8.25金屬行情分析銅錫狂飆破前高鋁鎳承壓修整 供需博弈行情存哪些機會？

【宏觀引言】美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上釋放鴿派信號，市場對9月降息預(yù)期大幅升溫，美元走弱壓力緩解，美股應(yīng)聲反彈，市場風險偏好回暖，提振大宗商品價格普漲；國內(nèi)市場，8月25日，央行以固定數(shù)量等招標方式開展6000億1年期MLF操作，維護銀行流動性充裕，近期國際資本對中國資產(chǎn)態(tài)度發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，外資加速流入中國股市，為 A 股市場迎來強勁動力。多頭做多情緒高漲，有色金屬板塊率先開啟修復(fù)性反彈模式，行情熱度迅速蔓延。

??銅：供需緊平衡撐腰，劍指8萬關(guān)口??

•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場1#銅漲540元至79490元/噸，創(chuàng)近期新高。
•核心邏輯??：全球銅礦供應(yīng)偏緊（TC低位）疊加國內(nèi)社庫僅五年新低，電網(wǎng)投資超6500億、新能源車需求韌性對沖LME庫存累積（15.5萬噸）。美聯(lián)儲9月降息預(yù)期疊加國內(nèi)新基建加碼，雙重利好推升價格。
•展望??：短期偏強，若LME去庫或政策加碼，8萬關(guān)口可期。

??鋁：庫存高壓VS成本支撐，震蕩難破局??
•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場A00鋁漲70元至20780元/噸，漲幅弱于其他金屬。
•矛盾點??：宏觀暖意帶動市場流動性寬裕，多頭做多情緒高漲，資金熱度持續(xù)，截止8月22日倫鋁去庫800噸至478725噸，但煤價上漲推高電力成本。再生鋁稅收優(yōu)惠刺激供應(yīng)，但云南限電部分抵消增量；地產(chǎn)新開工疲軟拖累建筑型材，新能源車輕量化邊際支撐。
•展望??：2.06-2.08萬區(qū)間偏強震蕩，關(guān)注9月去庫節(jié)奏與電力成本變化。

??鋅：宏觀暖意帶動基建及低TC共振，區(qū)間上移??
•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場0#鋅漲130元至22350元/噸。
•驅(qū)動??：LME鋅庫存降1300噸至68075噸（海外去庫），國內(nèi)社庫77838噸（內(nèi)部分化）；8月基建投資增速回升，鍍鋅需求回暖；鋅精礦TC低位、冶煉廠利潤壓縮，減產(chǎn)預(yù)期升溫。
•展望??：震蕩區(qū)間上移至2.23-2.25萬，庫存加速去化或挑戰(zhàn)2.3萬。

鉛：供需雙弱，底部震蕩??

•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場1#鉛漲100元至16925元/噸，但成交縮量30%。
•現(xiàn)狀??：原生鉛受環(huán)保限產(chǎn)疊加鉛精礦進口微降壓制；再生鉛（占60%）因廢電瓶跌價維持高開工。需求旺季預(yù)期預(yù)熱，倫鉛庫存將至273050噸；鋰電池儲能滲透率35%長期壓制鉛價。
•展望??：1.67-1.69萬區(qū)間偏強震蕩，無大幅上漲動力。

??錫：供應(yīng)缺口引爆，刷新月內(nèi)新高??
•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場1#錫暴漲4000元至27萬元/噸。
•爆點??：宏觀熱度提升，市場流動性寬裕提振看漲情緒，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)再推遲疊加云南環(huán)保檢查致精煉錫產(chǎn)能降15%，全球缺口擴大；AI服務(wù)器（單機500g）、5G基站（單站120g）拉動焊錫需求（8月訂單增25%）；LME庫存、國內(nèi)社庫均維持歷史低位。
•展望??：震蕩區(qū)間26.9-27.01萬，緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期或破28萬。

??鎳：過剩格局難改，逢高沽空占優(yōu)??
•價格??：今日長江現(xiàn)貨市場1#鎳漲700元至12.165萬，漲幅弱于錫、銅。
•矛盾??：印尼鎳礦開采配額審批維持寬松，鎳鐵、中間品（MHP、高冰鎳）產(chǎn)量延續(xù)爬坡，國內(nèi)進口資源到港量穩(wěn)定；國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能釋放節(jié)奏未改，部分新增產(chǎn)線逐步達產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)邊際趨松；但三元電池（8系占比40%）需求增18%。印尼擬對鎳出口加征10%關(guān)稅或推升國內(nèi)成本。硫酸鎳供需緊平衡，鎳鐵維持穩(wěn)定，原料成本存底部支撐，此外，受益金屬板塊熱度提振，鎳價修復(fù)小幅反彈。
•展望??：12.0-12.2萬區(qū)間偏強震蕩，逢高沽空策略優(yōu)先。

風險提示：美聯(lián)儲 9 月議息會議（9 月 18-19 日）、中國 8 月 PMI 數(shù)據(jù)（9 月 1 日）、LME 庫存周度報告（每周三）可能引發(fā)價格劇烈波動。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。