節(jié)后庫(kù)存增超7萬噸，10月不銹鋼鋼市走向解析

前言：國(guó)慶中秋長(zhǎng)假效應(yīng)顯現(xiàn)，節(jié)后首周不銹鋼社會(huì)庫(kù)存顯著增加，高庫(kù)存弱需求格局下，10月市場(chǎng)將走向何方？一、9月不銹鋼行情回顧9月不銹鋼價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)先跌后漲再回落的波動(dòng)趨勢(shì)。月初期貨小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下跌。中旬印尼鎳礦擾動(dòng)推升鎳價(jià)，不銹鋼期貨沖高回落。后美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期，期貨維持低位震蕩走勢(shì)，疊加國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)情緒一般，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格與成本端同步上漲，分系別來看，9月304均價(jià)環(huán)比上漲1.31%，成本環(huán)比上漲2.41%；201J1均價(jià)環(huán)比上漲0.83%，成本環(huán)比上漲1.57%；430均價(jià)環(huán)比上漲4.45%，成本環(huán)比上漲2.55%。其中304成本漲幅超過現(xiàn)貨價(jià)格漲幅，?冷軋利潤(rùn)率從8月底0.11%降至9月底-1.52%，顯示304冷軋利潤(rùn)率已由微利跌入虧損區(qū)間。二、原料端鎳鐵方面，因印尼環(huán)境審查趨嚴(yán)，9月鎳礦端擾動(dòng)增加，疊加鎳礦配額恢復(fù)年度制，鎳礦價(jià)格在供應(yīng)多方不確定性因素影響下價(jià)格小幅上漲，鎳鐵價(jià)格則暫穩(wěn)在950-960元/鎳（艙底含稅)。10月10日青山高鎳鐵招標(biāo)價(jià)945元/鎳（艙底含稅），較9月下跌10元/鎳（艙底含稅），交期10月底。鉻鐵方面，10月青山高碳鉻鐵招標(biāo)價(jià)8495元/50基噸，較9月上漲200元/50基噸，漲勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，目前內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定在8600元/50基噸左右。9月國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，且鉻鐵進(jìn)口量持續(xù)低位，當(dāng)前供需缺口依然存在，疊加礦端價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)短期價(jià)格有一定支撐。根據(jù)即期成本-利潤(rùn)模型，10月10日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本13264元/噸，利潤(rùn)率-1.24%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8308元/噸，利潤(rùn)率-2.5%；430生鐵工藝冶煉成本7670元/噸，利潤(rùn)率-0.91%。三、供應(yīng)端9月正值傳統(tǒng)旺季，鋼廠產(chǎn)量維持增加態(tài)勢(shì)，月產(chǎn)量環(huán)比增加3.4%至342.67萬噸。進(jìn)入10月，鋼廠排產(chǎn)預(yù)計(jì)再增量，不過由于9月原料價(jià)格漲幅高于成品，不銹鋼各系別生產(chǎn)利潤(rùn)均倒掛，鋼廠增產(chǎn)意愿受到一定抑制，排產(chǎn)體現(xiàn)為小幅增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月預(yù)估排產(chǎn)量344.72萬噸，月環(huán)比增幅0.6%。庫(kù)存方面，9月不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量月環(huán)比減少9.66萬噸，降幅9.33%，其中200、400系消化明顯，300系庫(kù)存小幅下降。不過，9月24日前后，受臺(tái)風(fēng)“樺加沙”影響，資源發(fā)運(yùn)及到貨有一定延遲。節(jié)后市場(chǎng)如期出現(xiàn)資源集中入庫(kù)的現(xiàn)象，根據(jù)最新一期庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，10月10日全國(guó)78倉(cāng)庫(kù)存總量周環(huán)比大增7.8%至100.5萬噸，各系別都有不同程度的增量。進(jìn)出口方面，8月進(jìn)出口量均呈回升態(tài)勢(shì)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年8月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約11.72萬噸，環(huán)比增加4.42萬噸。出口量約44.78萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸。凈出口量約33.06萬噸，環(huán)比減少1.26萬噸。出口方面，量級(jí)回升但格局分化，具體表現(xiàn)為出口歐盟的量大增，而出口東南亞的量出現(xiàn)縮減。主要因?yàn)椋?、?歐盟CBAM機(jī)制?：2026年1月1日生效的碳邊境稅觸發(fā)進(jìn)口商提前囤貨，三季度集中搶購(gòu)配額，8月中國(guó)對(duì)歐不銹鋼出口環(huán)比大增66.2%。2、美國(guó)關(guān)稅政策?：8月7日起對(duì)69國(guó)加征10%-41%關(guān)稅，其中東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易受40%懲罰性關(guān)稅限制，轉(zhuǎn)口貿(mào)易受挫，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)東南亞出口量環(huán)比下降9.5%。值得注意的是，2025年10月7日，歐盟宣布實(shí)施新的鋼鐵進(jìn)口限制政策，將關(guān)稅豁免配額大幅縮減，同時(shí)將鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅從25%提升至50%。這一調(diào)整預(yù)計(jì)將顯著增加后續(xù)出口壓力。進(jìn)口方面，印尼永旺7月中旬復(fù)產(chǎn)，8月回國(guó)量級(jí)已恢復(fù)至正常水平。四、現(xiàn)貨端國(guó)慶中秋雙節(jié)期間，佛山不銹鋼市場(chǎng)10月1日至6日（共6天）為集中休市期，10月7日起商戶陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。復(fù)工后市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體延續(xù)節(jié)前水平，但實(shí)際成交訂單普遍可協(xié)商優(yōu)惠空間。10月9日青山代理宏旺報(bào)價(jià)下調(diào)100元/噸至13000元/噸，瑞浦/永旺報(bào)價(jià)下調(diào)200元/噸至12800元/噸，德龍雖開平盤但返利政策亦擴(kuò)大至300元/噸，代理拿貨成本12700元/噸。據(jù)反饋長(zhǎng)假過后市場(chǎng)有一定補(bǔ)庫(kù)需求，部分商家反饋接單尚可。截至10月10日，304冷軋民營(yíng)毛邊基價(jià)主流在12750-12950元/噸，304熱軋五尺主流價(jià)格12700-12750元/噸，201J2/J5冷軋現(xiàn)貨基價(jià)主流在7100-7200元/噸，430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價(jià)在7500元/噸?？偨Y(jié)展望10月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的寬松預(yù)期或?qū)?a href="http://www.wqcgm.cn/" target="_blank">大宗商品形成間接支撐。然而，不銹鋼市場(chǎng)面臨多空交織的局面：從基本面看，鎳鐵價(jià)格小幅下跌，對(duì)不銹鋼成本端的支撐有所減弱；供應(yīng)方面，10月鋼廠預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增產(chǎn)，供應(yīng)壓力或于下旬逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，節(jié)后鋼廠資源集中到貨，社會(huì)庫(kù)存顯著增加。出口端則持續(xù)承壓，多國(guó)關(guān)稅政策的影響仍將制約未來出口表現(xiàn)。綜合來看，供應(yīng)寬松與需求疲軟、庫(kù)存大幅增加將抑制不銹鋼價(jià)格上漲，綜合成本高企或?qū)⑾拗葡碌臻g，預(yù)計(jì)10月不銹鋼市場(chǎng)將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，需關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏以及社會(huì)庫(kù)存變動(dòng)情況。市場(chǎng)參與者應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀，在操作上建議以快進(jìn)快出、降低庫(kù)存為主，密切關(guān)注政策動(dòng)向與成本端的變化，為年末的冬儲(chǔ)博弈做好準(zhǔn)備。

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