庫存壓頂！多晶硅價(jià)格擊穿90%企業(yè)生死線，停產(chǎn)潮進(jìn)入倒計(jì)時

2025年6月12日，長江綜合多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)??31000元/噸??，多日維持橫盤，但期貨主力合約2507價(jià)格暴跌1.39%至??33570元/噸??，創(chuàng)上市以來新低。這一矛盾行情揭示了市場的深層博弈：

??現(xiàn)貨"虛假繁榮"??：部分中小廠商以??33元/公斤??（低于主流價(jià)10%）拋售混包料，實(shí)際成交重心下移，但頭部企業(yè)挺價(jià)營造"弱穩(wěn)"假象。

??成本線擊穿風(fēng)險(xiǎn)??：行業(yè)平均現(xiàn)金成本約??35000元/噸??，當(dāng)前價(jià)格已擊穿??90%企業(yè)成本線??，虧損壓力迫使云母提硅等高成本產(chǎn)能利用率不足30%。

一、??供需矛盾激化：復(fù)產(chǎn)潮與需求塌方的"冰火兩重天"??

??供應(yīng)端"逆勢擴(kuò)張"??：

西南豐水期電價(jià)下調(diào)刺激云南、四川產(chǎn)能重啟，疊加通威廣元??18萬噸新產(chǎn)能試產(chǎn)??，6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比微增至??9.88萬噸??（頭部企業(yè)開工率70%）。

結(jié)構(gòu)性分化加?。和ㄍ?nèi)蒙基地現(xiàn)金成本壓至??2.7萬元/噸??，協(xié)鑫顆粒硅成本降至??2.7元/公斤??，形成對中小企業(yè)的"成本屠刀"。

??需求端"全線收縮"??：

國內(nèi)分布式搶裝潮結(jié)束，6月組件排產(chǎn)驟降至??45GW??（環(huán)比-20%），硅片采購周期拉長至2周，上下游進(jìn)入僵持階段。

海外市場增量有限：歐洲夏休季訂單真空期，印度ALMM法案限制中國組件出口，中東新興市場難以填補(bǔ)需求缺口。

二、??庫存高壓待解：37萬噸"堰塞湖"壓制價(jià)格反彈??

截至6月，多晶硅社會庫存攀升至??37萬噸??（可滿足4個月需求），其中工廠庫存占比超80%。傳導(dǎo)鏈條淤塞嚴(yán)重：

??硅片庫存20億片??，消化周期延長至14天；電池片庫存積壓導(dǎo)致組件廠壓價(jià)采購。

??隱性產(chǎn)能威脅??：超100萬噸P型硅料產(chǎn)能處于休眠狀態(tài)，價(jià)格反彈可能觸發(fā)復(fù)產(chǎn)潮，加劇二次過剩。

三、??企業(yè)生死時速：頭部擴(kuò)產(chǎn)與尾部出清的"兩極分化"??

??龍頭逆周期布局??：

通威鎖定新疆??0.25元/度??低價(jià)煤電，協(xié)鑫通過技改降本，顆粒硅產(chǎn)能利用率超85%。

CR5市占率從2023年58%提升至80%，行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷階段。

??中小產(chǎn)能"末路狂奔"??：

江西云母提硅廠商設(shè)備殘值率不足20%，30%企業(yè)或于6-7月關(guān)停。

二線廠商為回籠現(xiàn)金流，以??3.2-3.4萬元/噸??拋售庫存，遠(yuǎn)低于生產(chǎn)成本。

四、??破局路徑推演：政策、技術(shù)與全球變量的三重博弈??

??短期震蕩尋底??：

6月價(jià)格或下探??3.1-3.4萬元/噸??區(qū)間，若跌破3萬元心理關(guān)口，恐觸發(fā)踩踏式拋售。

7月新增2家企業(yè)計(jì)劃檢修，供應(yīng)壓力或邊際緩解。

??技術(shù)迭代加速??：

N型硅料需求占比提升至80%，P型料加速淘汰。頭部企業(yè)聚焦TOPCon技術(shù)，非硅成本降至??0.16元/W??。

??政策變量待釋放??：

歐盟碳關(guān)稅倒逼中國升級回收技術(shù)（如邦普循環(huán)再生率99.3%）；國內(nèi)綠電直連政策或刺激集中式電站需求。

五、??資本暗流：期貨市場多空絞殺與產(chǎn)業(yè)資本對沖??

??持倉分化加劇??：主力合約前20席位凈多頭7263手，銀河期貨、國泰君安等機(jī)構(gòu)押注超跌反彈。

??產(chǎn)業(yè)套保激增??：通威、協(xié)鑫通過累沽期權(quán)鎖定利潤，部分企業(yè)期現(xiàn)套利單噸盈利超1500元。

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