美國關(guān)稅政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險 陸家嘴論壇熱議全球貨幣政策協(xié)調(diào)

面對美國高關(guān)稅政策帶來的不確定性和經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，各國在制定和實現(xiàn)本國貨幣政策目標(biāo)的同時，如何兼顧全球金融體系穩(wěn)定，共同為全球經(jīng)濟(jì)增長營造有利的貨幣金融環(huán)境？在此間舉行的2025陸家嘴論壇上，來自中國、英國、意大利、新加坡、匈牙利等國的資深央行官員和業(yè)內(nèi)專家就此展開了熱烈討論與交流。

與會嘉賓認(rèn)為，加強各國貨幣政策協(xié)調(diào)有助于應(yīng)對美國關(guān)稅沖擊和維護(hù)全球金融穩(wěn)定，但由于各國經(jīng)濟(jì)周期和國情不同，在實操層面還有很多研究論證工作要做，還需取得更大共識。此外，隨著美元信用削弱，多元化將成為國際貨幣體系未來發(fā)展的方向。

美國關(guān)稅政策引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險

“美國政府大幅提高針對世界各地關(guān)稅的政策，已對世界經(jīng)濟(jì)秩序造成重大沖擊和損害，”意大利經(jīng)濟(jì)與財政部原部長喬瓦尼·特里亞（Giovanni Tria）說，美國關(guān)稅政策帶來的不確定性和混亂直接影響到所有經(jīng)濟(jì)體，令各地投資和消費決策陷入停滯，加劇了全球金融市場和匯率波動，也增加了金融穩(wěn)定甚至金融危機風(fēng)險。

特里亞指出，美國政府的關(guān)稅政策沒有辦法解決美國的貿(mào)易逆差問題，也不能把制造業(yè)就業(yè)機會帶回美國，反而會削弱投資者對美元和美國國債穩(wěn)定性的信心，甚至公眾對美國法律體系的信心也在下降。他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)秩序正迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，美國政府的新保護(hù)主義舉措，可能會顛覆性改變整個游戲規(guī)則。

特里亞表示，一旦大家對美元和美債的信心開始動搖，投資者可能會開始撤出美元相關(guān)資產(chǎn)配置，推動美國利率大幅上升，并引發(fā)全球股債匯市波動，金融不穩(wěn)定可能會迅速向全球擴散，新興市場也會受到?jīng)_擊。

匈牙利國家銀行行長沃爾高（Mihály Varga）表示，美國關(guān)稅政策不確定性已引發(fā)金融市場波動，近幾個月已看到一些傳統(tǒng)安全的資產(chǎn)也面臨壓力。他指出，央行政策制定者必須非常關(guān)注中期目標(biāo)，而不僅僅是短期目標(biāo)，評估好關(guān)稅等外部沖擊會否對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成持久影響，同時采取所有必要措施確保金融市場穩(wěn)定運行，并穩(wěn)定投資者預(yù)期。

新加坡金融管理局副行長梁新松指出，美國所謂“對等關(guān)稅”政策從根本上削弱了支撐跨境貿(mào)易的全球多邊貿(mào)易體系，造成了廣泛的不確定性，削弱了投資者和消費者信心。他表示，關(guān)稅政策不確定性可能會導(dǎo)致企業(yè)和家庭推遲重大投資消費決策，并可能導(dǎo)致全球貿(mào)易格局重構(gòu)，進(jìn)而會對各國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

中國人民銀行研究局局長王信表示，地緣政治變化和關(guān)稅上升等因素使得國際產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈?zhǔn)艿綋p害，交易成本上升，對國際經(jīng)濟(jì)造成不利影響，這可能會使得各國貨幣政策進(jìn)一步分化。

全球貨幣政策協(xié)調(diào)“說易行難”

在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授克里斯托弗·皮薩里德斯（Christopher Pissarides）看來，如果各國貨幣政策加強協(xié)調(diào)，可更好應(yīng)對關(guān)稅沖擊，為市場參與者帶來更理性的預(yù)期，特別是如果二十國集團(tuán)（G20）能設(shè)立貨幣政策部門應(yīng)對風(fēng)險，可以發(fā)揮更大作用。為此，他建議各國要積極協(xié)調(diào)貨幣政策，共同維護(hù)整個金融體系穩(wěn)定，這樣才能有更好的貨幣金融環(huán)境來推動全球經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

梁新松指出，由于各國經(jīng)濟(jì)周期、國家優(yōu)先事項存在差異，不同經(jīng)濟(jì)體之間要協(xié)調(diào)貨幣政策并不容易，特別是在當(dāng)前環(huán)境下更具挑戰(zhàn)性。他建議各國采取合適的財政和貨幣政策組合，降低美國關(guān)稅政策帶來的負(fù)面影響，并盡可能維護(hù)全球多邊貿(mào)易體系。對新加坡這樣的中小開放型經(jīng)濟(jì)體而言，這意味著要進(jìn)一步加強區(qū)域之間的聯(lián)系，包括加強亞洲內(nèi)部和亞洲以外地區(qū)之間的聯(lián)系。

沃爾高強調(diào)，維護(hù)全球金融市場穩(wěn)定并不意味著各國貨幣政策要保持一致，但各國央行需做好準(zhǔn)備，防范跨境資金流動和全球金融市場波動的溢出影響傳導(dǎo)到國內(nèi)，妨礙國內(nèi)物價穩(wěn)定目標(biāo)的實現(xiàn)。他指出，確保國內(nèi)物價穩(wěn)定和通脹預(yù)期穩(wěn)定非常重要，這樣可以給予央行更大的靈活性來調(diào)整政策應(yīng)對經(jīng)濟(jì)狀況。此外，在當(dāng)前不確定性上升和危機頻發(fā)的時代，主要央行通過貨幣互換協(xié)議等政策工具為市場提供充足流動性也顯得尤為重要。

倫敦金融城政府政策與資源委員會主席克里斯托弗·海沃德（Christopher Hayward）表示，G20、國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行（BIS）等多邊機構(gòu)和平臺在加強貨幣政策協(xié)調(diào)方面已發(fā)揮重要作用，但還需采取更多措施，包括進(jìn)一步加強信息共享和對話、避免系統(tǒng)性風(fēng)險、提高政策制定的透明度等。

十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川指出，本世紀(jì)以來，全球貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性逐步上升，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)展，全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀狀況上趨同的現(xiàn)象越來越多；另一方面，經(jīng)濟(jì)大國的貨幣政策和宏觀狀況有溢出效應(yīng)，會對其他國家造成影響，有時會通過危機進(jìn)行傳導(dǎo)。為此，發(fā)展中國家要求有重要影響力的大國、儲備貨幣發(fā)行當(dāng)局考慮其貨幣政策的全球性影響，如果出現(xiàn)危機，大家應(yīng)該協(xié)調(diào)應(yīng)對。

但當(dāng)前全球貨幣政策協(xié)調(diào)處于“三無狀態(tài)”，周小川總結(jié)道，一是沒有一個機構(gòu)負(fù)責(zé)這件事；二是沒有工具，沒有可使用的貨幣；三是沒有共識，雖然討論中有一定程度的共識讓IMF發(fā)揮作用，但美國有一票否決權(quán)。

周小川表示，按現(xiàn)狀來看，IMF負(fù)責(zé)一些匯率和國際收支方面的協(xié)調(diào)，但從正式職責(zé)定義上，IMF沒有全球央行的角色，也沒有全球性貨幣政策協(xié)調(diào)的角色。為此，還需要做很多研究、論證、溝通工作，看能不能取得更大的共識。

邁向多元化國際貨幣體系

在美國財政赤字和債務(wù)持續(xù)攀升、貿(mào)易保護(hù)主義沖擊全球經(jīng)濟(jì)秩序的背景下，美元信用正面臨系統(tǒng)性削弱。與會嘉賓認(rèn)為，隨著人民幣、歐元等貨幣的國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，多元化將成為國際貨幣體系未來發(fā)展的方向。

王信認(rèn)為，未來美元的地位很大程度上一方面取決于美國經(jīng)濟(jì)、美國政策，目前市場上對美元的信心已有所下降；另一方面也取決于其他主要貨幣和其他主要貨幣發(fā)行國的各方面發(fā)展?！翱傮w來講，如果從過于依賴美元的體制走向幾個主要貨幣互相競爭，對主要貨幣發(fā)行國的政策有某種約束和激勵，應(yīng)該是一個更好的改進(jìn)。”

“我們要鼓勵開發(fā)出替代性貨幣的支撐點，這是我們特別關(guān)注中國的原因，歐洲也要考慮自身戰(zhàn)略脆弱性，降低對美元的依賴，”特里亞建議歐洲國家打造深度、一體化的資本市場，發(fā)行統(tǒng)一的歐元債務(wù)工具，成為可與美債相媲美的安全資產(chǎn)，提升歐元的國際地位。

“對全球貨幣體系來說，我們必須要走向一個多元化的體系，由幾個主要貨幣扮演角色，”特里亞提議可由IMF組織成立一個平臺，基于全球央行數(shù)字貨幣（CBDC）發(fā)行超主權(quán)貨幣。他認(rèn)為，相對穩(wěn)定幣而言，央行數(shù)字貨幣是更好的選擇。

中國人民銀行行長潘功勝在論壇上也談到了對于國際貨幣體系改革的思考。在他看來，國際主導(dǎo)貨幣具有全球公共品的屬性，由一國主權(quán)貨幣來承擔(dān)，與生俱來就存在一些內(nèi)在的不穩(wěn)定問題。未來，國際貨幣體系可能繼續(xù)朝著少數(shù)幾個主權(quán)貨幣并存、相互競爭、相互制衡的格局演進(jìn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。