黃金市場 "瘋了"！單日暴漲 100 美元，貿(mào)易 + 降息雙邏輯點燃牛市

2025 年 10 月 13 日，國際黃金市場迎來歷史性時刻：現(xiàn)貨黃金單日暴漲 100 美元，一舉突破 4100 美元 / 盎司關(guān)鍵關(guān)口，最終收漲 2.3% 至 4110.7 美元 / 盎司，再度刷新歷史紀錄。這場凌厲的漲勢是貿(mào)易局勢不確定性升級與美聯(lián)儲降息預期白熱化共同作用的結(jié)果，疊加全球央行與市場資金的共振加持，黃金的避險與抗通脹屬性被推向極致。

貿(mào)易局勢升級：關(guān)稅風暴與航線停擺觸發(fā)避險狂潮

10 月以來，中美貿(mào)易摩擦的陡然升級成為引爆黃金行情的首要導火索。據(jù) 10 月 11 日披露的信息，美國前總統(tǒng)特朗普威脅自 11 月 1 日起，在現(xiàn)有最高 57% 對華關(guān)稅基礎(chǔ)上額外加征 100% 關(guān)稅，部分商品實際稅率將達 130%-145%，同時同步實施關(guān)鍵軟件出口管制。作為反制，中國商務部已于 10 月 9 日宣布對稀土開采、冶煉分離等 14 項關(guān)鍵技術(shù)實施出口許可管理，直擊美國軍工與高端芯片產(chǎn)業(yè)鏈命脈，后續(xù)更將對美籍船舶征收最高 1120 元 / 凈噸的特別港務費。

貿(mào)易政策的 "過山車" 已引發(fā)全球航運與貿(mào)易數(shù)據(jù)的連鎖崩塌。截至 10 月，中美航線雙向停航總量達 138 次，創(chuàng)下新冠疫情以來峰值，馬士基、地中海航運等巨頭紛紛宣布核心航線全年停航，導致美國自中國進口量同比驟降 27%，連續(xù) 5 個月負增長。這種 "關(guān)稅加碼 — 航線停擺 — 貿(mào)易收縮" 的傳導鏈條，讓全球市場避險情緒急劇升溫，黃金作為傳統(tǒng)安全資產(chǎn)成為資金避險的首選方向。

降息預期白熱化：美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向提供強力支撐

如果說貿(mào)易摩擦是行情的 "催化劑"，美聯(lián)儲寬松預期則是黃金上漲的 "核心引擎"。10 月 13 日，CME "美聯(lián)儲觀察" 數(shù)據(jù)顯示，市場押注當月降息 25 個基點的概率高達 97.8%，對 12 月累計降息 50 個基點的概率更是達到 96.7%。這一預期得到美聯(lián)儲官員表態(tài)的強力印證：2026 年 FOMC 票委、費城聯(lián)儲主席保爾森當日明確表示，傾向于今年再降息兩次（每次 25 個基點），認為貨幣政策應忽略關(guān)稅導致的暫時性物價上漲，當前不存在持續(xù)性通脹跡象。

寬松預期迅速改寫市場估值邏輯。黃金作為無息資產(chǎn)，其持有成本與美元利率高度負相關(guān)，美聯(lián)儲降息將直接降低黃金持有成本，同時削弱美元吸引力。在此背景下，機構(gòu)紛紛上調(diào)金價預期：高盛將目標價上調(diào)至 4900 美元 / 盎司，美國銀行更是看到 2026 年沖擊 5000 美元 / 盎司的可能。

市場與產(chǎn)業(yè)共振：資金涌入與企業(yè)增儲強化漲勢

黃金行情的持續(xù)性得到了資金流向與產(chǎn)業(yè)動態(tài)的雙重印證。從資金端看，全球最大黃金 ETF——SPDR Gold Trust 在 10 月 13 日增持 1.72 噸，持倉量升至 1018.88 噸，反映出全球資管資金對黃金的堅定配置意愿。央行層面，中國央行已連續(xù) 11 個月增持黃金，9 月末黃金儲備達 7406 萬盎司（約 2303.5 噸），環(huán)比增加 1.24 噸，而 2025 年上半年全球央行購金量已達 415 噸，"去美元化" 趨勢下的儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整成為黃金需求的長期壓艙石。

產(chǎn)業(yè)端的動作同樣凸顯行業(yè)景氣度。國內(nèi)黃金龍頭四川黃金于 10 月 9 日公告，以 5.1 億元競得新疆高昌區(qū)庫格孜 - 覺北金礦探礦權(quán)，較 354.3 萬元的起始價溢價 143 倍。公司直言此舉旨在 "增加資源量，提升核心競爭力"，而其 2025 年上半年 48.41% 的凈利潤增速，也印證了金價上漲對企業(yè)盈利的顯著提振作用。

后市展望：多重支撐下的行情延續(xù)性

短期來看，貿(mào)易局勢的不確定性仍將持續(xù)發(fā)酵，11 月美國最高法院對關(guān)稅合法性的審議以及 APEC 峰會的談判窗口，都可能成為新的行情催化劑。而美聯(lián)儲的寬松路徑已基本明確，年內(nèi)兩次降息的預期若兌現(xiàn)，將為金價提供持續(xù)向上的動力。

中長期而言，全球供應鏈重構(gòu)帶來的地緣風險、央行購金的常態(tài)化趨勢，以及機構(gòu)對金價突破 5000 美元的一致預期，都構(gòu)成黃金牛市的底層邏輯。不過需注意，若中美貿(mào)易談判出現(xiàn)意外轉(zhuǎn)機，或美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期走強引發(fā)政策轉(zhuǎn)向，黃金短期可能面臨回調(diào)壓力。

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