7月CPI超預期轉正！核心CPI連續(xù)三月上漲，消費復蘇信號有多強？

國家統(tǒng)計局發(fā)布數據顯示，7月份我國居民消費價格指數（CPI）環(huán)比由上月下降0.1%轉為上漲0.4%，同比持平；工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個百分點，同比下降3.6%，降幅與上月持平。數據表明，在擴內需政策持續(xù)發(fā)力與市場秩序優(yōu)化的雙重作用下，國內物價運行呈現(xiàn)積極信號，但外部環(huán)境不確定性仍對工業(yè)領域形成壓力。

消費市場回暖：CPI環(huán)比轉正，核心通脹連續(xù)三個月上行

7月CPI環(huán)比上漲0.4%，結束了此前連續(xù)兩個月的負增長，主要受季節(jié)性需求釋放與服務消費復蘇帶動。食品價格方面，鮮菜、豬肉等價格隨夏季供應增加有所回落，但非食品項中交通通信、教育文化娛樂等服務價格環(huán)比上漲明顯，顯示居民消費場景修復加速。

扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅較6月擴大0.1個百分點，且為連續(xù)第三個月上行。這一數據表明，在內需政策刺激下，消費結構正從"生存型"向"發(fā)展型"升級，服務消費與改善型商品需求成為核心支撐。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟分析稱："核心CPI的持續(xù)回暖，反映出消費市場內生動力逐步增強。"

工業(yè)領域壓力仍存，PPI降幅收窄釋放積極信號

盡管PPI同比仍下降3.6%，但環(huán)比降幅較上月收窄0.2個百分點，顯示工業(yè)品價格下跌速度有所放緩。分行業(yè)看，黑色金屬冶煉、化工等傳統(tǒng)產業(yè)價格環(huán)比跌幅收窄，而新能源相關產業(yè)鏈價格保持穩(wěn)定，部分高端裝備制造領域價格甚至出現(xiàn)小幅上漲。

業(yè)內認為，PPI表現(xiàn)分化背后是市場秩序優(yōu)化的結果。一方面，國際貿易環(huán)境不確定性導致大宗商品價格波動，對上游原材料行業(yè)形成沖擊；另一方面，國內"去產能、調結構"政策推動低端產能出清，疊加技術創(chuàng)新驅動，部分新興產業(yè)價格韌性顯現(xiàn)。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群指出："PPI環(huán)比降幅收窄，說明工業(yè)領域供需關系正在邊際改善，但轉型升級仍需時間。"

政策效應持續(xù)釋放，未來需關注內外平衡

7月物價數據折射出當前經濟運行的兩大特征：一是擴內需政策在消費端的傳導效果逐步顯現(xiàn)，二是工業(yè)領域仍面臨外部環(huán)境與結構調整的雙重挑戰(zhàn)。

近期，從中央到地方密集出臺的促消費政策（如汽車補貼、文旅消費券）有效提振了服務與耐用品消費，而PPI的邊際改善則與大宗商品保供穩(wěn)價、產業(yè)鏈供應鏈韌性增強密切相關。不過，全球供應鏈波動與地緣政治風險仍可能通過

進口成本傳導至國內工業(yè)領域，需警惕輸入性通脹壓力。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，核心CPI的連續(xù)三個月上行是積極信號，預示著消費需求正在從政策驅動轉向內生增長。他建議，下一步政策應繼續(xù)強化"消費-投資"良性循環(huán)，通過穩(wěn)定就業(yè)、提高居民收入預期來鞏固消費復蘇成果，同時推動傳統(tǒng)產業(yè)智能化改造，緩解PPI下行壓力。

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