白銀 "現跌期漲" ！即時供需博弈VS宏觀政策預期，鮑威爾釋放啥信號？

2025 年 10 月 15 日，長江現貨 1# 白銀均價報 11820 元 / 千克，較前一交易日下跌 55 元；而期貨市場卻逆勢走強，截至 11:00，滬白銀主力 2512 合約報 11804 元 / 千克，較前一日上漲 107 元，漲幅達 0.91%。這種現期背離的背后，是即時供需博弈與宏觀政策預期的劇烈碰撞，而美聯儲釋放的寬松信號成為左右市場走向的核心變量。

現貨回調：即時供需與國際聯動的雙重壓制

長江現貨白銀的小幅下跌，本質上是短期供需失衡與國際現貨聯動的結果。從國際市場看，倫敦銀現當日報 51.839 美元 / 盎司，較前一日下跌 0.19%，國際現貨的弱勢傳導直接影響國內現貨定價基準。國內市場方面，下游加工企業(yè)的觀望情緒加劇了現貨壓力 —— 進入 10 月中旬，傳統(tǒng)白銀消費旺季逐步收尾，首飾、電子元件等領域采購需求環(huán)比回落，而上游冶煉企業(yè)產能保持穩(wěn)定，短期供需格局偏向寬松，導致現貨價格承壓下行。

值得注意的是，現貨市場的調整幅度相對溫和，并未出現恐慌性拋售。這與白銀的工業(yè)屬性支撐密切相關：新能源汽車、光伏等產業(yè)對白銀的長期需求仍在增長，據行業(yè)測算，每輛新能源汽車的白銀用量較傳統(tǒng)燃油車高出約 50%，光伏組件生產中銀漿的核心地位短期內難以替代，這種剛性需求為現貨價格提供了底部支撐，使得回調幅度控制在合理區(qū)間。

期貨走強：宏觀寬松與資金共振的驅動

滬白銀主力合約的逆勢上漲，核心驅動力來自宏觀政策預期的升溫與資金面的主動布局。10 月 15 日凌晨，美聯儲主席鮑威爾的講話釋放關鍵寬松信號：他明確暗示美聯儲可能在未來數月停止收縮資產負債表，并承認貨幣市場出現緊縮跡象，同時提及勞動力市場疲軟信號增多，為 10 月底再次降息 25 個基點奠定了基調。這一表態(tài)直接削弱了美元的吸引力，當日美元指數下跌 0.1461% 至 98.9013，較前一日顯著回落，而白銀作為以美元計價的貴金屬，持有成本隨美元走弱同步下降，期貨市場率先做出反應。

國際貴金屬市場的聯動效應進一步強化了漲勢。當日紐約銀期貨上漲 0.90% 至 51.08 美元 / 盎司，倫敦金現突破 4182 美元 / 盎司，貴金屬板塊整體回暖帶動白銀期貨情緒升溫。資金面的積極動作更為關鍵，滬白銀主力合約當日成交量較前一交易日明顯放大，多單資金主動增倉布局，反映出市場對寬松周期下白銀估值修復的一致預期，推動期貨價格快速脫離低位。

后市展望：現期背離或將逐步收斂

短期來看，白銀現期背離的格局可能持續(xù) 1-2 個交易日，核心在于現貨市場的滯后性與期貨市場的前瞻性博弈?，F貨端需等待下游補庫需求釋放，而期貨端將聚焦 10 月底美聯儲議息會議動向，若降息落地，期貨漲勢有望進一步延續(xù)。

中長期而言，白銀的 "貴金屬屬性 + 工業(yè)屬性" 雙重邏輯仍具支撐。宏觀層面，全球央行寬松周期開啟預期、美元指數長期走弱趨勢，將持續(xù)強化白銀的金融屬性價值；產業(yè)層面，新能源與高端制造的需求爆發(fā)正在重構白銀的供需格局。機構分析指出，隨著現期價差逐步擴大，套利資金的介入與現貨需求的回暖將推動價格回歸一致，投資者需重點關注鮑威爾后續(xù)表態(tài)與國內現貨庫存變化。

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