成本驅(qū)動交易價上行，“銀十”走勢引分歧

近期行情回顧：9月，不銹鋼400系現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)中探漲態(tài)勢運行，這一走勢主要基于原料。一方面，國內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量止跌回升，8月環(huán)比增3.26%，9月預(yù)計環(huán)比增3.78%，加大對鉻礦鉻鐵等原料需求；另一方面，中國高碳鉻鐵進口量級銳減，8月環(huán)比減少29.9%，同比減少43.4%，鉻鐵供應(yīng)向國內(nèi)傾斜，共同推動了鉻鐵零售價格及鋼廠招標(biāo)價格的緩步抬升。高位原料直接刺激鋼廠調(diào)整定價，本月主流鋼廠400系冷軋盤價均有50-100元/噸的上調(diào)。盡管目前利潤率仍為-0.85%，處于虧損區(qū)間，但相較于去年同期的-8.57%和上一季度的-3.71%，已有顯著回暖。盤價調(diào)漲帶動商家挺價出貨，在一定程度上刺激了下游的“買漲”心理，部分規(guī)格甚至出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺貨現(xiàn)象。截止至9月25日，佛山市場400系庫存總量56160噸，周環(huán)比減6.06%，其中400系冷軋周環(huán)比減4.82%。從市場數(shù)據(jù)來看，以佛山市場為代表的400系冷軋庫存近期出現(xiàn)小幅回落，成本推升下的價格上行確實帶動了一波剛性及投機性補庫，市場“成本驅(qū)動”明顯。節(jié)后走勢觀點：雙節(jié)長假將至，市場進入一段銷售停滯期，市場參與者對節(jié)后價格走勢存在一定分歧，形成“成本驅(qū)動”看漲派和“需求驅(qū)動”看跌派。9月23日，青山集團2025年10月高碳鉻鐵長協(xié)采購價8495元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價），環(huán)比上漲200元?？礉q方認(rèn)為鋼廠生產(chǎn)成本隨新一輪鋼招價再次抬高，由于目前鋼廠仍小幅虧損，為保障經(jīng)營效益，鋼廠開盤價有可能再次上調(diào)，節(jié)后市場仍會按照“成本驅(qū)動”路徑進行，開啟新一輪漲勢。據(jù)市場反饋今年“金九”的需求表現(xiàn)不及預(yù)期，看跌方認(rèn)為當(dāng)前的上漲行情更多的是由“成本推升、規(guī)格缺貨、鋼廠挺價”共同營造的表象，而終端來自家電、五金等領(lǐng)域的實際訂單增量有限，出口恢復(fù)情況一般，需求乏力的問題被暫時掩蓋。因雙節(jié)假期有效銷售時間縮短，長假積累的在途資源將在節(jié)后集中到貨，社會庫存面臨快速攀升的壓力?？吹綋?dān)憂，一旦節(jié)后補庫需求不及預(yù)期，貿(mào)易商為緩解庫存和資金壓力，將不得不加大優(yōu)惠力度出貨，導(dǎo)致“鋼廠盤價高掛、市場實際低價成交”的倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)，使得價格重心下移?？偨Y(jié)：9月400系市場在成本推動下走出一輪上漲行情，但“金九”的需求兌現(xiàn)緩慢，整體“成本導(dǎo)向”明顯。臨近國慶中秋假期，市場參與者對節(jié)后行情變化觀點不一，部分市場參與者擔(dān)憂需求乏力帶來資源消化問題，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注原料價格變動及市場庫存消化情況。

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