青山限價政策松綁，11月不銹鋼鋼市走向解析

11月首個工作日，青山松綁304限價政策，佛山不銹鋼市場迅速調(diào)整。代理報價中，宏旺基價從12700元/噸下調(diào)至12600元/噸，永旺報價為12500元/噸，兩者價差水平從同價擴大至100元/噸，現(xiàn)貨價格隨之走低。低價搶跑氛圍下，11月不銹鋼行情走勢將如何？一、10月不銹鋼行情回顧10月不銹鋼期貨走勢呈現(xiàn)先跌后漲再回落的波動趨勢，月初受美國加征關(guān)稅影響，期貨快速下探后在12500元/噸附近獲得支撐并逐步回升，月末再次回落，整體呈V型震蕩走勢。區(qū)別于期貨，10月304冷軋現(xiàn)貨價格則呈現(xiàn)快速下跌后企穩(wěn)的走勢。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月304冷軋平均價格與平均成本同步下跌，201/430冷軋平均價格和平均成本表現(xiàn)分化。其中304均價環(huán)比下跌1.66%，成本環(huán)比下跌0.76%；201J1均價環(huán)比下跌0.48%，成本環(huán)比上漲0.58%；430均價環(huán)比上漲0.77%，成本環(huán)比下跌0.05%。304冷軋平均價格下降幅度大于成本下降幅度，利潤率一度下探至-1.95%，后隨行情修復逐步回升，10月31日收于約-0.69%，顯示304利潤徘徊于盈虧邊界。二、原料端鎳鐵方面，印尼鎳礦價格持續(xù)高位運行，部分鎳鐵廠已面臨虧損。受成本支撐，供應方報價多集中在930-935元/鎳（艙底含稅）。由于不銹鋼市場較為清淡，鋼廠對原料采購多保持壓價態(tài)度，當前心理采購價位已下探至920-925元/鎳（艙底含稅）。目前，供需雙方心理價位差距拉大，市場整體陷入僵持觀望狀態(tài)，暫無實際成交落地。鉻鐵方面，青山11月高碳鉻鐵鋼招價持平于8495元/50基噸，但對零售市場支撐有限。由于出貨不暢，實際成交價持續(xù)圍繞低位運行，加之當前部分下游鋼廠計劃減產(chǎn)，將進一步壓制鉻鐵現(xiàn)貨價格，近期內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流價格跌100元/50基噸至8200-8400元/50基噸。根據(jù)即期成本-利潤模型，11月3日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本12956元/噸，利潤率-1.2%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8229元/噸，利潤率-2.78%；430生鐵工藝冶煉成本7549元/噸，利潤率0.68%。二、供應端進入11月，鋼廠排產(chǎn)有所減少。據(jù)統(tǒng)計，11月預估排產(chǎn)量337.52萬噸，月環(huán)比減少2.06%，減量主要集中在200和400系，300系排產(chǎn)預估環(huán)比減少僅1.77萬噸。庫存方面，10月不銹鋼社會庫存總量月環(huán)比增加4.56萬噸，增幅4.86%，其中200/300系庫存增加明顯，主因國慶節(jié)后大增的庫存消化較為緩慢。整體來看，當前庫存水平處于同期偏高水平，疊加“銀十”需求未達預期，11月進入淡季，去庫壓力或進一步顯現(xiàn)。總結(jié)：展望11月，隨著宏觀政策影響減弱，304不銹鋼價格受原料成本承壓、供應預期寬松、庫存消化緩慢、季節(jié)性淡季及市場情緒等多重因素驅(qū)動，預計維持低位震蕩運行的格局。不過，當前生產(chǎn)利潤率不斷下滑，鋼廠生產(chǎn)虧損面擴大，若鋼廠開啟大規(guī)模減產(chǎn)行動，或為價格帶來階段性反彈的契機。

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