半年報：225下半年國內(nèi)不銹鋼圓鋼交易價或?qū)⒊尸F(xiàn)窄幅震蕩格局

一、概述受印尼鎳礦政策擾動、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期以及供需錯配的影響，2025上半年國內(nèi)不銹鋼整體均價呈現(xiàn)下移趨勢，市場對不銹鋼下游消費信心不足，投機性需求減少， 不銹鋼圓鋼也呈現(xiàn)出單邊震蕩下行趨勢。以青山中棒資源價格為例，2025上半年304下跌400元/噸，跌幅在3.18%；均價為12580元/噸，同比2024上半年均價跌幅在3.97%。316L上半年上漲100元/噸，漲幅在0.45%；均價為22576元/噸，同比2024上半年均價跌幅在2.98%。 綜合不銹鋼行業(yè)現(xiàn)狀，2025年上半年，國內(nèi)不銹鋼圓鋼市場呈現(xiàn)“震蕩下行、供需博弈、內(nèi)卷加劇”的特征。進入下半年，短期內(nèi)不銹鋼市場價格或仍保持低位運行，但隨著原料成本端上移、階段性需求恢復(fù)等因素影響，圓鋼市場或許有望告別價格震蕩下行的行情，預(yù)計下半年圓鋼價格或?qū)⒂瓉硪恍┓磸棛C會。二、2025上半年不銹鋼圓鋼市場回顧2025上半年不銹鋼圓鋼價格總體呈先強后弱的態(tài)勢運行。主要原因可歸納為以下幾個方面：（1） 原料成本支撐減弱。一季度末至二季度，全球鎳市場供應(yīng)寬松，印尼鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加國內(nèi)庫存累積，導(dǎo)致鎳價承壓下行，削弱不銹鋼成本支撐。同時，鉬鐵價格上半年也在進行一系列調(diào)整，316L系不銹鋼關(guān)鍵原料鉬鐵在經(jīng)歷年初補漲后，因需求跟進不足，價格高位回落，進而拖累不銹鋼圓鋼價格。（2）供應(yīng)壓力加大，粗鋼產(chǎn)量同比顯著增長。1-5月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增幅超20%，鋼廠排產(chǎn)積極，市場資源供應(yīng)充裕。與此同時，社會庫存去化緩慢，盡管二季度庫存有所下降，但去庫速度不及預(yù)期，部分鋼廠及貿(mào)易商面臨庫存壓力，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場讓利出貨。（3）終端需求疲軟。房地產(chǎn)新開工及竣工面積持續(xù)低迷，建筑裝飾、五金等傳統(tǒng)不銹鋼需求領(lǐng)域表現(xiàn)疲弱。部分不銹鋼加工企業(yè)表示，來自地產(chǎn)商的訂單量同比減少20%-30%，且賬期延長，導(dǎo)致企業(yè)主動降低原料采購規(guī)模。汽車家電方面，雖說新能源汽車銷量上半年漲勢喜人，但車身輕量化趨勢下，更多采用鋁合金或高強度鋼，304/316系不銹鋼在電池支架、排氣系統(tǒng)的用量增長被部分抵消。家電“以舊換新”政策推動洗衣機、冰箱內(nèi)筒用不銹鋼需求，但空調(diào)行業(yè)庫存高企，排產(chǎn)同比下降，且成本壓力下部分企業(yè)改用鍍鋅板替代，總體來看政策拉動有限。出口方面，國際貿(mào)易摩擦加劇。1-5月不銹鋼材出口總量同比下滑12%，其中歐洲市場降幅達(dá)35%，因此導(dǎo)致部分企業(yè)轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，加劇國內(nèi)市場競爭，內(nèi)卷加劇。（4）行業(yè)利潤壓縮下的價格博弈。各大鋼廠在低利潤環(huán)境下被迫降價促銷，但原料成本降幅有限，部分企業(yè)陷入“成本倒掛”困境，進一步壓制價格反彈空間。三、2025下半年不銹鋼圓鋼市場展望及總結(jié)綜合供需、成本及政策因素，預(yù)計下半年不銹鋼圓鋼市場將呈現(xiàn)“窄幅震蕩、成本主導(dǎo)”的格局，主要關(guān)注點如下：1、成本端：鎳鐵價格高位震蕩，成本支撐仍存鎳價印尼政策主導(dǎo)，易漲難跌。若印尼政府進一步收緊鎳礦出口配額或提高關(guān)稅（PNBP稅率），鎳鐵供應(yīng)可能趨緊，推高不銹鋼生產(chǎn)成本。盡管不銹鋼需求疲軟，但動力電池行業(yè)對硫酸鎳的需求增長，或使鎳價維持高位震蕩。鉬鐵、鉻鐵價格方面，316L系成本壓力較大。全球鉬礦供應(yīng)增加，316L系不銹鋼成本壓力可能減輕，但仍高于歷史均值。南非鉻礦供應(yīng)充足，鉻鐵價格波動較小，對304系不銹鋼成本影響有限。綜上，鎳鐵價格受政策擾動易漲難跌，不銹鋼成本支撐較強，但若需求持續(xù)低迷，鋼廠可能被迫“降價去庫”，導(dǎo)致利潤進一步壓縮。2、供給端：產(chǎn)能釋放受限，但結(jié)構(gòu)性過剩仍存上半年不銹鋼廠普遍處于微利或虧損狀態(tài)，若下半年通過檢修、控產(chǎn)來調(diào)節(jié)供應(yīng)，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量會有所下降，緩解供給過多壓力。其次，若庫存持續(xù)高位，鋼廠可能進一步減產(chǎn)以穩(wěn)定價格。同時，也要持續(xù)關(guān)注進口資源沖擊?？偟膩碚f，下半年供應(yīng)增速放緩，但若需求無顯著改善，市場仍面臨“高庫存+進口沖擊”的雙重壓力，價格上行空間受限。3、需求端：地產(chǎn)拖累持續(xù)，制造業(yè)與出口或邊際改善房地產(chǎn)鏈下行趨勢難逆轉(zhuǎn)，政策托底效果有限，不銹鋼建筑五金、裝飾管材需求難有起色。 另一方面，受“保交樓”政策推動，下半年竣工面積或環(huán)比增長5%-8%，但對不銹鋼需求的拉動較弱。 制造業(yè)來看，分化延續(xù)，汽車、新能源或成亮點。新能源車銷量預(yù)計同比上漲20%，帶動電池支架、排氣系統(tǒng)用不銹鋼需求，但傳統(tǒng)燃油車需求繼續(xù)萎縮。家電行業(yè)來看，冰箱、洗衣機內(nèi)筒用不銹鋼需求穩(wěn)定，總體平穩(wěn)運行。機械裝備行業(yè)來看，若下半年基建投資加速，工程機械、石化設(shè)備用不銹鋼需求或小幅回升。出口方面，貿(mào)易摩擦持續(xù)，東南亞市場成為關(guān)鍵點。印尼、越南等地的基建投資增加，中國不銹鋼企業(yè)或加大對這些市場的出口，但價格競爭激烈，利潤率較低?；谝陨戏治觯掳肽瓴讳P鋼圓鋼需求整體仍偏弱運行，地產(chǎn)鏈拖累最為明顯，僅汽車、家電等部分領(lǐng)域提供支撐，出口增長依賴新興市場，或難有爆發(fā)性增長。終上所述，2025年下半年不銹鋼圓鋼市場仍面臨“高成本、弱需求”的挑戰(zhàn)，價格大概率維持區(qū)間震蕩，行業(yè)利潤承壓，企業(yè)需通過降本增效、產(chǎn)品升級、優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)來應(yīng)對市場變化。但是，與其過分在意價格的漲跌，不如關(guān)注高端不銹鋼需求增長情況，進行綠色低碳轉(zhuǎn)型，這樣才有機會挺過周期波動，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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