電解錳上漲 100 元！錳礦斷供 + 鋼鐵回暖，旺季行情穩(wěn)了？

9 月 22 日，長江現(xiàn)貨 1# 電解錳均價報 15200 元 / 噸，較前一交易日上漲 100 元。市場成交端情緒明顯改善：華東地區(qū)貿(mào)易商報價集中在 15150-15250 元 / 噸區(qū)間，下游采購頻次較前一日提升 12%，其中中小鋼廠單次補貨量普遍從 300 噸增至 500 噸，推動實際成交均價貼近報價上限。?

澳大利亞錳礦斷供，進口缺口持續(xù)擴大?

供應端的原料短缺成為價格上漲的核心催化劑。全球第三大錳礦出口國澳大利亞因熱帶氣旋 Megan 造成的設施破壞，其主力 GEMCO 錳礦自 2024 年 3 月起持續(xù)停產(chǎn)。作為占中國錳礦進口量 18% 的核心來源，澳大利亞缺口導致國內高品位錳礦供應驟緊 ——2025 年 8 月中國錳礦進口量同比下降 11%，其中高品位礦占比從 42% 降至 35%。?

庫存數(shù)據(jù)更顯緊張：國內主要港口錳礦庫存已連續(xù) 6 個月下降，9 月 22 日庫存總量較年初減少 38%，部分冶煉廠原料庫存周期從 45 天壓縮至 28 天。疊加南非雨季即將來臨可能影響發(fā)運，市場對四季度供應缺口的擔憂進一步升溫。?

鋼鐵旺季開工回升，傳統(tǒng)需求強勢復蘇?

需求端的 "金九銀十" 效應逐步顯現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)用錳需求顯著反彈。截至 9 月 6 日，全國 87 家獨立電弧爐鋼廠開工率回升至 49.23%，較 8 月底的 46.2% 環(huán)比提升 3 個百分點，結束了連續(xù)三個月的下滑趨勢。作為電解錳的最大消費領域，鋼鐵企業(yè)的補庫行為直接拉動需求：9 月中旬鋼廠電解錳采購量環(huán)比增長 15%，其中螺紋鋼產(chǎn)量回升帶動錳鐵合金需求增加 8%。?

更關鍵的是，基建投資發(fā)力提供需求支撐。2025 年 1-8 月全國新開工項目計劃總投資同比增長 12%，鋼結構建筑滲透率提升至 30%，進一步放大鋼鐵用錳需求彈性。?

新能源需求爆發(fā)，成本支撐力度增強?

新能源領域的增量需求與成本上漲形成雙重托底。錳酸鋰電池在小動力領域的滲透率快速提升，2025 年國內錳酸鋰需求量預計達 17.95 萬噸，較 2024 年增長 28%。龍頭企業(yè)湘潭電化加速擴產(chǎn)，其 3 萬噸錳酸鋰項目進入設備安裝階段，預計四季度釋放需求，帶動電解二氧化錳原料采購增加。?

成本端壓力同樣顯著：電解錳生產(chǎn)耗電占成本比重超 40%，2025 年高耗能行業(yè)階梯電價標準收緊，廣西、貴州等主產(chǎn)區(qū)冶煉廠平均電價較去年上漲 0.03 元 / 千瓦時，推升噸錳生產(chǎn)成本約 180 元。疊加焦炭價格本月已上漲 9%，成本傳導效應進一步強化價格支撐。?

冶煉廠減產(chǎn)自保，供應端收縮加劇?

國內電解錳產(chǎn)能釋放受限加劇供需矛盾。9 月 11 日西部黃金公告其子公司宏發(fā)鐵合金停產(chǎn)檢修，涉及 8 萬噸錳硅合金產(chǎn)能，間接影響電解錳需求傳導。更普遍的是，中小冶煉廠因原料短缺和成本高企，9 月開工率已降至 58%，較去年同期下降 14 個百分點，行業(yè)有效產(chǎn)能縮減約 30 萬噸 / 年。?

后市展望：短期看旺季強度，長期靠新能源增量?

短期而言，鋼鐵旺季需求釋放與錳礦供應短缺的矛盾將主導行情，若 10 月鋼廠開工率突破 55%，電解錳價格有望向 15500 元 / 噸邁進，支撐位則看 15000 元 / 噸。但需警惕澳大利亞礦企提前復產(chǎn)帶來的回調風險。?

中長期來看，新能源需求將成為核心增長極。隨著錳酸鋰在固態(tài)電池領域的技術突破，預計 2030 年錳酸鋰需求量將達 41.56 萬噸，帶動電解錳需求年均增長 9%。而全球錳礦儲量靜態(tài)可采年限僅 24 年，供應約束下，電解錳價格中樞有望逐步上移至 16000-17000 元 / 噸區(qū)間。?

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