鎢銻價(jià)格狂想曲資源戰(zhàn)下的金屬盛宴與政策博弈

一、鎢市：資源稀缺性點(diǎn)燃價(jià)格烈火

2025年8月15日，長(zhǎng)江綜合市場(chǎng)的鎢粉價(jià)格單日暴漲5500元/噸，均價(jià)突破44.3萬(wàn)元/噸大關(guān)，創(chuàng)下近十年新高。這場(chǎng)資源盛宴的背后，是全球鎢供應(yīng)鏈的深度重構(gòu)與政策紅利的集中釋放。

供需失衡：從礦山到冶煉的斷層危機(jī)

國(guó)內(nèi)配額收緊：2025年首批鎢精礦開(kāi)采配額同比下降8%，環(huán)保督察組進(jìn)駐江西、湖南主產(chǎn)區(qū)，導(dǎo)致中小礦山停產(chǎn)整頓，市場(chǎng)流通量縮減15%-20%。

海外增量失速：桑東鎢礦因社區(qū)抗議停產(chǎn)，海豚鎢礦設(shè)備故障導(dǎo)致季度產(chǎn)量下滑30%，唯一新增的巴庫(kù)塔鎢礦雖投產(chǎn)，但當(dāng)?shù)厝狈σ睙挳a(chǎn)能，礦料需返銷中國(guó)加工，實(shí)際有效供給不增反降。

價(jià)格驅(qū)動(dòng)：成本傳導(dǎo)與庫(kù)存去化

據(jù)測(cè)算，當(dāng)前鎢精礦加工費(fèi)已覆蓋不了環(huán)保成本，冶煉企業(yè)被迫提價(jià)轉(zhuǎn)移壓力。金屬網(wǎng)調(diào)研顯示，主流鎢企庫(kù)存天數(shù)從45天降至28天，補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)價(jià)格非理性上漲。更值得關(guān)注的是，硬質(zhì)合金企業(yè)開(kāi)始采用預(yù)售模式鎖定原料，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)緊張情緒。

二、銻市：政策底與需求底的價(jià)格博弈

內(nèi)盤(pán)觸底：出口管制下的市場(chǎng)再平衡

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻價(jià)維持在18.7萬(wàn)元/噸，較上月低點(diǎn)反彈8%。商務(wù)部出口許可審查制度雖未直接限制出口量，但合規(guī)審查周期延長(zhǎng)至45天，導(dǎo)致海外銻錠庫(kù)存消耗殆盡。歐洲戰(zhàn)略儲(chǔ)備局（ESRB）數(shù)據(jù)顯示，其銻庫(kù)存覆蓋率已從6個(gè)月降至3.8個(gè)月，補(bǔ)庫(kù)需求蠢蠢欲動(dòng)。

需求復(fù)蘇：傳統(tǒng)旺季與新興領(lǐng)域的雙重拉動(dòng)

阻燃劑市場(chǎng)：9-10月傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，溴系阻燃劑替代進(jìn)程加速，預(yù)計(jì)拉動(dòng)銻需求增長(zhǎng)12%。

光伏領(lǐng)域：雖然光伏玻璃減產(chǎn)導(dǎo)致2025年Q3銻需求下滑5%，但HJT電池用低溫銻膠膜技術(shù)突破，或開(kāi)辟新增量空間。

三、行業(yè)洞察：資源屬性與政策紅利的價(jià)值重估

鎢：戰(zhàn)略金屬的王者歸來(lái)

全球59%的鎢儲(chǔ)量集中在中國(guó)，但2025年歐盟將鎢納入關(guān)鍵原材料清單，美國(guó)國(guó)防部亦啟動(dòng)鎢戰(zhàn)略儲(chǔ)備。這種資源稟賦的不可替代性，使得鎢價(jià)在制造業(yè)復(fù)蘇周期中具備更強(qiáng)的抗跌性。值得注意的是，廈門(mén)鎢業(yè)最新技術(shù)突破使廢鎢回收率提升至98%，或緩解原生礦供應(yīng)壓力。

銻：政策與需求的動(dòng)態(tài)平衡

中國(guó)銻產(chǎn)量占全球87%，但2025年《銻污染防治技術(shù)指南》實(shí)施后，行業(yè)CR5集中度從62%提升至78%，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)。而海外印度、土耳其等國(guó)雖有意擴(kuò)大開(kāi)采，但受制于技術(shù)瓶頸，2029年前難以形成有效供給。

四、未來(lái)展望：2025年Q4價(jià)格預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)警示

鎢市：警惕"資源詛咒"再現(xiàn)

預(yù)計(jì)2025年Q4鎢粉均價(jià)將突破48萬(wàn)元/噸，但需警惕兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：

下游承接能力：硬質(zhì)合金企業(yè)毛利率已壓縮至9%，價(jià)格繼續(xù)上漲或引發(fā)減產(chǎn)潮；

政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)：若價(jià)格非理性上漲引發(fā)通脹擔(dān)憂，不排除國(guó)家儲(chǔ)備局拋售庫(kù)存。

銻市：出口復(fù)蘇或成關(guān)鍵變量

若2025年Q4歐美阻燃劑訂單恢復(fù)至2019年水平的85%，銻價(jià)有望挑戰(zhàn)22萬(wàn)元/噸。但需關(guān)注：

替代品沖擊：氫氧化鎂阻燃劑成本下降15%，或擠壓銻市場(chǎng)空間；

地緣政治：中非銻礦運(yùn)輸通道若受紅海局勢(shì)影響，可能加劇短期供給緊張。

結(jié)語(yǔ)：在資源稀缺性與政策紅利的雙重作用下，鎢銻市場(chǎng)正演繹著冰與火之歌。鎢的剛性需求與銻的政策博弈，共同勾勒出小金屬的大未來(lái)。這場(chǎng)價(jià)格狂歡的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)，不僅取決于礦山產(chǎn)能的釋放節(jié)奏，更考驗(yàn)著市場(chǎng)對(duì)資源價(jià)值的重新認(rèn)知。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。