碳酸鋰現(xiàn)貨持穩(wěn)！枧下窩復(fù)產(chǎn) VS 庫(kù)存去化，誰將主導(dǎo)走勢(shì)？

9 月 22 日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)呈現(xiàn) "現(xiàn)貨穩(wěn)、期貨弱" 的分化格局。現(xiàn)貨端，長(zhǎng)江綜合電池級(jí)碳酸鋰 99.5% 均價(jià)報(bào) 73550 元 / 噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰 99.2% 均價(jià) 71650 元 / 噸，均與前一交易日持平。市場(chǎng)成交顯示，下游正極材料廠采購(gòu)以 "小單補(bǔ)庫(kù)" 為主，江西地區(qū)電池級(jí)碳酸鋰實(shí)際成交集中在 73400-73700 元 / 噸區(qū)間，議價(jià)空間壓縮至 300 元 / 噸以內(nèi)，反映現(xiàn)貨端支撐力仍在。?

期貨市場(chǎng)則顯露調(diào)整壓力：碳酸鋰主力合約 2512 全天區(qū)間震蕩，最終收跌 0.16%，報(bào) 73660 元 / 噸，盤中最大振幅僅 0.8%。資金面數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日碳酸鋰主連合約凈流出資金達(dá) 4.6 億元，創(chuàng) 9 月以來單日最大資金撤離規(guī)模，期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性出現(xiàn)短暫脫節(jié)。?

供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)預(yù)期釋放，短缺憂慮降溫?

江西鋰礦擾動(dòng)的緩解成為現(xiàn)貨止?jié)q的關(guān)鍵推手。寧德時(shí)代控股的枧下窩鋰礦已召開復(fù)產(chǎn)工作會(huì)議，其采礦權(quán)證審批進(jìn)展超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)最快 9 月底即可復(fù)工。該礦區(qū) 2025 年規(guī)劃產(chǎn)量達(dá) 8 萬噸，占江西鋰礦總產(chǎn)量的 50%，折算碳酸鋰當(dāng)量約 20 萬噸 / 年，復(fù)產(chǎn)將直接填補(bǔ)此前停產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口。疊加鋰輝石加工產(chǎn)能釋放 ——9 月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加 1.7% 至 8.67 萬噸，其中鋰輝石提鋰產(chǎn)量貢獻(xiàn)主要增量，市場(chǎng)對(duì)四季度供應(yīng)過剩的擔(dān)憂有所升溫。?

龍頭企業(yè)的產(chǎn)能補(bǔ)充進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)預(yù)期：贛鋒鋰業(yè)阿根廷 Mariana 鋰鹽湖項(xiàng)目一期已穩(wěn)定投產(chǎn)，2 萬噸 / 年氯化鋰產(chǎn)能正逐步釋放，疊加進(jìn)口鋰輝石到港量同比增長(zhǎng) 12%，國(guó)內(nèi)鋰原料庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從 8 月的 12 天回升至 15 天，原料端緊張格局顯著緩解。?

需求端：鋰電旺季啟動(dòng)，庫(kù)存持續(xù)去化?

下游強(qiáng)勁需求成為現(xiàn)貨價(jià)格的 "定盤星"。儲(chǔ)能領(lǐng)域率先發(fā)力，2025 年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量預(yù)計(jì)達(dá) 40-50GWh，同比增長(zhǎng)超 50%，其中沙特 7.8GWh 項(xiàng)目進(jìn)入交付高峰，國(guó)內(nèi)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能訂單同比激增 80%，直接拉動(dòng)磷酸鐵鋰電池需求。動(dòng)力電池領(lǐng)域同樣回暖，9 月動(dòng)力電池排產(chǎn)增速預(yù)計(jì)突破 10%，較 8 月的 6% 顯著提升，頭部電池廠鋰鹽采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng) 15%。?

庫(kù)存數(shù)據(jù)印證需求韌性：截至 9 月 20 日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存較 8 月末下降 7%，其中電池級(jí)碳酸鋰庫(kù)存降至 1.2 萬噸，處于近半年低位。江西某正極材料龍頭在調(diào)研中透露，當(dāng)前鋰鹽庫(kù)存周期已壓縮至 10 天以內(nèi)，"隨用隨采" 模式下短期補(bǔ)庫(kù)需求仍在。?

期貨異動(dòng)：資金情緒降溫，脫離基本面波動(dòng)?

期貨微跌更多源于市場(chǎng)情緒與資金行為擾動(dòng)。一方面，前期碳酸鋰期貨累計(jì)漲幅達(dá) 8%，部分短線資金借 "供應(yīng)改善" 預(yù)期獲利了結(jié)，4.6 億元的單日凈流出直接壓制價(jià)格；另一方面，工業(yè)品市場(chǎng)整體走弱產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)大宗商品指數(shù)當(dāng)日下跌 0.53%，拖累碳酸鋰期貨跟跌。但值得注意的是，期貨價(jià)格仍圍繞現(xiàn)貨中樞波動(dòng)，73660 元 / 噸的收盤價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)差不足 110 元，顯示長(zhǎng)期基本面仍起主導(dǎo)作用。?

后市展望：短期震蕩筑底，長(zhǎng)期看需求強(qiáng)度?

短期而言，供應(yīng)復(fù)產(chǎn)預(yù)期與需求旺季補(bǔ)庫(kù)將形成持續(xù)博弈，碳酸鋰價(jià)格大概率維持 72000-75000 元 / 噸區(qū)間震蕩。若枧下窩鋰礦月底順利復(fù)產(chǎn)，期貨或測(cè)試 72000 元支撐位；若 9 月動(dòng)力電池排產(chǎn)超預(yù)期突破 12%，現(xiàn)貨有望向 75000 元發(fā)起沖擊。?

中長(zhǎng)期來看，需求增長(zhǎng)仍是核心主線。2025 年全球動(dòng)力電池需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 25%，儲(chǔ)能電池需求增速超 50%，帶動(dòng)碳酸鋰年需求量突破 130 萬噸。而全球鋰資源增量有限，澳洲鋰礦增產(chǎn)幅度僅 8%，供需缺口或在 2026 年重新擴(kuò)大，碳酸鋰價(jià)格中樞有望逐步回升至 80000 元 / 噸以上。機(jī)構(gòu)提示，具備資源自給能力的龍頭企業(yè)及庫(kù)存低位的正極材料廠，更能抵御短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。?

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