銅市熱點區(qū)域分化加劇 亞洲需求隱憂凸顯

2025年9月9日，全球銅市呈現(xiàn)顯著區(qū)域分化格局。亞洲市場持續(xù)承壓，上海期貨交易所主力期銅合約昨日（9月8日）收跌0.36%至79,650元/噸，中國8月未鍛軋銅進(jìn)口量環(huán)比驟降11.5%至42.5萬噸，雙重數(shù)據(jù)折射終端需求韌性不足。與之形成對比的是，國際市場雖受特朗普關(guān)稅政策擾動，但整體情緒仍偏樂觀，LME銅價維持高位震蕩。

亞洲需求疑慮加劇 進(jìn)口數(shù)據(jù)驗證疲軟

中國作為全球最大銅消費國，8月進(jìn)口量同比減少11.5%至42.5萬噸，創(chuàng)年內(nèi)單月最大降幅。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前8個月累計進(jìn)口量同比僅微增1.2%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)分析指出，房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷、電網(wǎng)基建投資增速放緩及新能源汽車產(chǎn)銷增速回落是主因。亞洲其他經(jīng)濟(jì)體如印度、東南亞國家亦呈現(xiàn)類似疲態(tài)，日本精煉銅出口商反映，9月訂單環(huán)比減少8%-10%，顯示區(qū)域需求復(fù)蘇仍存不確定性。

特朗普關(guān)稅政策擾動 全球供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)

美國總統(tǒng)特朗普近日簽署行政命令，對部分工業(yè)出口實施關(guān)稅豁免，涉及銅材、鋁材等關(guān)鍵金屬產(chǎn)品。雖然白宮稱此舉旨在緩解貿(mào)易緊張局勢，但具體豁免清單及實施細(xì)則尚未公布，引發(fā)市場對全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的擔(dān)憂。高盛分析師指出，若豁免范圍擴(kuò)大至銅精礦、廢銅等原料領(lǐng)域，可能沖擊LME庫存結(jié)構(gòu)及亞洲精煉產(chǎn)能布局。值得注意的是，美國本土精煉銅產(chǎn)能僅占全球5%，政策變動對實際供應(yīng)影響有限，但心理預(yù)期沖擊已導(dǎo)致COMEX銅價波動率上升。

市場結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯 短期波動風(fēng)險加劇

當(dāng)前銅市呈現(xiàn)"強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實"特征。宏觀層面，美聯(lián)儲降息預(yù)期與全球碳中和政策推動長期需求增長；但微觀層面，亞洲需求疲軟、庫存累積與投機(jī)資金撤離形成下行壓力。上海期貨交易所庫存連續(xù)三周增加，當(dāng)前已突破25萬噸，而LME庫存則因歐洲需求回暖維持低位。技術(shù)面顯示，滬銅主力合約面臨80,000元/噸關(guān)鍵阻力位，若無法有效突破，可能觸發(fā)技術(shù)性回調(diào)。

機(jī)構(gòu)觀點分歧 長期趨勢待觀察

瑞銀集團(tuán)維持2025年銅價85,000元/噸的樂觀預(yù)測，認(rèn)為新能源汽車、可再生能源投資將支撐長期需求；而花旗集團(tuán)則警示短期回調(diào)風(fēng)險，建議投資者關(guān)注中國"金九銀十"消費旺季的實際表現(xiàn)。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)反映，當(dāng)前加工費已跌至20美元/噸以下，部分企業(yè)計劃減產(chǎn)應(yīng)對成本壓力。

展望后市，銅價走勢將取決于三大變量：1）、中國穩(wěn)增長政策落地效果、全球貿(mào)易政策演變及新能源產(chǎn)業(yè)需求釋放節(jié)奏。2）、市場參與者需警惕價格波動風(fēng)險，同時關(guān)注9月下旬中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲利率決議對市場預(yù)期的引導(dǎo)作用。3）、在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈深度調(diào)整期，結(jié)構(gòu)性機(jī)會與風(fēng)險并存，投資者需保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。