錫價逆勢揚升 供應危局能否推動漲勢延續(xù)？

整體來看，據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，11月長江現(xiàn)貨市場錫價走出"先抑后揚"的強勁反彈格局，全月漲幅達2.36%。月初價格經(jīng)歷短暫震蕩后，于5日觸及月內低點280,500元/噸，隨后開啟單邊上行通道，買盤力量持續(xù)涌入，至12日價格強勢拉升至月內高點293,500元/噸，較最低點反彈近1.3萬元/噸，月內振幅達4.6%，顯示市場情緒由謹慎轉向樂觀，供需結構出現(xiàn)積極變化。具體分析如下：
宏觀面：在當前宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)政策的雙重驅動下，錫價正迎來多維度支撐。美國國會通過短期撥款法案，政府停擺風險下降，市場風險偏好隨之回升；同時，美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱強化美聯(lián)儲降息預期，美元承壓為有色金屬板塊提供整體動能。此外，中美經(jīng)貿(mào)關系釋放緩和信號，疊加國內針對集成電路等關鍵領域推出穩(wěn)增長政策，共同增強錫中長期消費預期，推動價格走勢趨于樂觀。
供應端延續(xù)偏緊格局。原料方面，緬甸佤邦復產(chǎn)進度不及預期，受雨季作業(yè)、設備修復及政策執(zhí)行等因素制約，實際輸出有限；印尼部分冶煉產(chǎn)能因合規(guī)問題被限制運營，進一步加劇供應擾動。國內錫礦進口量環(huán)比下滑，非洲等替代來源增量難以彌補主流渠道減量，原料整體延續(xù)緊張態(tài)勢。冶煉環(huán)節(jié)，云南、江西等地開工率雖環(huán)比略有回升，但受礦石供應不足及加工費持續(xù)低位影響，中小冶煉廠經(jīng)營壓力較大，整體產(chǎn)量仍處于歷史偏低區(qū)間。
需求端呈現(xiàn)傳統(tǒng)承壓、新興托底的特征。消費電子、家電等傳統(tǒng)領域訂單仍顯疲軟，下游多以剛需采購為主，對高價錫的接受度有限。另一方面，新能源汽車、光伏焊帶、AI服務器等新興應用方向保持增長，但當前其對錫消費的拉動規(guī)模尚不足以完全對沖傳統(tǒng)領域下滑，整體需求呈現(xiàn)緩慢修復態(tài)勢。
庫存水平整體偏低，增強價格彈性。
2025年11月，倫外錫庫存整體呈現(xiàn)"波動上行"的態(tài)勢。月初庫存為2850噸，至12日已升至3055噸，累計增加205噸，增幅達7.19%，顯示出明確的逐步上升趨勢。這一增長過程并非線性，期間在11月11日曾出現(xiàn)20噸的小幅回落，但次日便迅速反彈并創(chuàng)下月內新高，而11月7日庫存躍升至3035噸則成為一個階段性高峰，此后庫存基本穩(wěn)定在3000噸以上的相對高位。推動庫存上行的主要因素是多方面的：供應端，緬甸佤邦礦區(qū)復產(chǎn)帶來的市場預期改善使得供應緊張局面邊際緩解，為庫存回補提供了基礎；需求端，消費電子等傳統(tǒng)領域表現(xiàn)疲軟，導致下游僅維持剛需采購，未能有效去庫；此外，宏觀層面風險偏好改善以及錫價處于高位，反而可能增加了投機性庫存并抑制了實際消費，共同導致了庫存的累積。
短期價格走勢預測
宏觀層面的政策利好、風險偏好改善以及降息預期共同推動了錫價的反彈。同時，供應端的緊張局勢（如印尼出口下滑、緬甸復產(chǎn)緩慢）進一步強化了錫價的上漲動力。預計短期內延續(xù)反彈趨勢。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。