"鎳"槃之路 ▍寬松潮引資金狂熱鎳價沖高 過剩底色下產(chǎn)業(yè)鏈如何？

價格動態(tài)：??今日據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，今日長江現(xiàn)貨市場1#鎳價均價上調至124,600元/噸，較前一日價格上漲1900元，創(chuàng)本周內新高。宏觀面：益于美聯(lián)儲降息預期金屬板塊??有望表現(xiàn)活躍，同時中國貨幣政策持續(xù)寬松釋放流動性，央行進行6000億元買斷式逆回購，向市場注入中長期流動性，維護資金面充裕，對股市構成基礎性利好。資金面積極信號，此外，全球第二大銅礦 Grasberg 因泥石流事故宣布進入不可抗力狀態(tài)，供應端突發(fā)擾動加劇緊缺預期，國際油價與倫敦期銅價格同步走高，提振基本金屬市場整體情緒，新能源需求韌性支撐特定品種，多數(shù)品種跟隨上行，本交易日鎳價強勁上調。

供應端現(xiàn)狀
國內精煉鎳產(chǎn)量仍處高位，隨著新增項目持續(xù)放量，且9月預計進一步攀升；印尼中間品供應穩(wěn)定且充足，其鎳鐵和中間品項目投產(chǎn)推動產(chǎn)量上升。鎳礦方面，當前鎳礦價格整體維持堅挺，菲律賓紅土鎳礦CIF報價維持平穩(wěn)，印尼內貿鎳礦到廠價格也未出現(xiàn)明顯變動。雖短期受近期第18號超強臺風"樺加沙"，該臺風"樺加沙"于9月22日以超強臺風強度登陸菲律賓北部，導致呂宋地區(qū)多個主要港口作業(yè)暫停，物流效率顯著下降。隨著其進入南海并向廣東沿?？拷?，對菲鎳礦運輸?shù)挠绊懻鸩綔p弱。但對整體供給未形成顯著沖擊。中間品供應方面，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，但由于需求增長放緩，市場呈現(xiàn)一定供應過剩。高冰鎳生產(chǎn)保持穩(wěn)定，在成本支撐下價格表現(xiàn)相對堅挺。

需求端現(xiàn)狀
不銹鋼領域9月排產(chǎn)環(huán)比上升，庫存逐步下降，反映需求溫和好轉，但受地產(chǎn)低迷制約，整體復蘇仍顯疲弱。新能源方面，三元前驅體企業(yè)排產(chǎn)增加為硫酸鎳帶來階段性支撐，不過隨著磷酸鐵鋰電池市占率持續(xù)擴大，三元材料占比回落，新能源對鎳的需求增長動力可能減弱。鎳豆主要用于硫酸鎳生產(chǎn)，近期需求隨新能源板塊波動，雖進口虧損收窄，但在電池技術路線轉變背景下，整體需求仍偏弱。短期看不銹鋼與新能源的階段性需求或對鎳豆消費提供支撐，長期需關注電池技術迭代對鎳需求的深遠影響。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀
上游礦端
全球鎳礦供給趨于充裕，印尼、菲律賓等國開采配額釋放，下半年礦山產(chǎn)量提升，紅土鎳礦與濕法中間品產(chǎn)能環(huán)比增幅顯著。然而菲律賓雨季及印尼礦業(yè)政策變動仍可能對短期供應帶來擾動。成本方面，印尼內貿鎳礦基準價上調推高礦端成本，對鎳價形成底部支撐，但高庫存和過剩壓力持續(xù)抑制上方空間。

中游冶煉
精煉鎳產(chǎn)能繼續(xù)擴張，全球產(chǎn)量同比顯著增長。印尼濕法冶煉項目持續(xù)放量，推動硫酸鎳供應增加，但國內部分鎳鹽企業(yè)受環(huán)保約束限產(chǎn)，導致階段性供應偏緊。庫存方面呈現(xiàn)分化：LME鎳庫存不斷累積、處于高位，國內保稅區(qū)庫存則因新能源備貨需求有所回落，形成"外松內緊"格局，加劇價格波動。

下游需求
不銹鋼領域整體表現(xiàn)平淡，建筑裝飾類不銹鋼需求仍較低迷，但軍工、高端裝備制造所需的高溫合金與耐蝕合金訂單增長，300系不銹鋼排產(chǎn)相應調整，整體庫存去化緩慢。電池方面，三元電池裝機增速放緩，高鎳正極材料需求環(huán)比首現(xiàn)回落，但受益于儲能電池、電動工具等新興領域增長，電池用鎳需求仍保持較快增速。

短期價格走勢預測?
短期內宏觀面情緒轉暖，新能源及不銹鋼領域需求穩(wěn)健增長，持續(xù)提振鎳價；但過剩格局及累庫仍帶來壓力，鎳價短期內預計仍將延續(xù)偏強走勢，仍需警惕逢高沽空。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。