年后不銹鋼恢復(fù)節(jié)奏偏慢，鋼市降低預(yù)期謹(jǐn)慎觀望

一、不銹鋼整體供應(yīng)偏寬松，庫(kù)存呈現(xiàn)壘積庫(kù)存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，本期全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存107.19萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.49%，增量以200系、300系為主。本周市場(chǎng)到貨正常，但下游需求有限，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，整體消化節(jié)奏較為緩慢。供應(yīng)方面，鋼廠檢修減產(chǎn)均已結(jié)束，春節(jié)過(guò)后鋼廠新一輪排產(chǎn)計(jì)劃多呈增量，據(jù)調(diào)研，2025年2月國(guó)內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)314.59萬(wàn)噸，月環(huán)比增加9.94%，同比增加23.53%。2025年產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍有投放，整體延續(xù)供應(yīng)壓力增加的態(tài)勢(shì)。二、需求分化，出口不確定性增加宏觀方面：2025年財(cái)政政策加碼，超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)?；蛟鲋?萬(wàn)億元，基建投資增速預(yù)計(jì)5%-10%。中長(zhǎng)期來(lái)看樂(lè)觀的宏觀政策對(duì)不銹鋼來(lái)說(shuō)存在一定利好，然而，政策傳導(dǎo)至實(shí)體需要一定時(shí)間，短期需求難有明顯提振。需求方面：據(jù)百年建筑，截至2月13日（農(nóng)歷正月十六），全國(guó)13532個(gè)工地開(kāi)復(fù)工率為23.5%，七大區(qū)均表現(xiàn)為開(kāi)復(fù)工率、勞務(wù)上工率和資金到位率同比下降。今年工程進(jìn)度相對(duì)比較緩慢，絕大多數(shù)工程項(xiàng)目勞務(wù)上工在正月十五之后。且春節(jié)后資金到位情況不及預(yù)期，地方性施工企業(yè)資金壓力依然較大，部分項(xiàng)目缺少一定的啟動(dòng)資金。建筑開(kāi)工進(jìn)程較慢，對(duì)建筑用不銹鋼需求形成一定拖累。而制造業(yè)支撐整體有限。2024年家電及汽車行業(yè)受益于“以舊換新”政策補(bǔ)貼，而2025年增速或回落對(duì)不銹鋼消費(fèi)的邊際貢獻(xiàn)減弱。目前美國(guó)關(guān)稅政策使得不銹鋼出口不確定性增加，雖此次加征關(guān)稅不銹鋼制品并未涉，但作為不銹鋼成材出口主要增量地區(qū)，東南亞市場(chǎng)或受地緣政治擾動(dòng)。三、鋼廠挺價(jià)心態(tài)明顯，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望主導(dǎo)鎳方面，節(jié)后利好因素交織，鎳鐵市場(chǎng)情緒略有回暖，鎳鐵底部支撐走強(qiáng)，鎳鐵議價(jià)區(qū)間有所上探。市場(chǎng)最新成交去至980元/鎳（艙底含稅），較節(jié)后首次成交965元/鎳（艙底含稅）上漲15元，上漲趨勢(shì)明顯。鉻方面，鉻礦價(jià)格快速反彈，南非40-42%鉻精粉現(xiàn)貨環(huán)比節(jié)前上漲9%至51元/噸度，期貨價(jià)格環(huán)比節(jié)前上漲13%至230美元/噸。鉻鐵價(jià)格環(huán)比節(jié)前上漲4.3%至7500元/50基噸附近。原料端價(jià)格抬升進(jìn)一步壓縮鋼廠利潤(rùn)空間，大型鋼廠挺價(jià)心態(tài)明顯。2月20日青山開(kāi)出304冷熱軋期貨指導(dǎo)價(jià)格，其中304冷軋上克/宏旺/永旺四尺12950元/噸，304甬金四尺13050元/噸節(jié)前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后期待較高，但年后復(fù)工節(jié)奏不及預(yù)期，下游采購(gòu)多以剛需為主，貿(mào)易商囤貨意愿低迷。而鋼廠出于成本考慮被動(dòng)挺價(jià)，但終端需求疲軟導(dǎo)致“有價(jià)無(wú)市”現(xiàn)象突出。綜合來(lái)看，不銹鋼市場(chǎng)目前供需寬松，整體恢復(fù)不及市場(chǎng)預(yù)期，但宏觀政策傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，鋼廠挺價(jià)策略或隨市場(chǎng)反饋調(diào)整，預(yù)計(jì)不銹鋼市場(chǎng)仍有回暖空間。

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