廈鎢新能鈷酸鋰強(qiáng)勢(shì)突圍 磷酸鐵鋰打開(kāi)增長(zhǎng)新極

2025年前五個(gè)月，廈鎢新能新能源材料銷(xiāo)量達(dá)4.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.95%，其中鈷酸鋰銷(xiāo)量同比激增53%至2.23萬(wàn)噸，磷酸鐵鋰實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)穩(wěn)定出貨，標(biāo)志著這家全球鈷酸鋰龍頭在消費(fèi)電子與動(dòng)力電池領(lǐng)域同步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

??鈷酸鋰：技術(shù)壁壘筑就護(hù)城河??

作為全球最大鈷酸鋰供應(yīng)商（2024年市占率44%），廈鎢新能2025年1-5月鈷酸鋰銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平（約15%）。這一增長(zhǎng)源于兩大核心驅(qū)動(dòng)力：

??•3C電子需求爆發(fā)??：AI手機(jī)與折疊屏手機(jī)滲透率快速提升，單機(jī)電池容量增至5000mAh以上，推動(dòng)鈷酸鋰單耗增長(zhǎng)12%；

??•技術(shù)迭代優(yōu)勢(shì)??：公司4.53V高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品已批量供貨，能量密度較傳統(tǒng)產(chǎn)品提升15%，適配高端旗艦機(jī)型需求。

值得注意的是，盡管碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)劇烈，但公司通過(guò)長(zhǎng)單鎖定四氧化三鈷原料，疊加工藝優(yōu)化使單噸成本下降8%，毛利率穩(wěn)定在12%以上。

??三元材料：結(jié)構(gòu)性調(diào)整蓄力反彈??

三元材料銷(xiāo)量同比微增2%至2.36萬(wàn)噸，增速看似平淡，實(shí)則暗藏深意：

??•客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化??：減少低毛利動(dòng)力訂單，聚焦松下、三星SDI等高端客戶，高鎳8系產(chǎn)品占比提升至35%；

??•新興場(chǎng)景突破??：無(wú)人機(jī)用高功率三元材料出貨量環(huán)比增長(zhǎng)40%，單噸毛利較傳統(tǒng)車(chē)型高30%。

當(dāng)前三元材料行業(yè)面臨磷酸鐵鋰擠壓，但廈鎢新能通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)（如開(kāi)發(fā)耐高溫、抗腐蝕的特種三元材料）在高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，預(yù)計(jì)下半年隨著混動(dòng)車(chē)型放量，銷(xiāo)量增速將回升至10%以上。

??磷酸鐵鋰：從試水到放量的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折??

連續(xù)數(shù)月千噸級(jí)出貨標(biāo)志著磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)完成從技術(shù)驗(yàn)證到商業(yè)化落地的跨越：

??•差異化技術(shù)路線??：采用水熱法工藝生產(chǎn)高壓實(shí)密度（≥1.5g/cm³）產(chǎn)品，適配高端儲(chǔ)能與高端乘用車(chē)需求；

??•客戶拓展加速??：進(jìn)入寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航供應(yīng)鏈，海外客戶Northvolt認(rèn)證通過(guò)在即；

??•成本競(jìng)爭(zhēng)力顯現(xiàn)??：通過(guò)回收鎳鈷中間品降低原料成本，單噸成本較同行低15%，毛利率轉(zhuǎn)正。

盡管當(dāng)前磷酸鐵鋰毛利率仍低于三元材料，但其規(guī)?；?yīng)初顯，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量將突破1.5萬(wàn)噸，成為第二增長(zhǎng)曲線。

??戰(zhàn)略縱深：技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)能協(xié)同??

廈鎢新能的突圍背后是前瞻性布局：

??•NL材料商業(yè)化在即??：全球首款NL結(jié)構(gòu)正極材料（能量密度提升15%）已向手機(jī)廠送樣，2025年Q3將實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)供貨；

??•固態(tài)電池材料卡位??：硫化物電解質(zhì)中試線投產(chǎn)，與法國(guó)Orano合資公司年底投產(chǎn)4萬(wàn)噸三元前驅(qū)體；

??•全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)??：法國(guó)基地將于2026年形成10萬(wàn)噸產(chǎn)能，匹配歐洲車(chē)企本地化采購(gòu)需求。

在碳酸鋰價(jià)格低位震蕩背景下，公司通過(guò)"高鎳三元+鈷酸鋰+磷酸鐵鋰"多元化布局，有效對(duì)沖單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

??行業(yè)啟示：穿越周期的生存法則??

廈鎢新能的業(yè)績(jī)韌性揭示出鋰電材料行業(yè)的生存邏輯：

??•技術(shù)溢價(jià)＞規(guī)模效應(yīng)??：高電壓鈷酸鋰、NL材料等產(chǎn)品溢價(jià)能力遠(yuǎn)超同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；

??•綁定核心客戶＞低價(jià)搶單??：與ATL、三星等頭部客戶深度綁定，保障訂單穩(wěn)定性；

??•前瞻布局＞短期盈利??：在硫化物固態(tài)電解質(zhì)等領(lǐng)域的提前卡位，為未來(lái)五年儲(chǔ)備增長(zhǎng)動(dòng)能。

隨著消費(fèi)電子復(fù)蘇與儲(chǔ)能需求爆發(fā)，廈鎢新能有望在2025年下半年延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年銷(xiāo)量或突破12萬(wàn)噸，市值重估空間顯著。

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