西部黃金16.55億押注卡特巴阿蘇，新疆黃金龍頭能否憑2噸年產(chǎn)能再擴(kuò)張？

近日，西部黃金股份有限公司（601069.SH）發(fā)布公告，擬以自有資金及銀行貸款合計(jì)16.55億元收購(gòu)控股股東新疆有色金屬工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司持有的新疆美盛礦業(yè)有限公司100%股權(quán)。本次交易溢價(jià)率達(dá)1421.66%，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資源整合與戰(zhàn)略布局的廣泛關(guān)注。

新疆美盛核心資產(chǎn)為新源縣卡特巴阿蘇金銅多金屬礦項(xiàng)目，目前處于礦山開(kāi)發(fā)建設(shè)階段。該礦權(quán)范圍內(nèi)保有黃金金屬量70.78噸，平均品位2.71克/噸，銅金屬量8.6萬(wàn)噸，平均品位0.33%，設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為年處理礦石量150萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)黃金約2噸、銅約5000噸。截至2025年6月30日，新疆美盛凈資產(chǎn)賬面值1.11億元，評(píng)估值16.55億元，增值主要源于礦權(quán)潛在資源價(jià)值及建成后預(yù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)。

此次收購(gòu)的核心目標(biāo)在于解決西部黃金與控股股東新疆有色在金礦開(kāi)采領(lǐng)域的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。新疆有色作為西部黃金控股股東，此前因持有卡特巴阿蘇礦權(quán)，與上市公司存在業(yè)務(wù)重疊。交易完成后，新疆美盛將成為西部黃金全資子公司，徹底消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)背景看，新疆是我國(guó)重要黃金產(chǎn)區(qū)，2025年1-6月黃金產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.2%，西部黃金作為區(qū)域龍頭，2024年黃金產(chǎn)量占全疆45%，但近年來(lái)面臨資源枯竭壓力。此次注入卡特巴阿蘇項(xiàng)目，有望形成"勘探-開(kāi)采-冶煉"全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，鞏固其新疆黃金市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

財(cái)務(wù)層面，交易完成后西部黃金合并報(bào)表資產(chǎn)總額將增加16.55億元，負(fù)債總額同步增加。由于收購(gòu)資金中約60%為銀行貸款，公司2025年一季度末資產(chǎn)負(fù)債率58%可能突破65%，需平衡償債能力與擴(kuò)產(chǎn)投入。值得注意的是，新疆美盛目前處于建設(shè)期，2025年1-6月凈利潤(rùn)虧損2300萬(wàn)元，短期內(nèi)對(duì)上市公司盈利形成一定壓力。

分析師指出，卡特巴阿蘇項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年黃金產(chǎn)量相當(dāng)于西部黃金2024年產(chǎn)能的30%，長(zhǎng)期看將提升資源自給率，但需關(guān)注建設(shè)進(jìn)度是否滯后及金價(jià)波動(dòng)對(duì)盈利的傳導(dǎo)效應(yīng)。此外，礦山基建周期約3年，地質(zhì)條件復(fù)雜可能導(dǎo)致成本超支，資金壓力與建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)仍是待解挑戰(zhàn)。

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