減產(chǎn)利好預(yù)期來襲，不銹鋼為何依舊“動(dòng)力不足”？

前言：不銹鋼期貨震蕩趨弱，今日主力合約收跌0.51%至12750元/噸，成交量明顯縮減至9.7萬手，盡管盤中傳出主流鋼廠減產(chǎn)消息，但未能有效提振盤面，市場(chǎng)焦點(diǎn)仍集中于供需基本面的疲弱格局。一、盤面反彈缺乏基本面支撐，現(xiàn)貨成交提振有限受宏觀驅(qū)動(dòng)影響，近期不銹鋼期貨盤面溫和反彈，但現(xiàn)貨弱穩(wěn)承壓，價(jià)格反彈幅度有限，目前無錫、佛山304冷軋價(jià)格暫穩(wěn)在12500-12750元/噸區(qū)間。市場(chǎng)整體成交不及預(yù)期，加上需求淡季亦將來臨，商家多以讓利出貨，下游終端維持低價(jià)剛需采買價(jià)，價(jià)格格整體持偏弱運(yùn)行。庫存方面，壓力雖有緩解但仍處高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月23日，全國主流 89 倉庫總庫存 102.74 萬噸，周環(huán)比降 1.33%，其中熱軋庫存降2.99%至40.16萬噸，但冷軋庫存僅微降 0.23% 至 62.58 萬噸。二、供應(yīng)端減產(chǎn)迎轉(zhuǎn)機(jī)，鋼廠利潤(rùn)承壓顯分化不過供應(yīng)端迎來轉(zhuǎn)機(jī)，據(jù)市場(chǎng)反饋，201主流鋼廠宣布11月起合計(jì)減產(chǎn)超48萬噸200系不銹鋼，廣西永達(dá)也因低碳改造停產(chǎn)影響約3萬噸產(chǎn)量，若減產(chǎn)潮落實(shí)或能逐步緩解供需矛盾。10月鋼廠利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程遇阻，成本與價(jià)格反向變動(dòng)導(dǎo)致倒掛重現(xiàn)。304冷軋現(xiàn)金成本（高鎳鐵、短流程工藝）維持在12544-13265元/噸，而現(xiàn)貨基價(jià)僅12500-12950元/噸，部分企業(yè)虧損幅度擴(kuò)大；200系受原料波動(dòng)與庫存壓力影響，利潤(rùn)同樣承壓。僅有400系表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，受益于冷軋價(jià)格上漲及原料成本穩(wěn)定，虧損幅度持續(xù)收窄。利潤(rùn)承壓已切實(shí)傳導(dǎo)至生產(chǎn)端。盡管10月粗鋼排產(chǎn)仍增至344.72萬噸（同比增4.75%），但11月減產(chǎn)計(jì)劃落地后，供應(yīng)端壓力或?qū)⑦呺H緩解，為后續(xù)價(jià)格企穩(wěn)提供支撐。三、不銹鋼偏弱行情負(fù)反饋，原料價(jià)格波動(dòng)回調(diào)鎳鐵價(jià)格偏弱運(yùn)行，進(jìn)口量級(jí)增加目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)下移至930-935元/鎳（艙底含稅），下游不銹鋼鋼廠在利潤(rùn)承壓下加大原料壓價(jià)力度，心理采購價(jià)位下落至920-925元/鎳（艙底含稅）。不過當(dāng)前鎳鐵綜合成本高企，受成本支撐下跌空間有限。鉻鐵價(jià)格有所回落，成本端鉻礦價(jià)格走跌，需求端下游不銹鋼行情承壓，利潤(rùn)收縮鋼廠對(duì)高價(jià)鉻鐵抵觸升溫，采購更謹(jǐn)慎。好在11月高碳鉻鐵鋼招價(jià)平盤出臺(tái)，工廠信心得到穩(wěn)固，預(yù)計(jì)近期鉻鐵價(jià)格暫維持在8300-8500元區(qū)間小幅浮動(dòng)。?總結(jié)：當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)正處于 “供需基本面疲弱” 與 “供應(yīng)端邊際改善” 的博弈階段，期貨盤面震蕩趨弱，現(xiàn)貨成交與庫存壓力未減，疊加原料價(jià)格隨行業(yè)情緒回調(diào)，短期行情仍以偏弱運(yùn)行為主，中長(zhǎng)期看減產(chǎn)落地或帶來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)機(jī)。

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