剛果（金）出口限制發(fā)酵，四氧化三鈷迎來超級(jí)周期？

2025年9月30日，電池級(jí)四氧化三鈷市場延續(xù)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)區(qū)間為252,500-257,000元/噸，均價(jià)254,750元/噸，單日上漲3,500元/噸。

供給端持續(xù)收緊是推高價(jià)格的核心因素。

剛果（金）自2025年2月實(shí)施的鈷出口限制政策在9月進(jìn)一步發(fā)酵，導(dǎo)致全球鈷中間品供應(yīng)缺口擴(kuò)大，國內(nèi)港口庫存已降至15-30天警戒線。主要冶煉企業(yè)面臨原料供應(yīng)緊張局面，中小廠商因高價(jià)原料庫存壓力加大，加工費(fèi)已逼近成本線。據(jù)行業(yè)調(diào)研，鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口量持續(xù)下滑，其中剛果（金）供應(yīng)占比仍高達(dá)95.6%，供應(yīng)鏈脆弱性凸顯，頭部企業(yè)通過長協(xié)鎖定大部分貨源，而中小廠商被迫高價(jià)競拍現(xiàn)貨。

需求端呈現(xiàn)"新能源+消費(fèi)電子"雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈"金九銀十"備貨潮啟動(dòng)，頭部電池企業(yè)9月排產(chǎn)增長，帶動(dòng)四氧化三鈷采購需求回升。高鎳三元前驅(qū)體對(duì)高電壓四氧化三鈷的需求激增，部分企業(yè)單月訂單量增幅超20%。消費(fèi)電子領(lǐng)域需求同樣超出預(yù)期，2025年8月中國智能手機(jī)出貨量增長，5G手機(jī)滲透率提升，推動(dòng)鈷酸鋰正極材料廠維持較高開工率。儲(chǔ)能型磷酸鐵鋰電池需求增長也對(duì)鈷酸鋰市場形成一定支撐。

市場交易情緒在9月明顯轉(zhuǎn)向積極。

期貨市場持倉量呈現(xiàn)下降趨勢，但現(xiàn)貨市場因供應(yīng)偏緊，貿(mào)易商報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。下游廠商為鎖定成本紛紛簽訂長期協(xié)議，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)庫存加速去化。截至9月末，四氧化三鈷社會(huì)庫存水平較月初下降約25%，部分企業(yè)已面臨庫存偏緊局面。A股鈷概念板塊當(dāng)月區(qū)間漲跌幅達(dá)16.65%，反映資本市場對(duì)鈷產(chǎn)業(yè)鏈的樂觀預(yù)期。

政策層面的影響深遠(yuǎn)而復(fù)雜。

剛果（金）資源出口管制政策持續(xù)推動(dòng)全球鈷供應(yīng)鏈重構(gòu)，該國要求外資企業(yè)提高本地加工比例的政策導(dǎo)向，促使國際供應(yīng)鏈布局加速調(diào)整。歐盟關(guān)鍵原材料法案的出臺(tái)推動(dòng)本土供應(yīng)鏈建設(shè)，加劇了全球鈷資源爭奪。國內(nèi)新能源車補(bǔ)貼政策延續(xù)及環(huán)保要求提升，間接影響四氧化三鈷市場需求結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)成本。

宏觀環(huán)境多空因素交織。全球貨幣政策調(diào)整對(duì)大宗商品價(jià)格形成支撐，但新能源技術(shù)路線迭代風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。固態(tài)電池等新型技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程若超預(yù)期，可能重構(gòu)電池材料需求結(jié)構(gòu)，長期或?qū)?a href="http://www.wqcgm.cn/sell/xi/" target="_blank">鈷系產(chǎn)品市場空間形成壓制。人民幣匯率波動(dòng)影響進(jìn)出口成本，而地緣政治因素推高的歐洲市場到岸成本，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)鏈不確定性。

綜合來看，2025年9月四氧化三鈷市場在供給擾動(dòng)與旺季需求共振下表現(xiàn)強(qiáng)勢。預(yù)計(jì)短期內(nèi)供需偏緊格局仍將延續(xù)，價(jià)格有望在25萬元/噸以上區(qū)間運(yùn)行。未來需重點(diǎn)關(guān)注剛果（金）政策實(shí)際執(zhí)行情況、下游新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化以及無鈷電池技術(shù)替代進(jìn)程。

【僅供參考，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。