鋅價反彈遇"三重門"降息預(yù)期撐場，供應(yīng)高壓難解，22500成多空分水嶺

導(dǎo)語：一場"假性反彈"的迷局

周四滬鋅主力合約高開，截至10：15分休盤漲至22545元/噸，0.96%的漲幅看似為連續(xù)陰跌注入強心劑，實則暗藏三重矛盾——美聯(lián)儲降息預(yù)期"空頭支票"難兌現(xiàn)、國內(nèi)庫存持續(xù)累庫"懸劍待落"、技術(shù)面反彈空間遭"雙頂壓制"。這場由宏觀情緒主導(dǎo)的弱修復(fù)，能否突破22800元/噸關(guān)鍵阻力位？

長江現(xiàn)貨0#鋅價報22510-22610元/噸，均價報22560元/噸，較昨日上漲200元/噸；1#鋅價報22410-22510元/噸，均價報22460元/噸，較昨日上漲200元/噸200元/噸；

宏觀迷霧：降息預(yù)期的"糖衣炮彈"

美國對印度加征25%關(guān)稅的"突然襲擊"，表面是地緣博弈，實則暴露全球經(jīng)濟分化加劇的隱憂。特朗普政府揮舞關(guān)稅大棒，雖短暫推高避險情緒，卻難掩制造業(yè)PMI連續(xù)兩月萎縮（49.3%）的衰退信號。反觀美聯(lián)儲內(nèi)部，戴利與卡什卡利的"鴿派二重奏"，將9月降息概率推高至95%，但市場已提前交易"預(yù)期差"——美元指數(shù)僅微跌0.3%，鋅價沖高后迅速回落，印證"買預(yù)期賣事實"的交易邏輯。

數(shù)據(jù)真相：

倫敦期鋅近10日資金流向顯示，機構(gòu)凈多單減少12%，散戶跟風(fēng)盤增加8%；

滬鋅2509合約持倉量下降3.2%，暗示多頭離場意愿升溫。

供需困局：產(chǎn)量環(huán)增VS需求"躺平"

7月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增1.77萬噸至60.28萬噸的背后，是煉廠復(fù)產(chǎn)與新產(chǎn)能投放的"雙重擠壓"。某頭部企業(yè)負責(zé)人透露："TC加工費雖處高位，但硫酸價格暴跌30%，實際利潤僅增5%。"更嚴峻的是，下游鍍鋅、壓鑄鋅板塊開工率分別下滑2.1%和1.8%，8月傳統(tǒng)淡季疊加地產(chǎn)鏈疲軟，令社庫持續(xù)累至10.73萬噸的歷史同期高位。

矛盾焦點：

再生鋅供應(yīng)：環(huán)保檢查未現(xiàn)2023年"一刀切"式收緊，再生鉛減產(chǎn)對鋅市場無直接聯(lián)動；

出口窗口：滬倫比值維持7.8，出口套利空間關(guān)閉，隱性庫存壓力難消。

技術(shù)博弈：22500元/噸的"生死線"

日線級別看，滬鋅主力合約形成"雙頂"形態(tài)，頸線位恰在22500元/噸。若社庫數(shù)據(jù)繼續(xù)累增（預(yù)期+0.3萬噸），則MACD指標將形成死叉，下方目標直指21800元/噸。但若多頭借降息預(yù)期強行突破，需滿足兩個條件：

倫鋅夜盤站穩(wěn)2800美元/噸；

國內(nèi)現(xiàn)貨升水預(yù)計擴大至+50元/噸。

盤面細節(jié)：

早盤貿(mào)易商間"對敲"成交占比65%，真實需求占比不足30%；

持倉龍虎榜顯示，前五席位凈空單增加231手，空頭布局意圖明顯。

后市展望：反彈是"煙花"還是"火種"？

短期（1周內(nèi)）：降息預(yù)期或支撐鋅價在22500-22800元/噸區(qū)間震蕩，但需警惕社庫數(shù)據(jù)超預(yù)期累庫引發(fā)的踩踏。

中期（1個月）：若8月產(chǎn)量如預(yù)期增至62.15萬噸，而需求未現(xiàn)"金九銀十"式復(fù)蘇，鋅價恐下探21800元/噸。

長期（3個月）：關(guān)注印尼鋅礦出口政策變動及國內(nèi)新能源用鋅增量，或成打破供需平衡的關(guān)鍵變量。

操作建議：

短期投機者：背靠22800元/噸輕倉試空，止損23000元/噸；

產(chǎn)業(yè)客戶：利用反彈機會增加套保比例，鎖定利潤。

總體來看，在"宏觀情緒暖風(fēng)"與"基本面寒流"的對沖中，鋅價正演繹一場"弱反彈"的平衡術(shù)。22500元/噸，這個看似普通的技術(shù)位，或許將成為多空力量對比的"晴雨表"。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。