美政治干預(yù)與降息預(yù)期、AI熱潮博弈，滬期銅短時偏強(qiáng)

期貨行情：

核心觀點：

近期有色金屬市場在宏觀預(yù)期與基本面博弈中呈現(xiàn)分化格局。美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、人工智能（AI）熱潮提振風(fēng)險偏好，疊加"金九"傳統(tǒng)旺季臨近，銅、鋅等品種受供需緊張支撐偏強(qiáng)運行；而鋁、鎳等因消費疲軟或供應(yīng)過剩，價格維持高位震蕩。

——8月29日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報79450元/噸，漲190元；升水為290元/噸，漲20元；A00鋁錠報20730元/噸，持平；貼水報10元；1#鋅報21940元/噸，跌110元；0#鋅報22040元/噸，跌110元；1#鉛錠報16925元/噸，跌25元；1#鎳報122500元/噸，漲500元；1#錫報273500元/噸，漲750元；

宏觀方面，市場對美聯(lián)儲9月降息25個基點的預(yù)期超85%，低利率環(huán)境降低無息金屬持有成本，疊加美元連續(xù)三日走弱（周四跌0.3%至97.85），支撐有色金屬價格。政治博弈方面，特朗普試圖解雇美聯(lián)儲理事庫克引發(fā)獨立性爭議，庫克起訴反擊，加劇政策不確定性。周五將公布的PCE數(shù)據(jù)（美聯(lián)儲核心通脹指標(biāo)）或成9月政策關(guān)鍵依據(jù)。同時，美國初請失業(yè)金下降及企業(yè)利潤反彈顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性。

銅：礦端緊張疊加低庫存，短期偏強(qiáng)運行

隔夜內(nèi)外銅價反彈，主因英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期強(qiáng)化AI領(lǐng)域信心，疊加歐洲與中國股市上漲、美元指數(shù)走弱（9月降息概率超85%）。但美國COMEX銅庫存今年增長近兩倍，LME銅庫存升至157950噸（三個月新高），壓制漲勢空間。

關(guān)鍵支撐：海外礦端擾動（智利坍塌事故、銅業(yè)公司下調(diào)產(chǎn)量）加劇供應(yīng)緊張，國內(nèi)現(xiàn)貨加工費持續(xù)負(fù)值、社庫處歷史低位，疊加房地產(chǎn)政策支持及"金九"消費旺季（下游電線電纜企業(yè)提貨改善），預(yù)計滬銅短時偏強(qiáng)，今日參考價78800-79350元/噸。

鋁：高庫存與消費疲軟，窄幅震蕩為主

美聯(lián)儲降息預(yù)期（概率超85%）與AI熱潮一度提振鋁價，但高鋁價抑制采購意愿，鋁錠社庫持續(xù)累積，鋁棒加工費回落、庫存偏高，消費端無實質(zhì)改善。

供給端：國內(nèi)產(chǎn)量微增，進(jìn)口量波動但總體平穩(wěn)，后期供應(yīng)穩(wěn)中略增，庫存拐點未現(xiàn)。預(yù)計今日窄幅震蕩，現(xiàn)鋁參考價20550-20850元/噸。

鋅：宏觀轉(zhuǎn)好VS基本面壓力，窄幅震蕩偏弱

美元疲軟刺激國際需求，疊加股市原油齊漲提振風(fēng)險偏好，隔夜倫鋅收漲0.83%至2787美元/噸。但國內(nèi)供增需弱（鋅礦顯性庫存上行、TC維持高位），需求端淡季采購低迷，消費疲軟疊加庫存壓力施壓鋅價。

利好因素："金九"旺季臨近、海外降息預(yù)期升溫及AI熱潮提振市場情緒。預(yù)計滬鋅短線窄幅震蕩偏弱，今日參考價22000-22250元/噸。

鉛：供需雙弱，區(qū)間震蕩為主

宏觀面，美國二季度GDP上調(diào)至3.3%、美聯(lián)儲降息概率89%，推動風(fēng)險偏好回升。供應(yīng)端，國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量增長但進(jìn)口窗口關(guān)閉，原料緊張；再生鉛廢電瓶短缺，原生鉛9月檢修預(yù)期。需求端，傳統(tǒng)旺季逐步啟動但電動兩輪車增速放緩、"鋰替代鉛"拖累短期需求。

平衡因素：供應(yīng)緊張限制下行空間，宏觀謹(jǐn)慎壓制上行高度。預(yù)計鉛價維持區(qū)間震蕩，今日參考價16750-16950元/噸。

錫：光伏支撐VS傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟，偏強(qiáng)震蕩

緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)但原料補(bǔ)給低位，秘魯?shù)V山臨時檢修，云南/廣西煉廠排產(chǎn)下調(diào)，供應(yīng)彈性不足。需求端，光伏組件排產(chǎn)高位支撐焊帶用錫，但傳統(tǒng)焊料、鍍錫板需求淡季，電子行業(yè)復(fù)蘇緩慢。

現(xiàn)貨表現(xiàn)：高價抑制成交，僵持格局延續(xù)。預(yù)計錫價偏強(qiáng)震蕩，今日參考價272700-275100元/噸。

鎳：供大于求，高位震蕩

國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放，印尼進(jìn)口補(bǔ)充（MHP）下全球供應(yīng)過剩。需求端，不銹鋼排產(chǎn)回升及合金/電鍍剛性需求托底，但旺季未現(xiàn)爆發(fā)式增長。

核心變量：宏觀數(shù)據(jù)（如美國PCE）與供應(yīng)端擾動。預(yù)計鎳價參考價12.1萬-12.2萬元/噸，高位震蕩。

總結(jié)：有色金屬市場在宏觀預(yù)期（降息、AI）與基本面（供需）博弈中分化，銅、鋁受礦端緊張支撐偏強(qiáng)，鋅、鎳因消費疲軟或供應(yīng)過剩區(qū)間震蕩，鉛、錫則處于供需雙弱與新興領(lǐng)域支撐的平衡中。

本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。