解讀：節(jié)前精煉鎳供需兩弱 節(jié)后鎳價(jià)如何運(yùn)行

春節(jié)將至，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨充足情況下下游備貨情緒不高。宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿(mào)易商亦多不愿節(jié)前做庫(kù)存，節(jié)前精煉鎳現(xiàn)貨成交供需兩弱。開(kāi)年以來(lái)鎳價(jià)受宏觀及印尼供應(yīng)端因素影響走勢(shì)震蕩，但整體仍在12-13萬(wàn)元/噸區(qū)間運(yùn)行。春節(jié)期間滬鎳休盤，倫鎳則照常運(yùn)行。一、節(jié)前精煉鎳升貼水震蕩 現(xiàn)貨成交漸冷節(jié)前鎳價(jià)寬幅震蕩，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，整體備貨情緒不高，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交以低升水電積鎳為主，宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿(mào)易商多不愿節(jié)前做庫(kù)存，金川電解等較高升水資源成交相對(duì)困難，現(xiàn)貨升貼水跌幅明顯。二、精煉鎳國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位 進(jìn)出口雙雙增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方面，據(jù)調(diào)研全國(guó)18家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年12月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量34755噸，環(huán)比增加3.72%，同比增加42.39%；2024年1-12月國(guó)內(nèi)精煉鎳?yán)塾?jì)產(chǎn)量334531噸，累計(jì)同比增加36.47%。目前國(guó)內(nèi)精煉鎳企業(yè)設(shè)備產(chǎn)能39250噸，運(yùn)行產(chǎn)能34117噸，開(kāi)工率86.92%，產(chǎn)能利用率88.55%。2024年12月，西北地區(qū)某大型鎳企產(chǎn)量再度小幅爬升，東北地區(qū)鎳企產(chǎn)量穩(wěn)定；華東某中型鎳企產(chǎn)量小幅爬升，華南某中型鎳企11月因臨時(shí)原因產(chǎn)量小幅下降，本月產(chǎn)量恢復(fù)。印尼中資企業(yè)的電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)量因調(diào)試設(shè)備等原因小幅降產(chǎn)至3600噸，另一新投電積鎳項(xiàng)目緩慢爬產(chǎn)中。2025年1月各地精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅回落，春節(jié)假期影響下部分鎳企預(yù)計(jì)生產(chǎn)略有放緩。預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量33325噸，環(huán)比減少4.11%，同比增加46.62%。進(jìn)出口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年12月中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量18294.056噸，環(huán)比增加9299噸，漲幅103.38%；同比增加10289噸，增幅128.53%。本月精煉鎳凈進(jìn)口1159.103噸，環(huán)比減少70.66%，同比增加458.38%。2024年1-12月，中國(guó)精煉鎳?yán)塾?jì)進(jìn)口量97273.234噸，同比增加6154噸，增幅6.75%。2024年12月中國(guó)精煉鎳出口量17134.953噸，環(huán)比增加6295噸，漲幅58.08%；同比增加9615噸，增幅127.86%。本月精煉鎳凈進(jìn)口1159.103噸，環(huán)比減少70.66%，同比增加458.38%。2024年1-12月，中國(guó)精煉鎳?yán)塾?jì)出口量122681.414噸，同比增加86055噸，增幅234.96%。12月中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)出爐，精煉鎳進(jìn)出口量雙雙上漲，其中進(jìn)口量大幅上漲103.38%，使得精煉鎳再度轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口。受政策性需求影響，加之俄羅斯鎳在歐美遭遇抵制，國(guó)內(nèi)進(jìn)口可人民幣結(jié)算情況下，自俄羅斯進(jìn)口鎳板量維持高位。12月自俄羅斯及印尼進(jìn)口精煉鎳量大漲。自俄羅斯進(jìn)口精煉鎳9421.509噸，環(huán)比上漲65.25%。自印尼進(jìn)口精煉鎳3709.134噸，環(huán)比上漲7362.15%。三、精煉鎳消費(fèi)有所增長(zhǎng)?合金需求仍占多數(shù)2024年12月中國(guó)精煉鎳表觀消費(fèi)量3.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.12%，同比增加35.11%。2024年1-12月國(guó)內(nèi)精煉鎳?yán)塾?jì)表觀消費(fèi)量28.53萬(wàn)噸，同比增加9.13%。2024年11月中國(guó)合金行業(yè)鎳消費(fèi)量1.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加7.69%，其中包括有色合金消費(fèi)0.45萬(wàn)噸，合金鋼消費(fèi)0.84萬(wàn)噸。2024年1-11月中國(guó)合金行業(yè)累計(jì)鎳消費(fèi)量18.86萬(wàn)噸，同比減少0.25%。四、硫酸鎳持續(xù)倒掛?精煉鎳?yán)麧?rùn)仍存下游材料廠基本完成一月原料備貨，當(dāng)前采購(gòu)情緒不佳，少數(shù)下游企業(yè)仍有采買需求，但低價(jià)貨源難尋，鹽廠因利潤(rùn)持續(xù)倒掛，出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)，當(dāng)前硫酸鎳現(xiàn)貨庫(kù)存量級(jí)偏低，鹽廠捂貨挺價(jià)意愿偏高，硫酸鎳報(bào)價(jià)至26000附近；硫酸鎳生產(chǎn)成本抬升，疊加市場(chǎng)現(xiàn)貨流通緊張 ，預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格將出現(xiàn)上漲。目前外采硫酸鎳及一體化工藝制硫酸鎳仍有盈利。五、節(jié)前備庫(kù)情緒不高?精煉鎳庫(kù)存小幅累積截至1月17日統(tǒng)計(jì)，中國(guó)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存增加957噸至46740噸，增幅2.09%；倉(cāng)單庫(kù)存增加100噸至27658噸；現(xiàn)貨庫(kù)存增加857噸至12707噸，其中鎳板增加1002噸，鎳豆減少145噸；保稅區(qū)庫(kù)存持平至6375噸。截至1月17日，全球鎳顯性庫(kù)存增加2.63%至216234噸，中國(guó)和LME雙雙累庫(kù)。LME鎳庫(kù)存增加4590噸至169494噸，增幅2.78%；其中鎳板134370噸，鎳豆32976噸；鎳珠/鎳扣等2148噸?？偨Y(jié)2025開(kāi)年以來(lái)精煉鎳暫處供需兩弱狀態(tài)，市場(chǎng)現(xiàn)貨充足情況下下游備貨情緒不高，貿(mào)易商去年末多清倉(cāng)結(jié)賬，進(jìn)入2025年后因春節(jié)臨近，宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿(mào)易商亦多不愿節(jié)前做庫(kù)存。預(yù)計(jì)節(jié)后精煉鎳交投將逐漸升溫，宏觀及印尼政策端不確定性仍存，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。印尼25年鎳礦RKAB配額已達(dá)2.9849億噸消息短期施壓鎳價(jià)，成本支撐下鎳價(jià)節(jié)后預(yù)計(jì)維持區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

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