鎢粉8連漲！光伏 + 軍工 + 固態(tài)電池三重驅(qū)動(dòng)，這波行情能火到 2026？

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11 月 4 日，長江綜合鎢粉均價(jià)報(bào) 675000 元 / 噸，較上一交易日大幅上漲 10000 元 / 噸，再創(chuàng)近期價(jià)格新高。在全球資源緊張、新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)與政策調(diào)控加碼的多重背景下，此次鎢粉價(jià)格跳漲是供需兩端持續(xù)發(fā)力、戰(zhàn)略價(jià)值重估的必然結(jié)果。

作為國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，鎢的應(yīng)用場(chǎng)景已從傳統(tǒng)制造業(yè)延伸至光伏、新能源汽車、軍工、核聚變等高端領(lǐng)域，需求結(jié)構(gòu)的升級(jí)與供應(yīng)端的剛性收縮，共同推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期。

供應(yīng)端：政策嚴(yán)控 + 環(huán)保加碼，資源稀缺性凸顯

供應(yīng)端的剛性收縮是鎢價(jià)上漲的核心支撐。2025 年國內(nèi)首批鎢礦開采總量控制指標(biāo)降至 5.8 萬噸，同比降幅達(dá) 6.45%，江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)配額進(jìn)一步下調(diào)，部分低產(chǎn)區(qū)指標(biāo)直接歸零，原料供給的收縮態(tài)勢(shì)明確。

環(huán)保高壓持續(xù)倒逼產(chǎn)能升級(jí)，7 月初江西、湖南啟動(dòng)第二輪中央環(huán)保督察，多家中小礦山因廢水排放不達(dá)標(biāo)被要求限產(chǎn)整改，直接導(dǎo)致國內(nèi)鎢精礦開工率降至 35%，周產(chǎn)量減少約 200 噸。目前市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存已降至 15 天以內(nèi)，部分廠商甚至出現(xiàn) "斷貨" 現(xiàn)象，庫存對(duì)價(jià)格的緩沖作用基本消失。

全球供應(yīng)格局同樣緊張。越南、葡萄牙等傳統(tǒng)鎢礦面臨礦石品位下降與設(shè)備老舊的困境，成本高企導(dǎo)致產(chǎn)能釋放受限；剛果（金）等新礦項(xiàng)目雖計(jì)劃 2026 年投產(chǎn)，但短期內(nèi)難以彌補(bǔ)中國減產(chǎn)帶來的缺口。疊加中國 2025 年 2 月起對(duì)仲鎢酸銨、氧化鎢等初級(jí)產(chǎn)品實(shí)施出口管制，海外市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步收緊，歐洲 APT 價(jià)格已飆升至 29.15-30.74 萬元 / 噸，遠(yuǎn)高于國內(nèi)價(jià)格，價(jià)差效應(yīng)支撐國內(nèi)鎢價(jià)走強(qiáng)。

需求端：新興賽道爆發(fā) + 傳統(tǒng)領(lǐng)域回暖，多維度拉動(dòng)增長

需求端的全面爆發(fā)成為鎢價(jià)上漲的核心引擎，尤其是新興產(chǎn)業(yè)的突破性增長，徹底改變了行業(yè)供需格局。光伏領(lǐng)域，鎢絲憑借更細(xì)直徑與更強(qiáng)耐磨性，逐步替代傳統(tǒng)鋼線用于硅片切割，滲透率從 2024 年的 20% 飆升至 2025 年的 60%，每 GW 光伏組件耗鎢 8 噸，帶動(dòng)全球光伏用鎢絲需求突破 4500 噸，同比增長 198%。

新能源汽車領(lǐng)域需求同樣強(qiáng)勁，電機(jī)轉(zhuǎn)子、定子所需的鎢合金部件因耐高溫特性成為剛需，2025 年需求同比增長 22%；固態(tài)電池核心材料鎢酸鋰需求更是達(dá)到 1.2 萬噸，同比激增 300%，成為需求增長最快的細(xì)分領(lǐng)域。此外，AI 算力爆發(fā)催生核聚變能源需求，單臺(tái)商業(yè)化核聚變反應(yīng)堆 40 年運(yùn)行周期需消耗近 3 萬噸鎢，全球聚變投資加速背景下，這一領(lǐng)域?qū)⒊蔀殒u需求的新增長點(diǎn)。

傳統(tǒng)領(lǐng)域與軍工需求的回暖進(jìn)一步放大增長動(dòng)能。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11 月制造業(yè) PMI 為 50.3%，連續(xù) 2 個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，高端裝備制造對(duì)鎢硬質(zhì)合金的需求穩(wěn)步回升；國防科工局軍工材料采購計(jì)劃中，硬質(zhì)合金刀具、穿甲彈芯等鎢制品訂單同比增長 42%，全球軍工產(chǎn)業(yè)鏈采購量從 2024 年的 2200 噸增至 2025 年的 3000 噸，歐盟更是啟動(dòng) 10 萬噸鎢戰(zhàn)略儲(chǔ)備招標(biāo)，首批采購 3 萬噸，相當(dāng)于全球年消費(fèi)量的 15%。

龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)：產(chǎn)能擴(kuò)張 + 訂單飽滿，支撐價(jià)格信心

行業(yè)龍頭企業(yè)的生產(chǎn)與訂單情況，進(jìn)一步印證了鎢市場(chǎng)的景氣度。廈門鎢業(yè)作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2025 年鎢絲產(chǎn)品已進(jìn)行 4 次調(diào)價(jià)，每次幅度 10%-20%，三季報(bào)顯示公司營業(yè)總收入達(dá) 3200.09 億元，凈利潤 25.80 億元，盈利能力顯著提升，其光伏鎢絲訂單已排至 2026 年上半年。

中鎢高新通過收購遠(yuǎn)景鎢業(yè)提升資源自給率，遠(yuǎn)景鎢業(yè)年產(chǎn)能約 2600 噸，疊加托管的五礦集團(tuán)四座礦山，公司鎢精礦自給率有望從 20% 提升至 70%；旗下金洲公司受益于 AI 拉動(dòng) PCB 微鉆需求，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，10 月底月產(chǎn)能已突破 8000 萬支，進(jìn)一步拉動(dòng)上游鎢粉需求。章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)等企業(yè)也紛紛滿負(fù)荷生產(chǎn)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，龍頭企業(yè)的產(chǎn)能布局與訂單表現(xiàn)，為鎢價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐。

后市展望：多重利好共振，價(jià)格高位運(yùn)行成常態(tài)

綜合來看，鎢粉價(jià)格此次上漲是供應(yīng)收縮、需求爆發(fā)、政策支持與龍頭企業(yè)發(fā)力多重因素共振的結(jié)果。短期而言，四季度傳統(tǒng)補(bǔ)庫需求疊加新興領(lǐng)域增量，疊加低庫存格局，鎢價(jià)有望維持高位運(yùn)行，甚至向 70 萬元 / 噸關(guān)口發(fā)起沖擊；長期來看，《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026 年）》將鎢硬質(zhì)合金列為重點(diǎn)發(fā)展方向，再生鎢技術(shù)突破與智能化生產(chǎn)降本形成支撐，而光伏、新能源汽車、核聚變等領(lǐng)域的需求增長具有長期性，行業(yè)供需錯(cuò)配格局短期內(nèi)難以改變。

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