銻價(jià)日跌 4000 元！緬甸復(fù)產(chǎn)沖垮供應(yīng)，光伏需求不及預(yù)期，銻價(jià)底部在哪？

9 月 22 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 銻均價(jià)報(bào) 175000 元 / 噸，較前一交易日驟降 4000 元。市場(chǎng)成交端呈現(xiàn)明顯恐慌情緒：華東地區(qū)貿(mào)易商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍下探至 17.4 萬(wàn) - 17.6 萬(wàn)元 / 噸區(qū)間，部分中小貿(mào)易商為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以低于市場(chǎng)價(jià) 500 元 / 噸的價(jià)格甩貨，導(dǎo)致實(shí)際成交均價(jià)較報(bào)價(jià)再降 1.4%。?

緬甸復(fù)產(chǎn) + 進(jìn)口激增，供應(yīng)端壓力全面釋放?

銻價(jià)下跌的核心動(dòng)力來(lái)自供應(yīng)端的超預(yù)期放量。作為中國(guó)銻精礦進(jìn)口的核心來(lái)源，緬甸礦區(qū)自 5 月恢復(fù)運(yùn)輸以來(lái)，9 月進(jìn)口量迎來(lái)集中釋放，海關(guān)預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，9 月前三周緬甸銻精礦進(jìn)口量已達(dá) 2800 噸，接近 8 月全月水平，環(huán)比增長(zhǎng) 27%。疊加俄羅斯、秘魯?shù)葒?guó)進(jìn)口量同比激增，國(guó)內(nèi)銻精礦市場(chǎng)從 "短缺" 轉(zhuǎn)向 "寬松"，冶煉廠原料庫(kù)存周期從 15 天延長(zhǎng)至 25 天。?

更關(guān)鍵的是，出口管制政策形成 "雪上加霜" 的效應(yīng)。2024 年 9 月實(shí)施的銻制品出口許可制度導(dǎo)致 2025 年 8 月氧化銻出口量同比暴跌 63.5%，國(guó)內(nèi)外價(jià)差雖仍高達(dá) 100%，但跨境套利通道被阻斷，貿(mào)易商被迫轉(zhuǎn)向內(nèi)盤(pán)消化庫(kù)存，加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。?

光伏需求不及預(yù)期，傳統(tǒng)領(lǐng)域替代沖擊顯現(xiàn)?

需求端的雙重?cái)D壓進(jìn)一步壓制價(jià)格。光伏玻璃作為銻的核心增長(zhǎng)極，9 月需求釋放低于市場(chǎng)預(yù)期：隆基、通威等龍頭企業(yè)加速推廣低銻澄清劑配方，單瓦銻耗量較去年下降 30%，導(dǎo)致焦銻酸鈉訂單量同比下滑 12%。而傳統(tǒng)需求領(lǐng)域更顯疲軟：溴基阻燃劑在 AI 算力芯片領(lǐng)域的替代率突破 40%，PVC 阻燃劑用銻量同比縮減 25%；鉛酸電池含銻量從 5%-7% 降至 2% 以下，疊加鋰電替代效應(yīng)，傳統(tǒng)鉛銻合金需求基本停滯。?

下游補(bǔ)庫(kù)意愿低迷形成惡性循環(huán)。湖南黃金等龍頭企業(yè)在近期調(diào)研中透露，下游材料廠庫(kù)存維持在 30 天安全線以上，"隨用隨采" 成為主流策略，進(jìn)一步削弱短期需求支撐。?

庫(kù)存高企 + 成本倒掛，市場(chǎng)恐慌情緒發(fā)酵?

庫(kù)存與成本的雙重壓力觸發(fā)拋盤(pán)潮。數(shù)據(jù)顯示，9 月銻錠庫(kù)存量較去年同期增長(zhǎng) 45%，部分貿(mào)易商為回籠資金啟動(dòng) "虧本拋貨"—— 當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)已低于中小冶煉廠 的成本線，加工費(fèi)逼近盈虧平衡點(diǎn)，小廠惜售與大廠穩(wěn)價(jià)的分化格局被打破，價(jià)格踩踏現(xiàn)象顯現(xiàn)。?

大宗商品市場(chǎng)整體走弱也產(chǎn)生拖累效應(yīng)。9 月 22 日國(guó)內(nèi)大宗商品指數(shù)（SH000979）下跌 0.53%，工業(yè)品板塊普跌氛圍下，資金加速撤離銻等小金屬品種，進(jìn)一步放大價(jià)格跌幅。?

后市展望：短期探底與長(zhǎng)期稀缺性的博弈?

短期來(lái)看，供應(yīng)過(guò)剩與需求淡季的疊加效應(yīng)仍將主導(dǎo)行情，若緬甸進(jìn)口量持續(xù)超預(yù)期，銻價(jià)可能下探 17 萬(wàn)元 / 噸支撐位。但需注意，湖南、廣西主產(chǎn)區(qū)冶煉廠開(kāi)工率已降至 40%，環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)或引發(fā)階段性供應(yīng)收縮，為價(jià)格提供底部支撐。?

中長(zhǎng)期而言，銻的稀缺性矛盾未改。全球銻儲(chǔ)量?jī)H 200 萬(wàn)噸，中國(guó)靜態(tài)儲(chǔ)采比僅 11 年，湖南錫礦山等主力礦區(qū)資源枯竭問(wèn)題突出，而華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦項(xiàng)目爬產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，短期難以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。需求端，光伏裝機(jī)量年均 6%-9% 的增長(zhǎng)及銻基儲(chǔ)能材料的技術(shù)突破，有望在 2026 年推動(dòng)供需缺口擴(kuò)大至 3.9 萬(wàn)噸，價(jià)格中樞或回升至 22 萬(wàn)元 / 噸以上。?

機(jī)構(gòu)提示，當(dāng)前價(jià)格已接近行業(yè)成本底線，資源型龍頭（如湖南黃金、華鈺礦業(yè)）的長(zhǎng)期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，但需警惕替代技術(shù)突破與出口政策調(diào)整帶來(lái)的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。?

【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。