銅傳統(tǒng)淡季及庫存增加，今日銅價承壓下跌，鋁鋅鉛錫鎳震蕩上漲

期貨行情：

有色品種分析：

銅：宏觀與基本面博弈，短期震蕩偏弱

滬銅主力2509合約早盤低開，報78120元/噸，跌360元。銅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張且加工費（TC/RCs）大幅下滑背景下，中國銅冶煉產(chǎn)能仍擴(kuò)張至歷史高位，但通縮壓力加劇或令產(chǎn)能調(diào)整接近極限。當(dāng)前冶煉廠深陷虧損，但近期銅精礦現(xiàn)貨加工費觸底回升，暗示產(chǎn)能適應(yīng)性調(diào)整已啟動。需求端淡季效應(yīng)深化，下游剛需低迷拖累現(xiàn)貨升水，宏觀層面美聯(lián)儲人事變動增添變數(shù)——特朗普加速理事及主席人選調(diào)整，鴿派政策預(yù)期或壓低美元，為銅價提供潛在上行動力。然海外精礦緊缺與倫銅庫存激增并存，國內(nèi)庫存小幅累積，緊平衡格局轉(zhuǎn)松，短期銅價或維持震蕩偏弱。

鋁：降息預(yù)期支撐，滬鋁偏強運行

美國7月非農(nóng)"爆冷"強化9月降息預(yù)期，高盛預(yù)測美聯(lián)儲或連續(xù)三次降息25個基點。美元指數(shù)沖高回落為鋁價提供支撐，吸引逢低買盤。國內(nèi)"穩(wěn)增長"政策基調(diào)延續(xù)，但滬鋁交投弱勢未改：下游淡季需求疲軟，加工行業(yè)開工率及訂單量處全年低位，鋁錠社庫持續(xù)累積；供應(yīng)端增產(chǎn)有限，低庫存形成底部支撐。今日滬鋁或延續(xù)夜盤漲勢，盤中維持偏強態(tài)勢。

鋅：宏觀波動加劇，短期承壓運行

美聯(lián)儲人事調(diào)整引發(fā)避險情緒，特朗普解雇勞工統(tǒng)計局局長并干預(yù)數(shù)據(jù)發(fā)布，加劇市場波動，資金轉(zhuǎn)向黃金避險。下周公布的7月核心CPI（預(yù)估環(huán)比+0.3%、同比+3.0%）將成為關(guān)鍵變量：若通脹超預(yù)期，降息預(yù)期或推高金屬需求；若數(shù)據(jù)緩和，鋅價短期承壓。隔夜倫鋅收跌0.33%至2750美元/噸?；久婀┻^于求：煉廠新產(chǎn)能投放及復(fù)產(chǎn)推升供應(yīng)預(yù)期，需求端采購低迷、升貼水弱勢、社庫累積，盡管"反內(nèi)卷"題材短時提振，但基本面壓力及波動加劇令交易者謹(jǐn)慎，技術(shù)面?zhèn)}量收縮暗示上方空間受限。短期滬鋅承壓運行，壓力位23000元/噸，支撐位22100元/噸。

鉛：消費旺季增量有限，現(xiàn)鉛或上漲

特朗普人事調(diào)整疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，降息預(yù)期升溫推低美元，倫鉛獲支撐隔夜微漲；但美擬加征半導(dǎo)體、藥品關(guān)稅，壓制風(fēng)險偏好，鉛價漲幅受限。供應(yīng)端原生鉛開采穩(wěn)定，再生鉛合規(guī)產(chǎn)能釋放平穩(wěn)，進(jìn)口鉛錠到港稀少。需求端旺季特征顯現(xiàn)但增量有限：電動車電池替換需求增速放緩，汽車啟動電池配套訂單穩(wěn)定，儲能鉛炭電池應(yīng)用局部增加但占比仍低。下游"按需補庫"為主，囤貨意愿不足。綜合供需偏淡，今日鉛價或偏強運行，漲勢空間或受限，建議關(guān)注庫存及采購節(jié)奏。

錫：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓制，錫價或窄幅震蕩后漲幅收斂

美聯(lián)儲人事變動及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟推高降息預(yù)期，美元回落提振倫錫隔夜微漲0.53%；但美擬加征關(guān)稅壓制風(fēng)險偏好，海外基本面未實質(zhì)改善。供應(yīng)端緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)會議預(yù)期升溫，國內(nèi)冶煉廠開工率回升，復(fù)產(chǎn)預(yù)期削弱"供應(yīng)緊缺"炒作，倫錫上方壓力顯現(xiàn)。需求端高價抑制采購，下游焊料廠、鍍錫板廠"按需補庫"，交投以小單為主。綜合來看，錫價或窄幅震蕩后因復(fù)產(chǎn)預(yù)期及需求疲軟二漲勢收斂。

鎳：供需多空制衡，震蕩概率大

美聯(lián)儲人事變動及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟推高降息預(yù)期，美元回落為鎳價提供支撐。供應(yīng)端印尼鎳產(chǎn)能擴(kuò)張但受勞動力及物流瓶頸制約，菲律賓鎳礦產(chǎn)量釋放不穩(wěn)定；國內(nèi)鎳冶煉開工率高企，精煉鎳供應(yīng)過剩。需求端新能源（動力電池、儲能）需求強勁，但傳統(tǒng)不銹鋼行業(yè)受家電、建筑領(lǐng)域需求低迷拖累。現(xiàn)貨市場觀望情緒濃厚，交投清淡。供需多空制衡下，今日鎳價或維持震蕩偏強格局。

8月6日長江現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)動態(tài)：

品名	價格區(qū)間	均價	漲跌	單位	日期	走勢
1#銅	78480-78520	78500	-290	元/噸	08-06
銅升貼水	b230-b270	250	-20	元/噸	10:15
A00鋁	20610-20650	20630	110	元/噸	08-06
鋁升貼水	c60-c20	-40	-10	元/噸	10:15
0#鋅	22310-22410	22360	30	元/噸	08-06
1#鋅	22210-22310	22260	30	元/噸	08-06
1#鉛	16875-16975	16925	175	元/噸	08-06
1#鎳	121750-123550	122650	200	元/噸	08-06
1#錫	266750-268750	267750	500	元/噸	08-06
R410A專用紫銅管	83500-83500	83500	-290	元/噸	08-06
無氧銅絲(硬)	79510-79810	79660	-290	元/噸	08-06
漆包線	81770-85770	83770	-290	元/噸	08-06
磷銅合金	80650-87450	84050	-300	元/噸	08-06
鋁合金ADC12	20100-20300	20200	0	元/噸	08-06
鑄造鋁合金錠(A356.2)	21400-21800	21600	100	元/噸	08-06
鑄造鋁合金錠(A380）	21100-21300	21200	0	元/噸	08-06
鑄造鋁合金錠(ZL102)	20900-21100	21000	100	元/噸	08-06
鑄造鋁合金錠(ZLD104)	20800-21000	20900	100	元/噸	08-06
壓鑄鋅合金錠	22900-23100	23000	50	元/噸	08-06

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