解讀：青山鋼招兌現(xiàn)上漲預(yù)期，雙節(jié)臨近鉻鐵需求維持強(qiáng)勢

背景：青山集團(tuán)2025年10月高碳鉻鐵長協(xié)采購價為8495元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價），環(huán)比上漲200元/50基噸，9月不銹鋼旺季產(chǎn)量符合市場預(yù)期增長帶動原料需求期望，需求顯著增長匹配工廠復(fù)產(chǎn)后國產(chǎn)鉻鐵的高供應(yīng)，但零售現(xiàn)貨量依然較為偏緊，導(dǎo)致市場看漲情緒高漲。本次青山鋼招最終得以兌現(xiàn)。一、“金九”不銹鋼需求有一定復(fù)蘇，粗鋼排產(chǎn)增加帶動原料剛需九月不銹鋼處于傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)量一般處于年度高點(diǎn)，根據(jù)對9月粗鋼生產(chǎn)調(diào)研，排產(chǎn)環(huán)比增長3.78%達(dá)到344.10萬噸。鉻鐵需求高預(yù)期而供應(yīng)方面鐵廠維持緩慢復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，需求增速大于供應(yīng)下鉻鐵供需維持緊平衡。9月中美聯(lián)儲降息25bp落地，提振大宗商品市場盤面，但不銹鋼受此因素提漲程度相對有限，降息預(yù)期自8月底就已定勢，現(xiàn)市場走勢多圍繞基本面運(yùn)行?！敖鹁陪y十”在國慶節(jié)前稍顯遇冷，9月300系訂單銷量一般，但終端采購需求仍多有復(fù)蘇，在鋼廠產(chǎn)量呈現(xiàn)增長趨勢下資源仍能得到一定消耗，截至9月19日，全國主流市場78樣本不銹鋼社會庫存達(dá)成“五連降”，總量降至100萬噸，下游不銹鋼行情回暖情緒傳導(dǎo)原料鉻鐵后使其看漲心態(tài)不斷升溫，工廠在鋼招出價前基本達(dá)成一致看漲預(yù)期。二、外鐵進(jìn)口持續(xù)低位助鉻鐵平衡，三季度需求端表現(xiàn)仍較強(qiáng)勁根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8月中國鉻鐵進(jìn)口量再次低于20萬噸，其中自南非進(jìn)口僅6.09萬噸，南非大型鉻企冶煉單位暫時仍無復(fù)工計(jì)劃。7月南非暫無出口高碳鉻鐵至中國。國內(nèi)市場工廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程偏緩，鉻鐵供應(yīng)增量有限，而需求在不銹鋼旺季期間可觀提升，據(jù)平衡測算，高碳鉻鐵月實(shí)物噸需求9月預(yù)計(jì)在97.27萬噸，單月過剩量級縮減至不到2萬實(shí)物噸?；久姹３謱︺t鐵行情的有利推漲。三、鉻礦期貨延續(xù)上漲趨勢，鉻鐵成本高企促進(jìn)鐵廠挺價除需求端提振信心外，鉻鐵成本仍維持對整體行情支撐，期貨礦山報(bào)價漲至280美元/噸，近一個月累計(jì)上漲超10美元，對應(yīng)鉻礦生產(chǎn)總成本增幅100-150元/50基噸。至9月23日青山鋼招出價日，內(nèi)蒙古SF-EF工藝成本為7928元/50基噸，現(xiàn)貨及長協(xié)鐵廠均存有利潤空間，鉻礦高價期貨礦預(yù)計(jì)十月陸續(xù)到港，成本將持續(xù)增長，9-10月在下游需求具有延續(xù)性下，工廠后期挺價心態(tài)維持。四、總結(jié)鉻鐵需求成本雙驅(qū)動，疊加產(chǎn)業(yè)情緒積極刺激，青山鋼招上漲200總體達(dá)市場預(yù)期，同時國慶中秋雙節(jié)小長假臨近，下游或有備貨操作使需求近期再迎來小幅提升，“金九銀十”利好仍在持續(xù)，鉻市維持上漲條件仍較完備。

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