鎢價僵持藏玄機(jī)！新興賽道與傳統(tǒng)領(lǐng)域的"需求拉鋸戰(zhàn)"

2025年9月11日，長江綜合鎢粉均價定格在646250元/噸，連續(xù)兩日持平。這一數(shù)字背后，是全球戰(zhàn)略性金屬鎢的供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)——從光伏鎢絲滲透率飆升至60%的行業(yè)革命，到核聚變實驗對鎢硼中子屏蔽材料需求激增25%的科技突破，再到中國首批鎢礦開采指標(biāo)縮緊6.45%的政策調(diào)控，多重力量交織下，鎢價正上演著"易漲難跌"的獨(dú)特行情。

供給端：政策收緊與資源枯竭的雙重擠壓

中國作為全球鎢產(chǎn)量占比超80%的主導(dǎo)國，2025年自然資源部首批鎢礦開采總量控制指標(biāo)僅為5.8萬噸（三氧化鎢含量65%），較2024年減少4000噸。江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)配額下調(diào)8%-10%，直接導(dǎo)致鎢精礦供應(yīng)收縮。更嚴(yán)峻的是，中國鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開采1噸鎢精礦需處理300-400噸原礦，尾礦處理成本攀升至10萬元/噸以上。環(huán)保高壓下，中小礦企被迫關(guān)停，國內(nèi)礦山開工率不足35%，周產(chǎn)量減少200噸，APT冶煉廠庫存降至200噸以下，硬質(zhì)合金企業(yè)原料庫存僅12天，遠(yuǎn)低于安全線30天。

需求端：新能源與高科技的爆發(fā)式增長

需求側(cè)的爆發(fā)式增長成為鎢價上行核心引擎。光伏領(lǐng)域，140μm以下硅片"薄片化"與大尺寸化趨勢推動切割線徑細(xì)化，光伏鎢絲滲透率從2024年的20%躍升至60%，每GW硅片耗鎢8噸，全球年需求超4500噸，同比增長198%。核聚變實驗對鎢合金的需求激增，預(yù)計2025年全球需求超5500噸，較2024年增長25%。航空航天領(lǐng)域，硬質(zhì)合金市場規(guī)模預(yù)計達(dá)415億元，同比增長7.8%，其中航空航天需求增速達(dá)9.4%；半導(dǎo)體行業(yè)對5N級高純度APT的需求增長，推動相關(guān)產(chǎn)品毛利率超40%。新能源汽車刀具用鎢量同比提升22%，軍工、特高壓輸變電等領(lǐng)域?qū)︽u合金的高溫導(dǎo)電性能需求穩(wěn)定且剛性。

市場情緒與資本：戰(zhàn)略屬性重估與投機(jī)行為

鎢的戰(zhàn)略屬性在2025年進(jìn)一步凸顯。中國對鎢、碲、鉍等25種金屬實施出口管制，引發(fā)國際供應(yīng)鏈安全焦慮。歐美加速戰(zhàn)略儲備，美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，若計入俄羅斯產(chǎn)量，中俄合計控制全球90%鎢供應(yīng)。

資本市場上，鎢礦資源集中度提升，頭部企業(yè)通過資源囤積與流通量控制推高價格，產(chǎn)業(yè)鏈中間持貨量預(yù)計達(dá)4萬標(biāo)噸，占流通量35%以上。市場對國家收儲的預(yù)期進(jìn)一步放大供應(yīng)緊缺效應(yīng)，貿(mào)易商囤貨量達(dá)歷史高位，低庫存下任何供應(yīng)波動都易引發(fā)價格大幅波動。

價格僵持背后的市場邏輯

當(dāng)前鎢價646250元/噸的持平，實則是供需矛盾的階段性平衡。供給端政策收緊與資源枯竭形成硬約束，需求端新能源、高科技、軍工基建的爆發(fā)式增長形成強(qiáng)支撐，市場情緒與資本投機(jī)則放大波動幅度。分析師指出，若光伏鎢絲滲透率增長放緩或再生鎢回收率提升至40%以上，鎢價上行空間可能受抑；但短期看，礦山投產(chǎn)周期長、現(xiàn)有礦山枯竭、環(huán)保成本上行等因素仍將支撐鎢價高位運(yùn)行。

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