有色金屬市場(chǎng)"變奏曲"滬銅強(qiáng)勢(shì)拉漲 0.62%，后市迷霧待散

期貨行情：

——11月10日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)86610元/噸，漲490元；升水為160元/噸，漲10元；A00鋁錠報(bào)21480元/噸，跌60元；貼水報(bào)35元；0#鋅報(bào)22580元/噸，跌60元；1#鋅報(bào)22480元/噸，跌60元；1#鉛錠報(bào)17450元/噸，漲50元；1#鎳報(bào)121450元/噸，漲250元；1#錫報(bào)286250元/噸，漲2250元；

宏觀(guān)敘事，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變、宏觀(guān)政策頻繁調(diào)整，有色金屬市場(chǎng)恰似被狂風(fēng)巨浪攪動(dòng)的海洋，宏觀(guān)與供需因素交織，左右著價(jià)格起伏。近期，銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳等主要有色金屬品種走勢(shì)各異，本文將簡(jiǎn)析現(xiàn)狀并展望后市。

銅：宏觀(guān)基本面角力，短期謹(jǐn)慎看漲

宏觀(guān)上，美元指數(shù)走軟是上周銅價(jià)反彈主因，但美國(guó)政府關(guān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息態(tài)度，引發(fā)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)與避險(xiǎn)情緒。國(guó)內(nèi)10月CPI、PPI數(shù)據(jù)向好，提振消費(fèi)信心?；久妫∧岬V山重啟或增供應(yīng)，10月中國(guó)銅進(jìn)口量下滑，不過(guò)滬銅社庫(kù)下降提供支撐。短期技術(shù)面有賣(mài)空信號(hào)，但宏觀(guān)向好、基本面穩(wěn)健，銅價(jià)仍被看好。短期，美元走勢(shì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性、庫(kù)存變化是關(guān)鍵；長(zhǎng)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下需求增長(zhǎng)可期，但供應(yīng)端恢復(fù)與新礦山投產(chǎn)影響價(jià)格。

鋁：宏觀(guān)擾動(dòng)供需失衡，短期看跌長(zhǎng)期有撐

宏觀(guān)層面，美國(guó)政府停擺致數(shù)據(jù)缺失，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲增加不確定性，LME鋁技術(shù)面偏弱。不過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，本周五關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布受期待?；久?，資金寬松利好鋁價(jià)，但需求疲軟，鋁錠庫(kù)存去化放緩，高價(jià)抑制采買(mǎi)。后市關(guān)注海外供應(yīng)、美元及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，需求窄幅收縮，鋁價(jià)面臨高位回調(diào)壓力。短期受需求制約，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)將支撐鋁價(jià)，供應(yīng)端產(chǎn)能釋放與海外供應(yīng)擾動(dòng)也是重要因素。

鋅：宏觀(guān)分歧供需博弈，短期看跌需求存亮點(diǎn)

宏觀(guān)上，油價(jià)上揚(yáng)、美指走貶助力鋅價(jià)，但美國(guó)政府停擺分歧、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)使市場(chǎng)謹(jǐn)慎。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振情緒。基本面，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)出口與倫鋅低庫(kù)存共振，滬鋅社庫(kù)三連降，新能源汽車(chē)等剛性需求托底，但高鋅價(jià)致下游接受度低，房地產(chǎn)低迷拖累鍍鋅消費(fèi)，鋅價(jià)或存下行壓力。短期受高鋅價(jià)與房地產(chǎn)需求不足制約，長(zhǎng)期新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)或推漲鋅價(jià)。

鉛：宏觀(guān)供需緊平衡，短期看漲警惕風(fēng)險(xiǎn)

宏觀(guān)上，中美經(jīng)貿(mào)緩和帶來(lái)暖風(fēng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧與數(shù)據(jù)"真空"使降息路徑不明，市場(chǎng)處于"利好出盡"與"緊縮預(yù)期"拉鋸，美指高位震蕩，鉛價(jià)窄幅震蕩?；久?，供應(yīng)呈"增量有限、庫(kù)存低位"緊平衡，原生鉛新增產(chǎn)能釋放慢，再生鉛受成本與環(huán)保約束開(kāi)工積極性低，全球顯性庫(kù)存去化支撐價(jià)格。需求側(cè)儲(chǔ)能電池訂單旺，傳統(tǒng)鉛酸電池表現(xiàn)疲軟，下游剛需采購(gòu)。短期宏觀(guān)情緒主導(dǎo)，供應(yīng)與補(bǔ)庫(kù)預(yù)期提振，鉛價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行；長(zhǎng)期需求結(jié)構(gòu)變化是關(guān)鍵，儲(chǔ)能電池需求增或傳統(tǒng)鉛酸電池回暖都將影響鉛價(jià)。

錫：供需宏觀(guān)共振，短期中長(zhǎng)期皆看漲

宏觀(guān)上，中美經(jīng)貿(mào)緩和與美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧使市場(chǎng)探尋新平衡，美指高位回落，支撐錫價(jià)?；久?，全球錫市供應(yīng)緊張，礦端受緬甸復(fù)產(chǎn)遲緩、印尼出口管控產(chǎn)量收縮，冶煉端產(chǎn)能釋放受限，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存逼近安全線(xiàn)低位。需求端新興領(lǐng)域強(qiáng)勁拉動(dòng)，傳統(tǒng)領(lǐng)域底部回暖，下游逢低補(bǔ)庫(kù)。宏觀(guān)情緒主導(dǎo)下，全球錫市"礦端緊缺疊加庫(kù)存低位"與"AI及新能源"需求爆發(fā)共振，錫價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，中長(zhǎng)期支撐強(qiáng)勁。短期關(guān)注佤邦復(fù)產(chǎn)與下游補(bǔ)庫(kù)，供需缺口是價(jià)格走勢(shì)關(guān)鍵。

鎳：供需產(chǎn)業(yè)擾動(dòng)，短期看漲不確定性大

宏觀(guān)上，多重變量使市場(chǎng)探尋新平衡，美指高位震蕩，鎳價(jià)區(qū)間震蕩修復(fù)?；久?，供應(yīng)端印尼鎳礦發(fā)運(yùn)量增、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存累積，菲律賓臺(tái)風(fēng)影響礦輸送，高品位鎳礦偏緊支撐礦價(jià)；冶煉端印尼部分鎳鐵廠(chǎng)停產(chǎn)檢修，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量與進(jìn)口量高位，印尼鎳鐵回流加劇供應(yīng)壓力，鎳鐵企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期未落地。需求端不銹鋼"旺季不旺"，新能源領(lǐng)域三元材料需求拉動(dòng)有限。短期"供需錯(cuò)配"約束鎳價(jià)，產(chǎn)業(yè)消息擾動(dòng)后存反彈契機(jī)，現(xiàn)貨鎳價(jià)或企穩(wěn)小漲；長(zhǎng)期取決于供需改善，供應(yīng)減產(chǎn)與需求增長(zhǎng)將推動(dòng)鎳價(jià)企穩(wěn)回升，否則將繼續(xù)承壓。

結(jié)語(yǔ)，有色金屬市場(chǎng)在宏觀(guān)與供需雙重作用下走勢(shì)復(fù)雜，各品種有共性影響因素，也有獨(dú)特供需情況。后市，投資者需密切關(guān)注宏觀(guān)政策、供需動(dòng)態(tài)及新興領(lǐng)域需求，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏，方能在市場(chǎng)中穩(wěn)健前行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。