多晶硅價(jià)格會(huì)迎來強(qiáng)勢(shì)反彈嗎？政策托底與產(chǎn)業(yè)整合共振，行業(yè)盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)

2025年9月1日，廣期所多晶硅期貨主力合約PS2511單日漲幅達(dá)6.03%，現(xiàn)貨市場(chǎng)同步跟漲，頭部企業(yè)棒狀硅報(bào)價(jià)升至55元/千克，顆粒硅報(bào)價(jià)突破49元/千克。這一波行情的直接催化劑來自行業(yè)龍頭協(xié)鑫科技的最新表態(tài)——其首席財(cái)務(wù)官楊文忠透露，并購重組方案細(xì)節(jié)即將明確，且未來多晶硅價(jià)格有望在6萬-8萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。疊加監(jiān)管部門嚴(yán)控低價(jià)傾銷政策效應(yīng)，光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈迎來久違的量價(jià)齊升格局。 

此次價(jià)格反彈背后是多重因素的疊加。
自7月以來，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合頭部企業(yè)簽署自律公約，明確要求硅料銷售不得低于成本線，并通過產(chǎn)能協(xié)調(diào)機(jī)制控制供給節(jié)奏。
與此同時(shí)，協(xié)鑫科技等企業(yè)啟動(dòng)的并購重組計(jì)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段，擬通過收購并關(guān)停約1/3落后產(chǎn)能，重構(gòu)行業(yè)供需平衡。

從價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制看，據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年9月1日多晶硅均價(jià)報(bào)46500元/噸。多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)自8月初的4.3萬元/噸回升，已突破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線預(yù)期。協(xié)鑫科技聯(lián)席CEO蘭天石指出，隨著開工率從上半年的34%逐步提升至60%，疊加能耗指標(biāo)收緊帶來的邊際成本上升，多晶硅價(jià)格中樞有望上移至6萬-8萬元/噸區(qū)間。

市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)集中于政策執(zhí)行力度與產(chǎn)能出清節(jié)奏。
盡管當(dāng)前行業(yè)總產(chǎn)能仍超325萬噸，顯著高于全球250GW光伏裝機(jī)需求，但監(jiān)管層對(duì)新建項(xiàng)目審批的審慎態(tài)度，以及銀行對(duì)并購貸款的審慎支持，正在加速低效產(chǎn)能出清。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局隨之重塑。

當(dāng)前顆粒硅售價(jià)維持在4萬元/噸，協(xié)鑫科技預(yù)計(jì)8月底至9月可實(shí)現(xiàn)報(bào)表層面盈利，而此前其上半年凈虧損達(dá)17.76億元。硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，N型硅料因電池技術(shù)迭代需求旺盛，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺在48-52元/千克，而P型硅料受庫存壓制仍處低位。

短期看，多晶硅價(jià)格修復(fù)將帶動(dòng)硅片、電池環(huán)節(jié)盈利改善，但下游組件企業(yè)仍面臨成本壓力，價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)滯風(fēng)險(xiǎn)。長期而言，并購重組與產(chǎn)能置換機(jī)制的建立，或?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)從"規(guī)模擴(kuò)張"轉(zhuǎn)向"高質(zhì)量發(fā)展"提供制度范本。

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