三氧化二銻價(jià)格下行壓力短期難解，行業(yè)主動(dòng)去庫存開啟

根據(jù)金屬網(wǎng)2025年10月23日數(shù)據(jù)，三氧化二銻99.8%主流報(bào)價(jià)區(qū)間降至144,500-145,500元/噸，均價(jià)145,000元/噸，較前一交易日下跌2,500元/噸。

供給端：產(chǎn)能釋放與進(jìn)口沖擊打破緊平衡 
國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修計(jì)劃與海外原料補(bǔ)充形成拉鋸，盡管部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力，但進(jìn)口銻精礦合規(guī)成本攀升導(dǎo)致原料供應(yīng)穩(wěn)定性下降。國際市場上，主產(chǎn)國出口政策調(diào)整與地緣政治因素交織，進(jìn)一步加劇原料獲取難度。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，冶煉企業(yè)原料周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至歷史低位，產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段。 

需求端：傳統(tǒng)支柱坍塌與新興場景缺位 
阻燃劑領(lǐng)域需求受房地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累，建材用采購量同比顯著下滑，疊加光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線調(diào)整，單位產(chǎn)品銻消耗量下降，導(dǎo)致核心下游采購積極性低迷。海外市場面臨主要經(jīng)濟(jì)體政策收緊壓力，出口訂單持續(xù)萎縮，傳統(tǒng)需求引擎全面失速。新興應(yīng)用領(lǐng)域雖展現(xiàn)潛力，但受制于技術(shù)成熟度與成本因素，短期內(nèi)難以形成規(guī)模替代。 

政策端：出口管制與環(huán)保升級(jí)持續(xù)施壓 
出口退稅政策調(diào)整預(yù)期持續(xù)影響市場情緒，企業(yè)出口意愿進(jìn)一步削弱。國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但短期內(nèi)中小廠商現(xiàn)金流壓力加劇。資源國政策收緊與主要進(jìn)口國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)形成雙重壁壘，具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯，行業(yè)集中度提升趨勢加速。 

宏觀機(jī)制：資源稀缺性與技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)交織 
銻資源全球儲(chǔ)采比持續(xù)走低，中國產(chǎn)量占比下降與礦石品位下滑形成長期約束。但短期需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：無鹵阻燃劑技術(shù)突破可能削弱銻需求基礎(chǔ)，而關(guān)聯(lián)材料價(jià)格波動(dòng)通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)形成二次沖擊。大宗商品金融屬性增強(qiáng)背景下，價(jià)格波動(dòng)率顯著上升，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大。 

后市展望：成本支撐或觸發(fā)階段性反彈 
當(dāng)前價(jià)格已逼近行業(yè)現(xiàn)金成本線，若跌破關(guān)鍵支撐位或引發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)，短期或觸發(fā)技術(shù)性反彈。中長期看，軍工與高端阻燃劑需求仍具韌性，具備海外資源鎖定能力與技術(shù)升級(jí)能力的企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中勝出。市場普遍預(yù)期，2025年末價(jià)格中樞將逐步企穩(wěn)，但供需格局實(shí)質(zhì)性改善仍需等待需求端出現(xiàn)邊際回暖信號(hào)。 

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