比下降16.75萬噸，降幅為9.21%。由于進(jìn)口大豆到港延遲，預(yù)計(jì)本周全國(guó)大豆壓榨量繼續(xù)下降至164萬噸。由于產(chǎn)量下降，下游提貨積極，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月23日，沿海油廠豆粕庫存為79.01萬噸，周環(huán)比下降0.98萬噸。

由于擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致后期進(jìn)口大豆供應(yīng)下降，近期油廠豆粕成交較好。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月23日當(dāng)周，油廠豆粕周成交量為90.765萬噸，明顯高于前周的49.297萬噸，也高于上年同期的44.696萬噸的水平。

綜上所述，中美貿(mào)易摩擦加劇、美豆新作種植在即、南美大豆尚未定產(chǎn)……豆類期貨依舊處于多事之秋。從市場(chǎng)資金炒作的角度看，“買預(yù)期、賣現(xiàn)實(shí)”，不確定因素多則意味著更多炒作機(jī)會(huì)。因此，短期內(nèi)豆粕期貨仍將易漲難跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。