調(diào)研:去庫樂觀！帶鋼能否沖高上行？

唐山熱軋帶鋼庫存情況在2025年春節(jié)后顯著增加，主要原因是需求滯后與供應(yīng)前置。‌春節(jié)較早導(dǎo)致節(jié)后工地和制造業(yè)等下游復(fù)工節(jié)奏偏慢，盡管鋼廠和貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但實(shí)際需求釋放仍需時(shí)間，市場成交維持冷清狀態(tài)‌。此外，春節(jié)前大量套保資源入場，導(dǎo)致庫存增加。3月中下旬隨著基建項(xiàng)目開工和房地產(chǎn)政策落地，需求有望逐步釋放，年后庫存消化速度加快‌。唐山庫存下行情況持續(xù)樂觀，這對于唐山帶鋼現(xiàn)貨價(jià)格起了一定的支撐作用，貿(mào)易商低出意愿有限。‌‌　　唐山地區(qū)焊管庫存近期呈現(xiàn)波動狀態(tài)，受季節(jié)性需求及鋼廠排產(chǎn)影響，年后部分鋼廠因訂單放緩導(dǎo)致廠庫小幅累積，進(jìn)入三月中下旬，庫存緩慢下行，整體壓力可控。唐山焊管產(chǎn)能利用率維持在60%-70%，帶鋼下游需求緩慢恢復(fù)，這也給去庫以較好影響?！　〗刂?025年3月7日，全國247家樣本鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量為230.51萬噸/天，較年初增加了5.31萬噸/天，同比增加了7.65萬噸/天。這一數(shù)據(jù)表明，近期鋼廠生產(chǎn)活動有所回暖，鐵水產(chǎn)量處于近五年來的中位水平。‌近年日均鐵水產(chǎn)量變化趨勢：‌2023-2025年春節(jié)期間‌，2023年日均鐵水產(chǎn)量為238.3萬噸，平均產(chǎn)能利用率為89.1%。2024年日均鐵水產(chǎn)量為229.7萬噸，平均產(chǎn)能利用率為86%。2025年春節(jié)期間（截至2月7日），日均鐵水產(chǎn)量為225.6萬噸，平均產(chǎn)能利用率為84.7%。目前鐵水產(chǎn)量逐步回歸正常，從鋼廠對于原料的需求來看沒有較大的上升空間，因此將繼續(xù)壓制鐵礦、煤焦等原料端存在的虛高的價(jià)格?！　?月31日鋼坯成本核算，唐山地區(qū)主流鋼企鋼坯平均含稅成本為2952.12元/噸。按當(dāng)前含稅鋼坯出廠價(jià)3040元/噸核算，鋼企平均利潤盈利約87元/噸。2025年3月，鋼廠盈利率達(dá)到53.25%，同比大幅增加29.01%，這推動了高爐復(fù)產(chǎn)和鐵水產(chǎn)量的增加。隨著鋼市需求的緩慢釋放，前期檢修的高爐企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，進(jìn)一步推高了鐵水產(chǎn)量。一級冶金焦和進(jìn)口礦價(jià)格的下滑降低了生產(chǎn)成本，為鋼廠增產(chǎn)提供了條件?！　【C合來看，原料支撐減弱，但基本面向好恢復(fù)。預(yù)計(jì)4月帶鋼價(jià)格或上有頂下有底，維持3月來的窄幅震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。