鉻價突跌 1000 元！不銹鋼 "旺季不旺" 拖后腿，庫存高企雪上加霜？

2025 年 10 月 15 日，長江現(xiàn)貨 1# 鉻均價報 62000 元 / 噸，較前一交易日下跌 1000 元，結(jié)束了此前連續(xù)六日的橫盤格局。這場價格回調(diào)是港口庫存累積、國內(nèi)產(chǎn)能釋放與下游不銹鋼需求疲軟形成的共振效應(yīng)，短期市場供需失衡的壓力正逐步顯現(xiàn)。?

供應(yīng)端：庫存產(chǎn)能雙增，市場供給壓力驟升?

鉻價下跌的核心推力來自供應(yīng)端的雙重寬松。作為鉻冶煉的核心原料，國內(nèi)鉻礦庫存已連續(xù)兩周攀升，截至 10 月 10 日，全國鉻礦港口庫存總量達 324.37 萬噸，環(huán)比上漲 2.75%，其中天津港庫存占比超 80%，創(chuàng)下年內(nèi)次高紀(jì)錄。庫存高企的背后，是進口補充的持續(xù)到位 ——9 月國內(nèi)鉻礦進口量雖未披露具體數(shù)據(jù)，但從港口到貨節(jié)奏看，南非、土耳其等主產(chǎn)國貨源集中到港，貿(mào)易商為加速周轉(zhuǎn)主動降價拋貨，鉻礦現(xiàn)貨報價較月初下跌 3%，直接拉低冶煉成本。?

國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)能的釋放進一步加劇供應(yīng)壓力。9 月國內(nèi)高碳鉻鐵總產(chǎn)量維持 79.37 萬噸的高位，雖環(huán)比微降 1.9%，但行業(yè)開工率仍保持在 85% 以上。進入 10 月，南方云南、廣西等產(chǎn)區(qū)仍處于豐水期電價優(yōu)惠窗口，企業(yè)滿負荷生產(chǎn)以搶占利潤空間；北方內(nèi)蒙、寧夏等地前期停減產(chǎn)廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能逐步釋放，市場預(yù)計 10 月鉻鐵產(chǎn)量將突破 80 萬噸，創(chuàng)歷史新高。上游原料與中游冶煉的雙重供應(yīng)寬松，使得鉻價失去成本支撐。?

需求端：不銹鋼 "旺季不旺"，下游采購乏力?

需求端的疲弱表現(xiàn)成為壓垮鉻價的關(guān)鍵。作為鉻最主要的消費領(lǐng)域，不銹鋼市場 "金九銀十" 旺季效應(yīng)不及預(yù)期，9 月國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量雖環(huán)比提升 2%，但社會庫存同步攀升至 120 萬噸，較上月增加 15%，部分鋼廠已出現(xiàn)累庫壓力。下游房地產(chǎn)、家電等行業(yè)需求疲軟直接傳導(dǎo)至原料端 —— 某頭部不銹鋼企業(yè)采購負責(zé)人透露，10 月上半月鉻鐵采購量同比減少 12%，且普遍采取 "小單補庫" 策略，對價格壓價幅度達 50-100 元 / 50 基噸。?

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步印證需求疲軟。9 月中國制造業(yè) PMI 錄得 49.8%，連續(xù)兩個月處于榮枯線以下，顯示工業(yè)需求復(fù)蘇乏力。全球市場同樣承壓，9 月發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè) PMI 多數(shù)低于 50%，不銹鋼出口訂單同比下滑 8%，國內(nèi)鋼廠出口報價持續(xù)下調(diào)，進一步削弱對鉻原料的需求預(yù)期。3C 數(shù)碼、化工等次要消費領(lǐng)域未見明顯增量，無法對沖不銹鋼行業(yè)的需求缺口。?

庫存與資金：貿(mào)易商拋貨避險，市場情緒低迷?

庫存高企與需求疲軟的雙重擠壓下，貿(mào)易商加速去庫存，進一步放大價格跌幅。當(dāng)前國內(nèi)電解鉻社會庫存雖無確切數(shù)據(jù)，但從市場流通情況看，貿(mào)易商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從月初的 25 天延長至 32 天，部分企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險大幅下調(diào)報價，現(xiàn)貨市場出現(xiàn) "降價換量" 現(xiàn)象。與此同時，資本市場對鉻產(chǎn)業(yè)鏈信心不足，截至 10 月 15 日午盤，鋼鐵板塊整體跌幅 0.8%，鉻鐵相關(guān)上市公司股價同步走弱，資金避險情緒濃厚。?

行業(yè)標(biāo)志性的鋼招價格雖仍處高位 —— 青山集團 10 月高碳鉻鐵鋼招價報 8495 元 / 50 基噸，環(huán)比上漲 200 元，但實際成交多伴隨隱性優(yōu)惠，鋼招價格與現(xiàn)貨價格的倒掛現(xiàn)象加劇市場觀望情緒，貿(mào)易商不敢輕易囤貨，形成 "價跌 - 拋貨 - 再跌" 的惡性循環(huán)。?

后市展望：供需博弈加劇，短期或震蕩偏弱?

短期來看，鉻價仍將處于供應(yīng)寬松與需求疲軟的博弈中，61000-62000 元 / 噸區(qū)間可能形成階段性支撐，但反彈動力不足。供應(yīng)端，10 月新增產(chǎn)能釋放將逐步落地，港口庫存或繼續(xù)攀升；需求端，需等待 10 月下旬房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)改善與不銹鋼出口訂單回暖，若終端需求仍無起色，鉻價可能下探 60000 元 / 噸整數(shù)關(guān)口。?

中長期而言，鉻市場的核心矛盾仍在需求端。隨著全球制造業(yè)復(fù)蘇與新能源汽車、光伏等新興領(lǐng)域?qū)Σ讳P鋼需求的拉動，2026 年鉻需求有望實現(xiàn) 5% 以上增長。但短期需警惕供應(yīng)過剩風(fēng)險 —— 若國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量持續(xù)突破高位，而海外主產(chǎn)國無減產(chǎn)計劃，市場可能陷入 "量增價跌" 的困境。機構(gòu)建議關(guān)注 10 月底不銹鋼排產(chǎn)計劃與鉻礦進口數(shù)據(jù)，這兩大指標(biāo)將決定四季度鉻價走勢方向。

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