"跌"出來(lái)的機(jī)會(huì)？鉬鐵價(jià)格腰斬，下游特鋼企業(yè)盈利空間打開(kāi)

供需失衡與成本倒掛雙重?cái)D壓，鉬鐵市場(chǎng)在寒冬中探尋底部支撐。

2025年11月26日，鉬鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。根據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，鉬鐵（FeMo60）均價(jià)報(bào)236500元/噸，較前一日下跌3500元，單日跌幅達(dá)1.46%。

這一價(jià)格已逼近多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)成本線，市場(chǎng)在"弱現(xiàn)實(shí)"困局中艱難尋找平衡點(diǎn)。

01 價(jià)格走勢(shì)：下行

鉬鐵市場(chǎng)近期呈現(xiàn)單邊下行態(tài)勢(shì)。從11月20日的244000元/噸到26日的236500元/噸，市場(chǎng)在短短幾個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)失守關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口。

此輪下跌不僅體現(xiàn)在價(jià)格層面，更反映在市場(chǎng)心態(tài)上。貿(mào)易商普遍采取觀望策略，市場(chǎng)交投清淡，部分商家為回籠資金不得不接受更低報(bào)價(jià)。這種"買漲不買跌"的心理進(jìn)一步加劇了價(jià)格下行壓力。

與10月初相比，鉬鐵價(jià)格跌幅已擴(kuò)大至1.75萬(wàn)元/噸，行業(yè)整體陷入虧損狀態(tài)。目前236500元/噸的價(jià)格水平，已十分接近行業(yè)平均成本線，繼續(xù)深跌空間有限。

02 供應(yīng)端：減產(chǎn)與過(guò)剩并存

供應(yīng)過(guò)剩是本輪下跌的主要推手。國(guó)內(nèi)鉬精礦供應(yīng)持續(xù)充裕，主流礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定，而進(jìn)口資源到港量維持高位，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)持續(xù)低迷的價(jià)格，冶煉企業(yè)被迫減產(chǎn)應(yīng)對(duì)。受原料成本與產(chǎn)品銷售價(jià)格倒掛影響，行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)處于低位，部分企業(yè)因虧損而選擇減產(chǎn)。然而，需求疲軟態(tài)勢(shì)下，供應(yīng)收縮并未能有效扭轉(zhuǎn)供需格局。

供應(yīng)端的另一個(gè)壓力來(lái)自社會(huì)庫(kù)存高企。盡管部分企業(yè)通過(guò)控制出貨節(jié)奏來(lái)穩(wěn)定價(jià)格，但在整體供大于求的背景下，庫(kù)存消化速度緩慢，對(duì)價(jià)格形成持續(xù)壓制。

03 需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域采購(gòu)低迷

下游不銹鋼行業(yè)需求疲軟是拖累鉬鐵價(jià)格的關(guān)鍵因素。不銹鋼及特鋼企業(yè)因盈利狀況不佳，對(duì)鉬鐵的采購(gòu)意愿持續(xù)低迷，鋼廠招標(biāo)節(jié)奏明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，10月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠對(duì)鉬鐵的招標(biāo)量環(huán)比下降，采購(gòu)規(guī)模明顯收縮。雖然存在季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)行為，但實(shí)際采購(gòu)力度有限，難以對(duì)價(jià)格形成有效支撐。

新興需求領(lǐng)域增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑。新能源、航空航天等新興領(lǐng)域?qū)︺f的需求雖具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，但目前對(duì)整體需求的拉動(dòng)作用較為有限。需求結(jié)構(gòu)青黃不接，使得鉬鐵價(jià)格缺乏反彈動(dòng)力。

04 市場(chǎng)情緒：觀望氛圍濃厚

市場(chǎng)看空情緒濃厚。在價(jià)格下行通道中，市場(chǎng)參與者普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，投機(jī)需求大幅減少。貿(mào)易商減少庫(kù)存囤積，以規(guī)避價(jià)格進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

期貨市場(chǎng)表現(xiàn)同樣承壓。美元走強(qiáng)抑制以美元計(jì)價(jià)的大宗商品整體表現(xiàn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失加劇市場(chǎng)不確定性，削弱投資者對(duì)鉬鐵等工業(yè)金屬的需求預(yù)期。

市場(chǎng)信心的恢復(fù)需要實(shí)質(zhì)性利好支撐。目前來(lái)看，供需基本面改善信號(hào)不足，市場(chǎng)情緒短期內(nèi)難以根本性好轉(zhuǎn)。鋼廠招標(biāo)價(jià)格的持續(xù)下探，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的看空預(yù)期。

05 政策環(huán)境：出口管制與環(huán)保限產(chǎn)

政策環(huán)境對(duì)鉬市場(chǎng)形成復(fù)雜影響。我國(guó)自2025年2月起對(duì)鉬等戰(zhàn)略資源實(shí)施出口管制，這雖然強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)供應(yīng)的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，但也限制了企業(yè)通過(guò)出口緩解供應(yīng)壓力的途徑。

環(huán)保政策持續(xù)制約供應(yīng)釋放。受環(huán)保督察"回頭看"影響，河南、陜西等地部分鉬礦停產(chǎn)檢修，中小冶煉廠開(kāi)工率偏低。這一因素雖在一定程度上減少了市場(chǎng)供應(yīng)，但未能完全對(duì)沖需求下滑的影響。

宏觀政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策走向備受關(guān)注。目前市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期降溫，美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的鉬鐵市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

06 后市展望：底部震蕩或成主旋律

短期價(jià)格或進(jìn)入筑底階段。當(dāng)前價(jià)格已逼近成本區(qū)間，部分企業(yè)因持續(xù)虧損而收縮生產(chǎn)，價(jià)格繼續(xù)深跌的空間有限。但由于下游需求恢復(fù)緩慢，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，價(jià)格缺乏強(qiáng)勢(shì)反彈動(dòng)力。

中長(zhǎng)期走勢(shì)取決于下游需求恢復(fù)情況。若傳統(tǒng)特鋼領(lǐng)域需求回暖，或新能源、軍工等新興領(lǐng)域用鉬增長(zhǎng)超預(yù)期，價(jià)格有望獲得向上彈性。同時(shí)，原料端價(jià)格走勢(shì)將直接影響鉬鐵的成本支撐強(qiáng)度。

需要重點(diǎn)關(guān)注鋼廠招標(biāo)節(jié)奏、社會(huì)庫(kù)存去化速度以及上游礦山開(kāi)工情況，這些將是判斷市場(chǎng)拐點(diǎn)的重要信號(hào)。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、進(jìn)口政策調(diào)整等外部因素也可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生擾動(dòng)。

隨著供需再平衡進(jìn)程的推進(jìn)，鉬鐵市場(chǎng)正在尋找新的價(jià)格中樞。行業(yè)內(nèi)部也在積極調(diào)整，企業(yè)通過(guò)減產(chǎn)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

未來(lái)一段時(shí)間，底部震蕩或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)主旋律。只有當(dāng)供需關(guān)系實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，鉬鐵價(jià)格才能迎來(lái)真正的反彈契機(jī)。

【個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，本文有采用AI輔助，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。