美聯(lián)儲降息預期與中美關(guān)稅休戰(zhàn)共振 銅價震蕩上漲320元/噸

 期貨市場動態(tài)：

現(xiàn)貨市場動態(tài)：8月13日長江現(xiàn)貨價格，1#銅價報79510元/噸，漲320元；升水為260元/噸，漲20元；A00鋁錠報20760元/噸，漲130元；貼水報25元；1#鋅報22490元/噸，漲60元；0#鋅報22590元/噸，漲60元；1#鉛錠報16950元/噸，持平；1#鎳報124200元/噸，漲100元；錫報270500元/噸，跌250元；

宏觀面：降息預期疊加關(guān)稅緩和，市場風險偏好回升

周二公布的美國7月CPI數(shù)據(jù)成為市場焦點：整體CPI同比2.7%（低于預期2.8%），環(huán)比0.2%符合預期；核心CPI同比3.1%（略超市場預期3.0%），創(chuàng)2月以來新高。數(shù)據(jù)公布后，市場預計美聯(lián)儲9月降息概率超90%，高盛、摩根士丹利等機構(gòu)均認為"預防性降息"條件成熟，美元指數(shù)盤中跳水0.5%至97.85，客觀上利好以美元計價的有色金屬。

與此同時，中美發(fā)布《中美關(guān)于進一步深化經(jīng)貿(mào)合作的聯(lián)合聲明》，雙方同意自8月12日起繼續(xù)暫停對彼此24%的加征關(guān)稅及非關(guān)稅措施90天，緩解市場對貿(mào)易摩擦拖累經(jīng)濟增長的擔憂。宏觀情緒改善疊加降息預期，推動有色金屬板塊整體走強，但各品種因基本面差異呈現(xiàn)分化。

銅：供應擾動與低庫存支撐，短期震蕩上行

海外供應端延續(xù)緊張：巴拿馬銅礦年內(nèi)復產(chǎn)無望，美國加大對剛果（金）非法礦產(chǎn)打擊力度，智利Codelco特尼恩特礦山雖80%區(qū)域恢復運營，但受損礦區(qū)未來幾年產(chǎn)能增量受限，成本端支撐較強。國內(nèi)方面，7月光伏組件產(chǎn)量44.4GW（環(huán)比降9.87%），開工率45.3%（較6月回落5個百分點），但整體仍處高位；社會庫存維持低位，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)持續(xù)，疊加宏觀利好，預計銅價短期將延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。短期參考價78500-79450元/噸。

鋁：成本上行與低庫存共振，盤面偏強運行

成本端煤價與氧化鋁價格同步上漲，滬鋁供需格局穩(wěn)健。國內(nèi)社會庫存低位疊加下游逢低補庫，形成價格底部支撐；短線消息面持續(xù)提振情緒，鋁價盤面維持偏強姿態(tài)。當前市場對三季度美國經(jīng)濟下行速率放緩的預期，進一步強化鋁價支撐，短期鋁價走勢仍被看好，繼續(xù)偏強運行。

鋅：海外擠倉風險升溫，國內(nèi)供應增加預期壓制漲幅

隔夜倫鋅收漲1.42%領(lǐng)漲有色，LME鋅庫存降至8萬噸附近，注冊倉單持續(xù)下滑，海外擠倉風險升溫。國內(nèi)鋅精礦供應充足，加工費穩(wěn)中趨增，冶煉廠利潤尚可導致部分檢修延后，市場對后續(xù)鋅錠供應增加預期較強；但下游需求受抑制，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼水，多地社庫累積。盡管宏觀情緒提振，但國內(nèi)供需矛盾或限制鋅價上行空間，短期參考價22450-22850元/噸。

鉛：供需兩弱，窄幅波動等待新驅(qū)動

供應端原生鉛與再生鉛生產(chǎn)穩(wěn)定（再生鉛受安徽環(huán)保影響減產(chǎn)，原生鉛大型煉廠提產(chǎn)）；需求端傳統(tǒng)領(lǐng)域（汽車電池、電器）需求溫和，但鋰電池在儲能市場擠壓鉛酸電池份額，新興領(lǐng)域增長乏力?，F(xiàn)貨市場貿(mào)易商加速去庫，下游按需采購，態(tài)度謹慎。鉛價短期承壓，靜候再生鉛技術(shù)突破或儲能需求回暖等驅(qū)動，日內(nèi)參考價16650-17000元/噸。

錫：供應偏緊VS需求疲軟，橫盤震蕩為主

緬甸佤邦復產(chǎn)不及預期，非洲產(chǎn)區(qū)動蕩限制供給，國內(nèi)錫礦品位下滑、中小礦山減產(chǎn)，冶煉廠開工率低位，精煉錫產(chǎn)量受限。需求端半導體庫存調(diào)整、消費電子疲軟拖累焊料需求，光伏焊帶與新能源車用錫形成部分支撐，但銀包銅漿料替代抑制增速。供應偏緊與需求疲軟博弈下，錫價預計橫盤震蕩，參考價268000-271500元/噸。

鎳：過剩格局施壓，漲勢空間受限

印尼低成本產(chǎn)能持續(xù)釋放，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能擴張但原料依賴進口，菲律賓礦山減產(chǎn)、海運費攀升限制原料補給。需求端不銹鋼庫存高企、地產(chǎn)基建疲軟，新能源領(lǐng)域高鎳化進程放緩，合金與電鍍需求增長乏力。盡管宏觀降息預期提振風險偏好，但供應過剩與倫鎳累庫壓力仍存，鎳價上方空間承壓，預計日內(nèi)震蕩運行，參考價122750-123500元/噸。

后市展望：分化延續(xù)，關(guān)注供需邊際變化

金屬網(wǎng)認為，短期有色金屬板塊將延續(xù)分化格局：銅、鋁、鋅受宏觀與低庫存支撐偏強運行；鉛、錫、鎳則因供需矛盾或維持震蕩。需重點關(guān)注8月非農(nóng)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員表態(tài)及國內(nèi)"金九銀十"需求驗證，以捕捉結(jié)構(gòu)性機會。

（金屬網(wǎng)將持續(xù)追蹤宏觀政策與基本面動態(tài)，為投資者提供專業(yè)決策參考。）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。