鈷價上漲2000元！年內暴漲 136%，供需+政策雙輪驅動漲勢能延續(xù)嗎？

11月28日，鈷市再傳漲聲！長江現(xiàn)貨1#鈷均價報404000元/噸，較上一交易日上漲2000元，成功站穩(wěn)40萬元大關之上。2025年以來鈷價持續(xù)上行的延續(xù)——從年初17.1萬元/噸到如今的40.4萬元/噸，漲幅已超136%。在新能源產業(yè)持續(xù)升溫的背景下，此次鈷價再漲的動力源自何處？未來漲勢又能否持續(xù)？

三重動力共振，推升鈷價再創(chuàng)新高

供給端的"卡脖子"因素尤為突出。作為全球76%鈷產量的來源地，剛果（金）的出口管控持續(xù)加碼，成為鈷價上行的核心引擎。USGS數(shù)據(jù)顯示，2024年剛果（金）鈷產量達22.0萬噸，占據(jù)全球絕對主導地位。但2025年以來，該國先實施為期數(shù)月的出口禁令，后以配額制替代，全年配額同比縮減42%，剩余可出口量不足1.5萬噸。更關鍵的是，11月該國分配的鈷出口配額僅7250噸，即便較10月翻倍，仍難以填補全球供給缺口，機構測算此前的禁令已導致全球鈷供應縮減約20萬噸，占年需求量的40%。國內市場同樣面臨供給壓力，截至近期國內電解鈷社會庫存已降至2800噸，僅能滿足10天需求，創(chuàng)近三年新低，貿易商看漲惜售情緒進一步加劇現(xiàn)貨緊缺。

需求端的多點爆發(fā)則為鈷價提供了堅實支撐。新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)式增長成為核心驅動力，10月國內多家車企交付量創(chuàng)下歷史新高：比亞迪銷量達44.17萬輛，零跑交付70289輛刷新造車新勢力紀錄，蔚來、小鵬亦創(chuàng)單月新高。這些熱銷車型中，搭載三元鋰電池的高端車型對長續(xù)航的剛性需求，直接拉動鈷消費——單車鈷用量可達5-10公斤。與此同時，新興領域需求持續(xù)擴容，人形機器人商業(yè)化加速（單臺鈷用量10-12公斤）、半固態(tài)電池量產，僅這兩大領域就新增鈷需求超1.5萬噸。值得關注的是，美國國防部計劃重新發(fā)布5億美元鈷產品采購公告，進一步為市場注入信心。消費電子領域的復蘇同樣不可忽視，5G、AI等技術商業(yè)化推動鈷酸鋰正極材料產量同比增長17.6%，形成需求端的多重支撐。

成本與情緒的雙重加持則放大了漲勢。環(huán)保政策加碼推動冶煉廠設備升級，疊加能源、物流成本上漲，鈷冶煉成本持續(xù)上行。而低庫存背景下，年末下游電池廠、材料企業(yè)集中補庫，"搶貨"氛圍濃厚，同時資金對稀缺資源的配置需求增加，共同推動現(xiàn)貨價格加速上漲。

短期高位震蕩，中長期上行趨勢明確

從市場格局來看，鈷價的強勢表現(xiàn)有望延續(xù)，但不同周期的走勢將呈現(xiàn)差異化特征。

短期來看，四季度作為新能源汽車產銷旺季，疊加年末補庫需求集中釋放，鈷價大概率維持高位震蕩態(tài)勢。當前庫存僅能滿足短期需求，而剛果（金）11月配額有限，運抵國內的原料難以快速填補缺口，供需緊平衡格局短期難逆轉。機構預判，1-2個月內鈷價將在40萬-42萬元/噸區(qū)間運行，不排除突破區(qū)間上限的可能。

中長期來看，鈷價上行趨勢具備強支撐。供給端，剛果（金）出口配額政策或持續(xù)至2027年，原生鈷供應增長受限，而新礦投產周期長、成本高，難以快速緩解緊缺。需求端，新能源汽車高端化、儲能規(guī)?；厔莶蛔儯?026年全球鈷需求預計突破32萬噸，供需缺口將維持在8萬噸左右。多家機構給出樂觀預判：華泰證券認為2025-2027年鈷價將迎來周期性上行，價格中樞在35萬元/噸以上；華西證券則指出，隨著庫存耗盡，鈷供給將愈發(fā)緊張，2026年價格中樞或升至43-45萬元/噸。

需警惕潛在變量風險：一是格林美等企業(yè)再生鈷產能加速釋放，前三季度格林美已回收鈷資源超6000噸，若再生鈷供應提升，或對原生鈷價格形成牽制；二是無鈷電池、低鈷高鎳電池技術迭代加速，若市占率提升過快，可能削弱長期需求；三是剛果（金）配額政策出現(xiàn)松動，將直接影響供給預期。

行業(yè)重構加速，資源掌控者成最大贏家

鈷價暴漲正深刻重塑產業(yè)鏈格局。上游資源企業(yè)已率先受益，洛陽鉬業(yè)上半年凈利潤達86.71億元，同比大增60.07%；華友鈷業(yè)前三季度歸母凈利潤42.16億元，同比增長39.59%。為應對供給不確定性，企業(yè)紛紛加碼布局：華友鈷業(yè)在印尼建廠實現(xiàn)70%以上原料自供，盛屯礦業(yè)在剛果（金）形成"礦山—粗煉—電解"閉環(huán)，廈鎢新能則與格林美簽訂長單鎖定45萬噸原料。

對于下游企業(yè)而言，成本壓力倒逼技術升級與產業(yè)鏈協(xié)同，"減鈷""無鈷"技術研發(fā)加速，同時電池廠入股礦企、簽訂長期協(xié)議成為常態(tài)。這場由資源短缺引發(fā)的漲價潮，正推動行業(yè)從"規(guī)模擴張"向"質量提升+資源保障"轉型。

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