解讀：6月鋼招平盤(pán)助穩(wěn)鉻市，短期供需平衡穩(wěn)中求進(jìn)

背景：五月鉻市節(jié)后呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱趨勢(shì)，首周鉻礦鉻鐵現(xiàn)貨因成交氛圍不佳維持小幅下跌趨勢(shì)，后隨宏觀利好釋放于不銹鋼，鉻鐵在下游積極情緒帶動(dòng)下現(xiàn)貨達(dá)成企穩(wěn)，但不銹鋼弱需限制反彈程度，月下旬行情再度走弱，5月22日，青山集團(tuán)發(fā)布6月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)8095元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價(jià)），環(huán)比持平，符合多數(shù)市場(chǎng)預(yù)期。一、不銹鋼漲幅偏小影響利潤(rùn)空間修復(fù)，原料端上行動(dòng)力不足雖然5月12日中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成聯(lián)合聲明雙方關(guān)稅問(wèn)題有所緩解提振不銹鋼情緒，但終端客戶需求提升力有限，期貨突破13000元/噸后本周再次回調(diào)，宏觀利好效應(yīng)逐漸減弱，鋼廠利潤(rùn)并未有效改善，根據(jù) 304冷軋利潤(rùn)測(cè)算，外購(gòu)高鎳鐵工藝?yán)麧?rùn)率為-67元/噸，鋼廠生產(chǎn)仍處于小幅虧損狀態(tài)。另外根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月不銹鋼進(jìn)口增長(zhǎng)出口環(huán)比減少，疊加產(chǎn)量高位和社會(huì)庫(kù)存消化緩慢等利空基本面，原料端采買仍受下游壓價(jià)，鉻鐵現(xiàn)貨完成企穩(wěn)但需求一般，雖有一定情緒支撐，最終鋼招仍僅平價(jià)定勢(shì)。二、現(xiàn)貨交投不佳導(dǎo)致鉻礦回調(diào)，宏觀利好情緒自下而上傳導(dǎo)助鉻鐵企穩(wěn)五一節(jié)前鉻礦詢盤(pán)變淡，貿(mào)易商預(yù)計(jì)鐵廠會(huì)在節(jié)后采買原料，但實(shí)際詢盤(pán)氛圍并未回暖，交投延續(xù)冷清，現(xiàn)貨商心態(tài)略有受損后部分報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，但期貨礦山繼續(xù)挺價(jià)出價(jià)，南非40-42%精粉報(bào)價(jià)295美元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)62.5元/噸度，總體讓利意愿稍顯不足。鉻鐵月初零售價(jià)格在下游弱需下繼續(xù)回調(diào)，隨后中美關(guān)稅問(wèn)題和談達(dá)成協(xié)議為不銹鋼市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，情緒傳導(dǎo)至原料端后鉻鐵逐漸建立起挺價(jià)信心，月內(nèi)現(xiàn)貨累積下跌100元/50基噸，環(huán)比上月跌幅明顯收窄。此外不銹鋼5月跌幅也好于預(yù)期，粗鋼減產(chǎn)量級(jí)縮減，鉻鐵需求端依然有剛需支撐。三、鉻礦月內(nèi)到貨大增港口庫(kù)存壘庫(kù)，供應(yīng)增長(zhǎng)或減弱價(jià)格支撐4月鉻礦到港量恢復(fù)，5月北方港口預(yù)計(jì)散貨靠泊量大增至182.17萬(wàn)噸，南非港口3月開(kāi)始出口效率逐步恢復(fù)至正常，工廠雖保持正常提貨速率，但近期到港量激增使港口庫(kù)存快速增長(zhǎng)超300萬(wàn)噸。雖然庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)不利價(jià)格支撐，但鉻礦期現(xiàn)價(jià)差較平穩(wěn)，因美元指數(shù)走弱，美元兌人民幣匯率下降，期貨折算價(jià)下降，主流南非精粉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在61.5元/噸度左右，仍略高于期貨約1-2元/噸度，因此僅有現(xiàn)貨方面存在小幅回調(diào)預(yù)期，鉻礦供應(yīng)增長(zhǎng)帶來(lái)的的過(guò)剩影響需一定時(shí)效才能體現(xiàn)。四、鉻礦焦炭開(kāi)啟降價(jià)，鉻鐵成本端高位下移鉻礦現(xiàn)貨節(jié)后陰跌態(tài)勢(shì)以及焦炭受宏觀和供需寬松再次開(kāi)始第一輪提降，且電費(fèi)方面南方即將進(jìn)入夏季豐水期，山西及陜西等地避峰生產(chǎn)，內(nèi)蒙古風(fēng)力情況良好，大部分產(chǎn)區(qū)鉻鐵成本處于下移態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)協(xié)利潤(rùn)水平仍然較低，現(xiàn)貨利潤(rùn)率部分產(chǎn)區(qū)在成本降低后達(dá)到盈虧平衡，因而成本端對(duì)鉻鐵價(jià)格仍有一定支撐，但因主原料目前基本處于跌勢(shì)，還暫無(wú)法對(duì)長(zhǎng)協(xié)價(jià)形成上漲動(dòng)力。五、總結(jié)5月鉻鐵基本面體現(xiàn)供需雙高，國(guó)內(nèi)鐵廠維持復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，前期供應(yīng)缺口基本修復(fù)，月內(nèi)供需相對(duì)平衡，鉻礦雖然短期供增需減，但期現(xiàn)報(bào)價(jià)一致挺價(jià)以及情緒面的支撐，行情下滑并不明顯，短期鉻礦商家并不急于讓價(jià)，鋼招出臺(tái)前鉻市即已處于觀望僵持氛圍中，而隨著6月鋼招平盤(pán)定勢(shì)，鉻市受此價(jià)指導(dǎo)有望繼續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。