增收不增利！神火股份煤炭業(yè)務(wù)‘失血’，電解鋁能否成新引擎？

8月18日晚間，神火股份（000933.SZ）披露2025年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.28億元，同比增長(zhǎng)12.12%，但歸母凈利潤(rùn)同比下降16.62%至19.04億元，呈現(xiàn)典型的"增收不增利"特征。在煤炭價(jià)格持續(xù)承壓、電解鋁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司通過(guò)資產(chǎn)優(yōu)化與新興業(yè)務(wù)布局尋求突破。

上半年，公司主營(yíng)產(chǎn)品煤炭售價(jià)大幅下降導(dǎo)致盈利能力減弱，采掘業(yè)收入同比減少18.99%至28.87億元，成為凈利潤(rùn)下滑的主因。盡管有色金屬業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)20.79%至141.82億元（電解鋁貢獻(xiàn)主要增量），但整體毛利率仍較去年同期下降4.57個(gè)百分點(diǎn)至19.94%。值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)44.37億元，同比增長(zhǎng)9.03%，顯示主業(yè)造血能力仍具韌性。

業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)方面，控股子公司神火新材分拆上市工作已進(jìn)入實(shí)施階段，若成功分拆將有助于其聚焦納米陶瓷鋁合金等高端材料研發(fā)，該業(yè)務(wù)已應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域，2024年?duì)I收突破22億元。原子公司匯源鋁業(yè)破產(chǎn)重整取得關(guān)鍵進(jìn)展，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓已收回債權(quán)1.28億元，剩余債權(quán)清償工作正在推進(jìn)。此外，全資子公司新疆神火煤電持有開(kāi)曼鋁業(yè)1.875%股權(quán)，若焦作萬(wàn)方收購(gòu)?fù)瓿?，其將成為焦作萬(wàn)方股東。

股東結(jié)構(gòu)顯示，截至6月末，公司股東總數(shù)增至8.22萬(wàn)戶，較上期增長(zhǎng)2.06%。前十大股東中，中國(guó)人壽、前海人壽等險(xiǎn)資增持11%-2.8%，而北向資金大幅減持33.57%至3905萬(wàn)股。南方中證500ETF、社保基金109組合新進(jìn)前十大流通股東，分別持有2337萬(wàn)股和2091萬(wàn)股。

行業(yè)層面，公司預(yù)計(jì)下半年煤炭?jī)r(jià)格可能出現(xiàn)階段性反彈，但受供需寬松影響上漲空間有限；電解鋁則受益于綠色能源政策，價(jià)格有望維持高位運(yùn)行。不過(guò)，鋁箔行業(yè)因產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致價(jià)格內(nèi)卷，或進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，公司正通過(guò)增資安徽相邦（持股35%）布局納米陶瓷鋁合金，提升產(chǎn)品附加值。

風(fēng)險(xiǎn)方面，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)、電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期仍是主要挑戰(zhàn)。盡管公司煤炭保有儲(chǔ)量達(dá)13.08億噸，可采儲(chǔ)量6.05億噸，但氧化鋁依賴外購(gòu)及云南地區(qū)電力成本波動(dòng)可能制約盈利穩(wěn)定性。

文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，僅供參考，不做投資依據(jù)！

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。