金價(jià)早盤反彈藏玄機(jī)！逢低買盤 "搶籌" 不斷，"真正回調(diào)" 為啥總等不到？

10 月 21 日亞洲早盤，國(guó)際黃金市場(chǎng)迅速扭轉(zhuǎn)近期震蕩態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨黃金小幅走高 0.1%，報(bào)每盎司 4361.27 美元。這一走勢(shì)印證了市場(chǎng)對(duì)貴金屬的強(qiáng)勁支撐 —— 此前短暫的價(jià)格回調(diào)尚未形成趨勢(shì)，便被積極的買盤力量快速消化。IG 首席市場(chǎng)分析師 Chris Beauchamp 的判斷一針見(jiàn)血：仍有 "大量資金愿意搭上黃金這趟列車"，貴金屬的 "高原反應(yīng)只是曇花一現(xiàn)"。

從全市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)看，早盤的反彈并非個(gè)例，而是呈現(xiàn)全品類共振態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日 8 時(shí) 56 分，交易中的紐約金期貨價(jià)格已升至 4376.3 美元 / 盎司，較前一日收盤價(jià)上漲 0.39%，盤中最高觸及 4393.6 美元 / 盎司；倫敦金現(xiàn)雖暫未進(jìn)入交易時(shí)段，但單日漲跌幅已達(dá) 2.90%，價(jià)格攀升至 4360.82 美元 / 盎司，較前一日開(kāi)盤價(jià)實(shí)現(xiàn)顯著突破。即便國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未開(kāi)市，黃金 T+D 與滬金期貨的開(kāi)盤價(jià)已較昨收價(jià)分別上漲 2.35% 和 2.48%，提前釋放反彈信號(hào)。

逢低買盤的集中入場(chǎng)是本次反彈的核心驅(qū)動(dòng)力。盡管上期所于 10 月 17 日公告稱，自 10 月 21 日起將黃金期貨一般持倉(cāng)保證金比例上調(diào)至 16%，漲跌停板幅度擴(kuò)大至 14%，短期對(duì)多頭資金形成一定約束，但市場(chǎng)承接力遠(yuǎn)超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，截至 10 月 18 日當(dāng)周，全球最大黃金 ETF——SPDR 黃金 ETF 持倉(cāng)逆勢(shì)增加 30.05 噸，至 1047.21 噸，創(chuàng)階段性新高，印證了長(zhǎng)期資金對(duì)黃金的配置信心。場(chǎng)內(nèi)交易層面，即便 10 月 20 日滬金主力合約曾因保證金調(diào)整出現(xiàn) 1.63% 的單日跌幅，但盤中仍有大量場(chǎng)外資金掛單等待入場(chǎng)，凸顯市場(chǎng)對(duì)回調(diào)機(jī)會(huì)的迫切捕捉意愿。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策預(yù)期的變化，則為黃金反彈提供了關(guān)鍵支撐。10 月 20 日紐約尾盤，美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率下跌 2.50 個(gè)基點(diǎn)至 3.9838%，30 年期美債收益率跌幅擴(kuò)大至 3.13 個(gè)基點(diǎn)，而 10 月 21 日早盤該收益率進(jìn)一步下行至 3.98% 附近。作為黃金的重要定價(jià)錨，美債收益率的回落直接降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。更值得關(guān)注的是，華爾街多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能在 10 月 28 日至 29 日的會(huì)議上宣布終止資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃（QT），這一預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松的遐想 —— 若 QT 終止，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模將停止收縮，此前被收回的流動(dòng)性有望逐步回流市場(chǎng)，為黃金等無(wú)息資產(chǎn)注入上漲動(dòng)力。

龍頭企業(yè)的資產(chǎn)調(diào)整動(dòng)作也在影響市場(chǎng)預(yù)期。10 月 21 日消息顯示，巴里克黃金已同意以 10 億美元現(xiàn)金出售阿拉斯加 Donlin 金礦項(xiàng)目 50% 股權(quán)，通過(guò)資產(chǎn)優(yōu)化回籠資金；紐蒙特礦業(yè)同日宣布出售 Musselwhite 礦山，交易對(duì)價(jià)最高達(dá) 8.5 億美元。兩大礦業(yè)巨頭的資產(chǎn)整合行為，既反映出行業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)效率的優(yōu)化訴求，也暗示在當(dāng)前金價(jià)水平下，優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)仍具備較高交易價(jià)值。盡管紐蒙特礦業(yè)短期面臨成本管理壓力，其三季度營(yíng)收與 EPS 均略低于預(yù)期，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著金價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，公司調(diào)整后 EBITDA 有望增長(zhǎng)近 30%，盈利能力將逐步修復(fù)。

對(duì)于后市走向，機(jī)構(gòu)分歧中仍顯樂(lè)觀基調(diào)。美銀分析師 Hartnett 雖警示黃金已大幅飆升的風(fēng)險(xiǎn)，但仍將其納入 "債券 + 國(guó)際市場(chǎng) + 黃金" 的推薦組合，認(rèn)為在全球央行寬松周期下，黃金仍是對(duì)沖資產(chǎn)波動(dòng)的重要選擇。結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)特征，逢低買盤的持續(xù)涌入與宏觀流動(dòng)性預(yù)期的寬松轉(zhuǎn)向，已形成對(duì)黃金的雙重支撐。正如 Beauchamp 所言，對(duì)于等待 "真正回調(diào)" 的投資者而言，當(dāng)前市場(chǎng)的韌性或許意味著這一期待將再度落空。

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