宏觀與基本面博弈下300系不銹鋼行情分析

一、宏觀預期有所修復近期 中美經貿高層會談達成協議，美方暫停34%對華關稅的24%，并取消91%的加征關稅，中方同步調整反制措施。此次聲明的發(fā)布，使得市場預期修復，期現價格均有所上揚，但初步條件的達成之后的補庫需求仍需要看下游需求及貿易條件是否趨于穩(wěn)定以及政策落實的確定性。二、成本倒掛擠壓鋼廠利潤截至5月15日，目前短流程工藝冶煉304冷軋成本13242元/噸，外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13265元/噸，自產高鎳鐵冶煉304冷軋成本13728元/噸。對應利潤率分別為0.44%、0.26%和-3.12%。成本倒掛現象持續(xù)擠壓鋼廠利潤，成為價格底部的重要支撐。前期不銹鋼價格因需求疲軟等因素缺乏彈性空間，鋼廠為降低成本，曾壓低原料采購價格至940元/鎳成交。然而，前期高價資源仍在流通，牽制了當前的利潤空間。原料端印尼鎳鐵市場面臨全線虧損，加之印尼鎳鐵回流量級也有所減少，推動報價上漲，故需重點關注鎳鐵成交價格的變化，因其將直接影響不銹鋼的成本支撐及價格走向。三、供強需弱格局未改（一）供應維持相對高位受成本壓力影響，部分鋼廠已啟動減產計劃。例如，江蘇某鋼廠4月300系產量縮減30%-40%，華東某鋼廠4-5月排產量環(huán)比下降1萬噸/月。據數據，5月300系排產170.6萬噸，同比減少2%，環(huán)比下降3%。300系粗鋼5月排產177.60萬噸，環(huán)比-2.6%，同比7.5%，300系冷軋5月排產69.2萬噸，環(huán)比-2.15%，同比9.39%。中美和談受利于出口或存有修復、鋼廠利潤修復驅動、市場預期信心修復下，供應端產量預期或在相對高位徘徊。值得注意的是，部分鋼廠300系轉產200系的趨勢顯現，但尚未形成規(guī)模效應。（二）需求疲軟抑制價格彈性下游需求在傳統旺季過渡相對平滑，呈現旺季不旺的特質。無錫、佛山市場304冷軋民營現貨價格維持在13250-13800元/噸，成交以剛需采購為主，高價資源接受度低。終端領域（如建筑裝飾、機械設備）訂單增量有限，疊加出口中美關稅戰(zhàn)以及出口退稅政策調整影響，海外市場拓展難度加大。（三） 庫存累積壓制市場情緒截至2025年5月15日為止，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存110.83萬噸，周環(huán)比減0.42%；78倉庫社會總庫存105.84萬噸，同比-0.52%，其中300系68.32萬噸，同比0.81%。盡管部分鋼廠減產，但庫存消化速度仍低于供應節(jié)奏，形成“高產量-高庫存-低利潤”的負反饋循環(huán)。三、總結現貨市場多空交織：利多因素：鎳礦供應風險、鋼廠減產力度及落地情況、成本支撐強化；利空因素：庫存高位且去庫速度偏緩、需求復蘇乏力、海外政策不確定性。此外，期貨市場SHFE不銹鋼期貨呈現近弱遠強格局，建議可利用期貨工具進行相應的操作鎖定利潤。宏觀層面的利好因素與基本面的疲軟現狀形成了鮮明對比。宏觀預期為價格提供了一定支撐，而基本面的供強需弱又限制了價格的進一步上漲，面臨需求淡季，短期300系不銹鋼或維持震蕩狀態(tài)。??

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。