解讀：鎳鐵交易價逼近三年內(nèi)低點，鐵廠難守利潤“紅線”

6月初，華南某主流鋼廠入市采購鎳鐵原料，成交去至940元/鎳（艙底含稅），市場情緒開始走弱；6月中下旬，自下游終端產(chǎn)品限價銷售全面放開之后，鎳鐵價格遭受擠壓，開始持續(xù)性下跌，鎳鐵成交新低去至910元/鎳（艙底含稅）。自此，悲觀情緒蔓延市場，鎳鐵議價區(qū)間也由月初的960-970元/鎳（艙底含稅）去至920-930元/鎳（艙底含稅）。 時間價格屬性價格數(shù)量交期2025/6/23艙底含稅910數(shù)萬7月2025/6/17到廠含稅935數(shù)千7月2025/6/12到廠含稅925/928近萬7月2025/6/11到廠含稅940數(shù)千7月2025/6/6艙底含稅940數(shù)萬7月2025/6/5出廠含稅970數(shù)千6月2025/6/5艙底含稅940數(shù)萬7月2025/6/3到廠含稅972數(shù)千現(xiàn)貨2025/6/3到廠含稅970/975數(shù)千現(xiàn)貨一、礦價堅挺疊加鐵價走跌，鐵廠“兩頭”受挫1.鎳鐵價格遭“滑鐵盧”，鐵廠難有利潤6月23日，華南某鋼廠高鎳鐵采購價910元/鎳（艙底含稅）成交落地，該價格創(chuàng)自2023年12月末900元/鎳（到廠含稅）成交以來新低。鎳鐵價格已然跌至谷底。6月印尼二期鎳礦內(nèi)貿(mào)價格略有走跌，鐵廠成本壓力稍有緩解。但印尼鎳鐵成交不斷突破新低，由月初975元/鎳（艙底含稅）去至910元/鎳（艙底含稅）。鐵廠信心受挫，利潤虧損下，已然踏入成本紅線。目前印尼鎳鐵即期全成本在930元/鎳附近，最低利潤率去至4.4%。2.礦端價格居歷史高位，鐵廠生產(chǎn)壓力凸顯?6月印尼鎳礦二期內(nèi)貿(mào)基準價下跌0.3-0.5美元，升水維持+26-28不變，整體價格環(huán)比基本持平。受鎳鐵價格下跌影響，印尼鐵廠開始出現(xiàn)不同幅度的降產(chǎn)。此前，由冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳鐵的產(chǎn)線，再度回歸冰鎳生產(chǎn)。印尼中蘇拉威西礦區(qū)雖仍有降雨天氣影響，但需求的走弱，使得印尼鎳礦市場供應(yīng)緊缺逐漸進入寬松預(yù)期。鐵廠對鎳礦內(nèi)貿(mào)升水多持下跌心理，但礦山報價居高不下，未有讓利意愿，使得升水未達鐵廠預(yù)期。自2025年3月印尼政府實行新的鎳礦稅收政策，鎳礦定價機制修改以來，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價格受鎳礦供應(yīng)緊缺導(dǎo)致內(nèi)貿(mào)升水漲多跌少的影響，鎳礦價格一路呈現(xiàn)上漲趨勢。當前1.6%鎳礦內(nèi)貿(mào)CIF價格53.91美元/濕噸，該價格為2023年以來歷史高位。此外，部分印尼鐵廠對大量鎳礦供應(yīng)設(shè)有獎勵金，實際成交價格會在CIF價格上增加4-5美金/噸。因此，當前鐵廠成本支撐下，生產(chǎn)壓力凸顯。二、不銹鋼持續(xù)性累庫，壓力傳導(dǎo)原料端6月不銹鋼淡季，需求疲軟，不銹鋼現(xiàn)貨市場交投氛圍寡淡，市場也多持悲觀預(yù)期。不銹鋼300系現(xiàn)貨庫存也出現(xiàn)連續(xù)數(shù)周累庫增長，雖然6月300系粗鋼排產(chǎn)179.12萬噸，環(huán)比增加0.36%，略有上漲。但鋼廠利潤虧損及銷售壓力下，對鎳鐵采取強壓價心態(tài)，將壓力傳導(dǎo)至原料端。三、總結(jié)鎳鐵價格近期承壓持續(xù)下調(diào)，主因為鋼廠成本與消費壓力下，對鎳鐵原料采購壓價心態(tài)走強，多次低價成交驅(qū)使鎳鐵議價區(qū)間出現(xiàn)松動而走跌。目前來看，礦端報價未按預(yù)期走跌，維持堅挺。而鎳鐵價格走跌使得印尼鐵廠已達成本紅線，鐵廠生產(chǎn)積極性下降，開始減產(chǎn)。6月鎳鐵進口回流或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀霈F(xiàn)減量。但下游不銹鋼市場需求疲軟難改，勢必會將壓力持續(xù)傳導(dǎo)至原料鎳鐵端，鎳鐵價格遭受上下游雙重擠壓，短期難有回探，延續(xù)承壓狀態(tài)。長期來看，鎳鐵及不銹鋼市場均寄希望于“金九銀十”旺季提振需求的看漲預(yù)期來帶動價格的回探，對后市留有一定信心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。