三氧化二銻價(jià)格跌至16萬(wàn)元關(guān)口，需求疲軟引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整

2025年9月11日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，三氧化二銻99.8%主流報(bào)價(jià)區(qū)間降至158,500-159,500元/噸，均價(jià)報(bào)159,000元/噸，較前一交易日下跌1,000元/噸。

全球銻產(chǎn)業(yè)鏈在光伏需求收縮、政策調(diào)整預(yù)期及供應(yīng)博弈中的深度調(diào)整壓力。 

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)檢修與進(jìn)口補(bǔ)充博弈 
國(guó)內(nèi)銻冶煉企業(yè)自7月起實(shí)施輪流檢修，涉及產(chǎn)能約12萬(wàn)噸/年，導(dǎo)致銻精礦加工費(fèi)降至低位。盡管?chē)?guó)內(nèi)減產(chǎn)，但進(jìn)口原料補(bǔ)充作用顯現(xiàn)，1-7月銻礦砂進(jìn)口量增長(zhǎng)，俄羅斯、塔吉克斯坦貢獻(xiàn)主要增量，部分抵消國(guó)內(nèi)減產(chǎn)影響。國(guó)際市場(chǎng)上，銻錠報(bào)價(jià)維持在55,000-58,000美元/噸區(qū)間，但受終端需求走弱影響，8月海外價(jià)格較月初回調(diào)。新實(shí)施的《重有色金屬精礦產(chǎn)品中有害元素的限量規(guī)范》進(jìn)一步要求銻精礦中砷、鎘等有害元素含量嚴(yán)控，抬高了進(jìn)口原料合規(guī)成本。 

需求端：光伏與阻燃劑雙核心承壓 
光伏玻璃窯爐冷修計(jì)劃增加導(dǎo)致阻燃劑需求持續(xù)低迷，部分中小廠(chǎng)商為回籠資金以低于市場(chǎng)價(jià)出貨。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下滑進(jìn)一步拖累阻燃劑采購(gòu)積極性，氧化銻企業(yè)毛利率普遍壓縮。海外市場(chǎng)同樣面臨挑戰(zhàn)，歐盟擬修訂《有害物質(zhì)限制指令》，將銻化合物納入管控清單，可能壓縮出口市場(chǎng)空間。盡管HJT電池低溫銻膠膜技術(shù)有所突破，但短期內(nèi)難以形成規(guī)模替代效應(yīng)，光伏領(lǐng)域需求復(fù)蘇仍需時(shí)間。 

政策與市場(chǎng)情緒共振 
行業(yè)傳聞銻制品出口退稅率或從13%下調(diào)至9%，若落地將削弱中國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)力，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品，但短期內(nèi)難以對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑。市場(chǎng)呈現(xiàn)大廠(chǎng)穩(wěn)價(jià)、小廠(chǎng)惜售的分化格局，中小廠(chǎng)商加工費(fèi)已逼近成本線(xiàn)，庫(kù)存消耗周期延長(zhǎng)。 

從長(zhǎng)期看，全球銻資源靜態(tài)儲(chǔ)采比不足25年，中國(guó)銻產(chǎn)量占全球比例有所下滑，資源稀缺性支撐價(jià)格中樞。短期需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是無(wú)鹵阻燃劑技術(shù)突破可能削弱銻需求；二是碳酸鋰等關(guān)聯(lián)材料價(jià)格波動(dòng)或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應(yīng)。 

當(dāng)前三氧化二銻價(jià)格已逼近部分企業(yè)成本線(xiàn)，若跌破158,000元/噸關(guān)鍵位，可能觸發(fā)技術(shù)性?huà)伿?。不過(guò)，銻資源戰(zhàn)略地位提升及全球阻燃材料需求剛性增長(zhǎng)，為價(jià)格提供底部支撐。隨著四季度光伏裝機(jī)旺季臨近，若需求端出現(xiàn)邊際改善，市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)。建議關(guān)注具備海外原料鎖定能力及技術(shù)升級(jí)能力的龍頭企業(yè)，其抗周期波動(dòng)能力相對(duì)突出。 

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