黃金3360美元爭(zhēng)奪戰(zhàn)！PPI數(shù)據(jù)爆表背后，誰(shuí)在主導(dǎo)黃金的過(guò)山車(chē)行情？

2025年8月18日，現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)上演了一場(chǎng)"先揚(yáng)后抑"的戲劇性行情。金價(jià)早盤(pán)一度逼近3360美元/盎司關(guān)口，但隨后震蕩回落，抹去全部漲幅，最終收跌0.09%至3332.67美元/盎司。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)量維持965.37噸不變，顯示機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度謹(jǐn)慎。

一、早盤(pán)沖高：避險(xiǎn)情緒與降息預(yù)期共振

地緣政治擾動(dòng)支撐避險(xiǎn)需求

盡管俄烏沖突局部緩和，但特朗普與普京的阿拉斯加峰會(huì)仍存在不確定性。市場(chǎng)擔(dān)憂俄烏?；饏f(xié)議可能犧牲烏克蘭利益，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推動(dòng)黃金早盤(pán)走高。此外，日本二季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)1.0%，提振原油需求前景，間接支撐大宗商品價(jià)格。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫

美國(guó)7月PPI同比飆升3.3%，遠(yuǎn)超預(yù)期2.5%，但核心PCE通脹數(shù)據(jù)尚未公布，市場(chǎng)一度押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆雖反對(duì)大幅降息，但并未完全否定政策調(diào)整可能，疊加特朗普施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息的言論，推動(dòng)黃金短期反彈。

二、午后跳水：美元走強(qiáng)與數(shù)據(jù)利空壓制

美元指數(shù)逆勢(shì)回升

當(dāng)日ICE美元指數(shù)漲0.31%，報(bào)98.151點(diǎn)。美國(guó)7月?tīng)I(yíng)建許可和新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)韌性，疊加初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少至22.4萬(wàn)人，強(qiáng)化了"經(jīng)濟(jì)軟著陸"預(yù)期，推高美元并壓制黃金。

通脹數(shù)據(jù)打擊降息預(yù)期

超預(yù)期的PPI數(shù)據(jù)預(yù)示核心PCE可能走高，穆薩勒姆明確表示"降息50個(gè)基點(diǎn)沒(méi)有必要"，直接打擊市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)寬松的押注。美元走強(qiáng)與實(shí)際利率上升雙重壓力下，黃金多頭選擇離場(chǎng)，導(dǎo)致3360關(guān)口得而復(fù)失。

技術(shù)面拋壓加劇

金價(jià)兩次沖擊3360美元未果，觸發(fā)技術(shù)性止損盤(pán)。同時(shí)，SPDR黃金ETF持倉(cāng)連續(xù)第5日持平，顯示機(jī)構(gòu)資金缺乏追高意愿，進(jìn)一步削弱上漲動(dòng)能。

三、市場(chǎng)分歧：中長(zhǎng)期黃金何去何從？

多頭陣營(yíng)：通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存

盛寶銀行指出，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策可能推高中長(zhǎng)期通脹，而10年期美債收益率或現(xiàn)"死亡交叉"，暗示長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)，利好黃金。此外，俄烏局勢(shì)的不確定性仍可能隨時(shí)點(diǎn)燃避險(xiǎn)情緒。

空頭陣營(yíng)：美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向或遲于預(yù)期

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利強(qiáng)調(diào)"謹(jǐn)慎降息"，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比認(rèn)為需等待通脹受控。若8月非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息，黃金將面臨進(jìn)一步調(diào)整壓力。

四、后市展望：關(guān)注三大變量

8月22日鮑威爾杰克遜霍爾演講：若其釋放鴿派信號(hào)，可能重啟"降息交易"，推動(dòng)黃金反彈。

8月核心PCE數(shù)據(jù)：若通脹超預(yù)期回落，將強(qiáng)化9月降息預(yù)期；反之則利空黃金。

地緣政治動(dòng)態(tài)：俄烏?；饏f(xié)議細(xì)節(jié)及中東局勢(shì)演變?nèi)允顷P(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

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