35 億增資 + 控股權(quán)易主！寧德時代25億控股江西升華，三年鎖單42萬噸

2025 年 9 月 29 日，富臨精工（300432.SZ）披露重磅股權(quán)合作公告：公司與寧德時代（300750.SZ）擬共同對子公司江西升華實(shí)施增資擴(kuò)股，總增資金額達(dá) 35.63 億元。其中，寧德時代以 25.63 億元認(rèn)購新增注冊資本 20.84 億元，富臨精工以 10 億元認(rèn)購新增注冊資本 8.13 億元。?

交易完成后，寧德時代將持有江西升華 51.0000% 的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)絕對控股；富臨精工持股比例則從原有 100% 稀釋至 47.4096%，退居第二大股東。公告明確，此次交易因涉及控制權(quán)變更及資金規(guī)模較大，預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，后續(xù)需履行交易所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)審批程序，尚未對當(dāng)期經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。?

標(biāo)的背景：聚焦鋰電核心環(huán)節(jié)，契合寧德供應(yīng)鏈需求?

盡管公告未詳細(xì)披露江西升華主營業(yè)務(wù)，但結(jié)合富臨精工的產(chǎn)業(yè)布局可推測其核心價值 —— 作為富臨精工新能源業(yè)務(wù)的重要載體，江西升華大概率聚焦動力電池精密結(jié)構(gòu)件、正極材料或電驅(qū)動系統(tǒng)等鋰電核心環(huán)節(jié)。富臨精工 2025 年半年報顯示，公司新能源業(yè)務(wù)營收占比已提升至 62%，其中動力電池精密結(jié)構(gòu)件出貨量同比增長 34%，成為核心增長極。?

這一標(biāo)的與寧德時代的供應(yīng)鏈需求高度匹配。數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年寧德時代產(chǎn)能利用率已攀升至 90%，接近歷史峰值，其資本開支同比激增 46% 至 202 億元，正加速布局核心零部件自主可控體系。此次控股江西升華，被業(yè)內(nèi)解讀為寧德時代補(bǔ)齊供應(yīng)鏈短板的關(guān)鍵動作。?

增資邏輯：頭部協(xié)同應(yīng)對行業(yè)新周期，各取所需實(shí)現(xiàn)雙贏?

1. 寧德時代：鎖定核心供給，深化供應(yīng)鏈掌控力?

當(dāng)前鋰電行業(yè)正迎來周期性拐點(diǎn)，2025 年二季度鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤同比激增 30.49%，頭部電池廠商產(chǎn)能利用率普遍突破 80%"榮枯線"。在此背景下，寧德時代通過控股上游企業(yè)鎖定穩(wěn)定供給，可有效對沖行業(yè)復(fù)蘇期的產(chǎn)能波動風(fēng)險。正如高工鋰電年會指出，"供給側(cè)穩(wěn)定性已成為頭部企業(yè)競爭的核心壁壘"，此次增資正是這一戰(zhàn)略的落地體現(xiàn)。?

2. 富臨精工：綁定龍頭資源，加速新能源轉(zhuǎn)型?

對富臨精工而言，引入寧德時代作為控股股東可實(shí)現(xiàn)資源升級。一方面，25.63 億元增資將為江西升華提供產(chǎn)能擴(kuò)張資金，助力其突破產(chǎn)能瓶頸；另一方面，依托寧德時代的技術(shù)儲備與客戶資源，江西升華有望快速切入主流動力電池供應(yīng)鏈，提升產(chǎn)品溢價能力。富臨精工在公告中明確表示，此次合作 "將為公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展注入長期動能"。?

行業(yè)影響：頭部整合成趨勢，供應(yīng)鏈集中度再提升?

此次交易折射出鋰電行業(yè)的顯著趨勢 —— 頭部企業(yè)加速供應(yīng)鏈垂直整合。9 月 30 日鋰電池概念指數(shù)上漲 2.41%，顯示市場對產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同動作的積極預(yù)期。民生證券新能源首席分析師鄧永康指出，"經(jīng)歷兩年行業(yè)洗牌后，具備資金與技術(shù)優(yōu)勢的頭部企業(yè)通過股權(quán)合作整合資源，將進(jìn)一步壓縮中小廠商生存空間，行業(yè)集中度有望從當(dāng)前的 CR5 約 65% 提升至 2027 年的 80% 以上"。?

值得注意的是，此次合作與同日披露的華友鈷業(yè) - LGES 大額供貨協(xié)議形成呼應(yīng)，分別代表 "股權(quán)綁定" 與 "訂單綁定" 兩種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同模式，印證了全球鋰電產(chǎn)業(yè) "核心企業(yè)主導(dǎo)、供應(yīng)鏈深度綁定" 的發(fā)展方向。?

市場展望：審批落地成關(guān)鍵，需警惕行業(yè)波動風(fēng)險?

若重組審批順利通過，江西升華有望在 2026 年進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，預(yù)計將為富臨精工貢獻(xiàn)可觀業(yè)績增量，同時成為寧德時代長三角供應(yīng)鏈的重要節(jié)點(diǎn)。不過市場仍需關(guān)注潛在風(fēng)險：一是重組審批存在不確定性，可能導(dǎo)致合作進(jìn)度延遲；二是若鋰、鈷等原材料價格大幅波動，可能影響江西升華的盈利空間；三是磷酸鐵鋰電池技術(shù)迭代可能對其產(chǎn)品需求形成階段性壓力。?

公告特別提示，交易最終效果取決于后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)、訂單獲取及行業(yè)環(huán)境變化，相關(guān)業(yè)績影響需以實(shí)際運(yùn)營情況為準(zhǔn)。?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。