滬鎳創(chuàng)五年新低下不銹鋼鋼市的連鎖反應(yīng)

一、【滬鎳跌至近5年低點(diǎn)】2025年11月18日，滬鎳主力合約（NI2512）開(kāi)盤后快速下跌，盤中觸及114740元/噸，刷新近五年最低紀(jì)錄。這一價(jià)格低點(diǎn)與SHFE鎳主力合約最低價(jià)數(shù)據(jù)吻合，11月18日主力合約最低價(jià)報(bào)114560元/噸，結(jié)算價(jià)同步跌至115310元/噸。鎳價(jià)大跌引發(fā)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應(yīng)，主要不銹鋼卷板品種價(jià)格同步下行，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱格局。二、【生產(chǎn)利潤(rùn)和供需矛盾】生產(chǎn)利潤(rùn)承壓：鎳價(jià)大跌導(dǎo)致不銹鋼原料成本坍塌，但終端需求疲軟抵消成本優(yōu)勢(shì)。304不銹鋼主流生產(chǎn)利潤(rùn)率持續(xù)低迷，疊加鉻鐵價(jià)格下行，鋼廠仍面臨虧損壓力。?供需矛盾：不銹鋼社會(huì)庫(kù)存維持高位，而下游建筑、制造業(yè)采購(gòu)意愿不足，形成“低價(jià)去庫(kù)”僵局。2025年11月20日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存107.1733萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.11%。本期全國(guó)主流市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)四連增，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)信心不足，下游多選擇謹(jǐn)慎觀望，部分商家為回籠資金讓利議價(jià)出貨，但低價(jià)成交量級(jí)有限，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅增庫(kù)態(tài)勢(shì)。?三、【不銹鋼卷板市場(chǎng)同步下行】以無(wú)錫、佛山、淄博三大主流市場(chǎng)為例，終端市場(chǎng)跟跌，現(xiàn)貨價(jià)格最近一個(gè)月來(lái)幾乎直線下行。?2025年6月下旬，不銹鋼市場(chǎng)迎來(lái)了近五年來(lái)的一次顯著低點(diǎn)。以無(wú)錫市場(chǎng)為例，主流品種304冷軋卷板（2.0mm毛邊）報(bào)價(jià)一度跌至12600元/噸，創(chuàng)下近年來(lái)新低。同期，SHFE不銹鋼主力合約最低觸及12580元/噸。此次探底并非偶然，而是多重利空因素疊加的結(jié)果。這次低點(diǎn)的形成，標(biāo)志著市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的預(yù)期徹底破滅。價(jià)格在3月底達(dá)到峰值后，便開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的單邊下跌行情，累計(jì)跌幅超過(guò)1200元/噸，市場(chǎng)參與者普遍虧損嚴(yán)重。?【回顧歷史：不銹鋼從高位回落到尋底之路】自2020年以來(lái)，不銹鋼市場(chǎng)經(jīng)歷了數(shù)輪完整的“上漲-見(jiàn)頂-回落”周期。2021年，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及流動(dòng)性寬松影響，不銹鋼價(jià)格沖上歷史高點(diǎn)。然而，隨著宏觀環(huán)境變化，市場(chǎng)在2022年步入調(diào)整期。進(jìn)入2023年，盡管疫情放開(kāi)帶來(lái)短期預(yù)期提振，但需求恢復(fù)不及預(yù)期，價(jià)格重心開(kāi)始逐步下移。2024年，市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。而2025年，在一系列內(nèi)外部因素沖擊下，不銹鋼價(jià)格再次探底，形成了過(guò)去五年的顯著低點(diǎn)。【波動(dòng)態(tài)勢(shì)下的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)】2021年7月-9月——全球需求旺盛，鎳鐵成本高企；2022年10月——美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球經(jīng)濟(jì)放緩；2023年國(guó)慶前后——產(chǎn)能釋放，供需失衡；2024年國(guó)慶前后——成本下移，需求疲軟；2025年6月下旬——美國(guó)關(guān)稅沖擊，需求萎縮。?【五大核心因素剖析】宏觀政策沖擊：美國(guó)關(guān)稅成導(dǎo)火索2025年4月，受美國(guó)加征關(guān)稅消息影響，全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。該政策不僅直接影響不銹鋼材出口，更波及下游機(jī)械電子、運(yùn)輸設(shè)備等產(chǎn)業(yè)，間接抑制了國(guó)內(nèi)鋼材的整體需求。數(shù)據(jù)顯示，2025年3月國(guó)內(nèi)不銹鋼出口量雖創(chuàng)歷史新高，但“搶出口”現(xiàn)象透支了后續(xù)訂單，5月起出口量連續(xù)下滑。外部需求的急劇萎縮，成為壓垮市場(chǎng)的第一根稻草。原材料成本塌陷：利潤(rùn)空間被壓縮雖然年初鎳鐵、鉻鐵價(jià)格一度走高，支撐了不銹鋼生產(chǎn)成本，但4月下旬開(kāi)始，高鎳鐵成交價(jià)從1040元/鎳的高位持續(xù)回落，至6月下旬已降至910元/鎳左右。與此同時(shí)，高碳鉻鐵鋼招價(jià)格也出現(xiàn)松動(dòng)。成本端的下行，使得鋼廠失去了挺價(jià)的底氣，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌壓力巨大。成本支撐的瓦解，加速了價(jià)格探底過(guò)程。供給持續(xù)高位：供需矛盾加劇2025年上半年，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量處于歷史高位。一季度雖有春節(jié)減產(chǎn)，但整體減產(chǎn)幅度有限。二季度，盡管部分鋼廠因利潤(rùn)微薄而開(kāi)啟檢修，但前期高庫(kù)存和持續(xù)的供應(yīng)量導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存不降反升。截至6月底，全國(guó)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存高達(dá)115.74萬(wàn)噸，創(chuàng)下階段性新高。在需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，高供給直接加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。需求端修復(fù)緩慢：內(nèi)需外需雙雙承壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，下游終端企業(yè)采購(gòu)意愿低迷，多以剛需補(bǔ)貨為主，囤貨備貨意愿極低。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟，制造業(yè)利潤(rùn)偏低，均制約了不銹鋼消費(fèi)的增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)方面，除美國(guó)外，歐盟宣布將自4月1日起對(duì)鋼鐵進(jìn)口實(shí)施更嚴(yán)格管控，配額直接砍掉15%。此舉旨在防止廉價(jià)鋼材在美國(guó)征收新關(guān)稅后涌入歐洲市場(chǎng)，進(jìn)一步壓縮了出口空間。內(nèi)外需同時(shí)走弱，使得市場(chǎng)缺乏有效的向上驅(qū)動(dòng)力。進(jìn)出口格局演變：凈出口優(yōu)勢(shì)收窄2025年1-5月，國(guó)內(nèi)不銹鋼凈出口量同比增加48.8%，看似形勢(shì)良好，但這主要得益于年初的“搶出口”效應(yīng)。進(jìn)入二季度后，出口動(dòng)能迅速衰減。同時(shí)，由于印尼青山、永旺等鋼廠檢修，回國(guó)資源減少，進(jìn)口量同比下降?？傮w來(lái)看，凈出口對(duì)市場(chǎng)的支撐作用正在減弱，難以扭轉(zhuǎn)供過(guò)于求的基本面。七、【結(jié)論與展望】滬鎳創(chuàng)五年新低與不銹鋼卷板價(jià)格普跌，本質(zhì)是供需失衡與宏觀風(fēng)險(xiǎn)共振的結(jié)果。鎳庫(kù)存空置、不銹鋼終端消費(fèi)疲軟及大宗商品集體走弱形成負(fù)反饋循環(huán)。短期內(nèi)，若需求無(wú)顯著改善或政策干預(yù)缺位，鎳與不銹鋼價(jià)格或延續(xù)探底趨勢(shì)。展望未來(lái)，不銹鋼市場(chǎng)已進(jìn)入“政策托底與基本面弱勢(shì)”的深度博弈階段。短期內(nèi)，鋼廠減產(chǎn)、成本支撐以及宏觀刺激政策可能帶來(lái)觸底反彈的機(jī)會(huì)，但三季度基本面仍較差，價(jià)格或繼續(xù)承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)需通過(guò)產(chǎn)能優(yōu)化、技術(shù)創(chuàng)新和需求結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)打破下行周期，才能實(shí)現(xiàn)真正的可持續(xù)發(fā)展。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。