滬銅"狂飆"創(chuàng)上市新高，90000元關(guān)口挑戰(zhàn)一觸即發(fā)！

12月首個(gè)交易日，銅價(jià)以"暴漲"姿態(tài)拉開(kāi)序幕：滬銅主力2601合約單日飆升2070元/噸（漲幅2.37%），收盤(pán)價(jià)89280元/噸，盤(pán)中最高觸及89650元/噸，一舉刷新該合約上市以來(lái)新高！成交量暴增9.5萬(wàn)手至18.97萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加1.44萬(wàn)手至23.27萬(wàn)手，資金瘋狂涌入印證多頭情緒沸騰?，F(xiàn)貨市場(chǎng)同步"大漲"：長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)89260元/噸（漲1820元），多地升水堅(jiān)挺，持貨商惜售、下游追漲補(bǔ)貨，"搶銅"氛圍濃厚——這場(chǎng)由供應(yīng)擔(dān)憂+宏觀暖風(fēng)共同點(diǎn)燃的行情，正將銅價(jià)推向新的高度。

宏觀暖風(fēng)頻吹，點(diǎn)燃銅價(jià)上漲導(dǎo)火索

近期，宏觀層面的積極信號(hào)成為銅價(jià)上漲的重要催化劑。自美國(guó)政府停擺危機(jī)解除后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖好壞參半，但美聯(lián)儲(chǔ)鴿派官員占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期不斷升溫。CME FedWatch最新數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計(jì)12月降息25基點(diǎn)概率達(dá)87%（11月中旬僅39%）。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入12月會(huì)議前"噤聲期"，但鴿派官員占主導(dǎo)的基調(diào)未變，疊加本周將公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（非農(nóng)、通脹）若延續(xù)疲軟，將進(jìn)一步強(qiáng)化降息預(yù)期。美元指數(shù)應(yīng)聲走低（震蕩于99.326附近），以美元計(jì)價(jià)的銅持有成本驟降，成為價(jià)格上漲的"宏觀催化劑"。

國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也傳遞出積極信號(hào)。11月30日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)顯示，產(chǎn)需兩端有所改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%和49.2%，較上月分別上升0.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)升至臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)產(chǎn)需均有好轉(zhuǎn)。央行數(shù)據(jù)顯示，10月份銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交活躍，也為市場(chǎng)注入了一定的信心。疊加"綠碳+智算"需求長(zhǎng)期向好（新能源、AI算力對(duì)銅的增量需求年均超5%），宏觀"弱復(fù)蘇"預(yù)期為銅價(jià)提供"基本面錨"。

供應(yīng)"警報(bào)"拉響：礦端緊張+冶煉減產(chǎn)，多頭手握"王牌"?

海外礦端的情況成為供應(yīng)端的關(guān)鍵變量。海外礦價(jià)長(zhǎng)單超市場(chǎng)預(yù)期，原料緊張預(yù)期逐漸升溫。摩科瑞重申看漲銅價(jià)，警告大量金屬涌入美國(guó)市場(chǎng)將使全球其他地區(qū)銅庫(kù)存進(jìn)一步枯竭，稱(chēng)當(dāng)前為銅多頭"大好機(jī)會(huì)"。而秘魯Antamina銅礦因社區(qū)抗議減產(chǎn)、剛果（金）物流受阻，摩根大通直言"2026年全球銅礦增量恐不及需求增速的60%"，原料緊張預(yù)期已從"擔(dān)憂"升級(jí)為"現(xiàn)實(shí)"，并上調(diào)明年一季度銅價(jià)至12000美元/噸。全球最大產(chǎn)銅國(guó)智利10月銅產(chǎn)量同比下降7%至45.84萬(wàn)噸，降幅明顯。同時(shí)，智利Codelco向美國(guó)客戶開(kāi)出逾每噸500美元的史上最高銅升水，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，凸顯全球供應(yīng)緊張的局面。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)主要銅冶煉廠采購(gòu)團(tuán)隊(duì)也傳遞出未來(lái)供應(yīng)趨緊的信號(hào)。由中國(guó)頭部銅冶煉廠組成的中國(guó)銅冶煉廠采購(gòu)聯(lián)合體（CSPT）表示，其成員已達(dá)成減產(chǎn)共識(shí)，計(jì)劃在2026年減產(chǎn)10%以上，旨在應(yīng)對(duì)低迷的銅精礦加工處理費(fèi)，改善冶煉利潤(rùn)。今年以來(lái)海外礦山所受干擾明顯增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)和長(zhǎng)單加工費(fèi)都處于偏低位置，冶煉廠生產(chǎn)壓力不斷增加。若明年國(guó)內(nèi)頭部冶煉廠落實(shí)減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端的緊張擔(dān)憂將進(jìn)一步加重"礦緊→冶煉緊→成品緊"的傳導(dǎo)效應(yīng)。

需求端：升水堅(jiān)挺+交投火爆，情緒徹底點(diǎn)燃

現(xiàn)貨價(jià)格"跟漲不跟跌"：長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅升水140-180元/噸（雖較上個(gè)交易日微跌10元，但絕對(duì)水平仍處高位），廣東現(xiàn)貨貼水20-升水180元/噸，上海地區(qū)升水20-100元/噸，持貨商惜售情緒濃厚，貿(mào)易商反饋"無(wú)低價(jià)貨源可尋"；

在供應(yīng)緊張預(yù)期的推動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍。持貨商惜售情緒濃厚，下游企業(yè)則追漲補(bǔ)貨備庫(kù)積極。盡管當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，但下游企業(yè)基于對(duì)未來(lái)銅價(jià)上漲的預(yù)期，紛紛提前補(bǔ)庫(kù)，以鎖定成本。

與此同時(shí)，資金"跑步入場(chǎng)"：滬銅主力合約成交量、持倉(cāng)量雙增（分別增9.5萬(wàn)手、1.44萬(wàn)手），顯示投機(jī)資金與產(chǎn)業(yè)資本"共舞"，技術(shù)面突破前高（88500元）后，觸發(fā)程序化買(mǎi)單跟風(fēng)買(mǎi)入，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲。

價(jià)格高位運(yùn)行，需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)

盡管當(dāng)前銅價(jià)在宏觀和基本面的雙重利好下持續(xù)上漲，但我們也需警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)。目前銅價(jià)上漲更多源于供應(yīng)短缺的炒作，價(jià)格重回高位后，需求端的表現(xiàn)將成為關(guān)鍵。高價(jià)可能會(huì)抑制部分下游企業(yè)的采購(gòu)需求，尤其是對(duì)于一些對(duì)價(jià)格敏感的行業(yè)，如電線電纜、電子電器等。如果需求端不能持續(xù)跟上，銅價(jià)可能會(huì)面臨高位回調(diào)的壓力。

此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也存在不確定性。雖然目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較高，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化、政策調(diào)整等因素都可能影響市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦等因素也可能給銅市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。

未來(lái)展望：短期震蕩上行，長(zhǎng)期值得期待

綜合來(lái)看，短期內(nèi)，在宏觀氛圍偏暖、供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)的情況下，銅價(jià)有望繼續(xù)震蕩上行。但需密切關(guān)注需求端的表現(xiàn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，警惕高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，尤其是新能源、新能源汽車(chē)、智能電網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)銅的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，供應(yīng)端受礦山開(kāi)采難度增加、環(huán)保要求提高等因素影響，產(chǎn)能擴(kuò)張受限，銅市場(chǎng)有望迎來(lái)供需緊平衡的格局，銅價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)值得期待。

對(duì)于銅產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理調(diào)整生產(chǎn)和采購(gòu)策略。上游礦山企業(yè)可抓住當(dāng)前銅價(jià)上漲的有利時(shí)機(jī)，加大開(kāi)采力度，提高產(chǎn)量；中游冶煉企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)成本控制，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率；下游加工企業(yè)則應(yīng)加強(qiáng)與上下游企業(yè)的合作，建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，降低價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)，12月1日的銅價(jià)暴漲，本質(zhì)是"宏觀降息預(yù)期（催化劑）+供應(yīng)短缺現(xiàn)實(shí)（核心）+現(xiàn)貨情緒點(diǎn)燃（加速器）"的三重共振。短期來(lái)看，多頭手握"礦緊+減產(chǎn)+降息"三張王牌，滬銅沖擊90000元關(guān)口是大概率事件；但需清醒認(rèn)識(shí)到：當(dāng)前上漲更多源于"供應(yīng)炒作"，若后續(xù)需求端（尤其是傳統(tǒng)地產(chǎn)、基建）未能跟上，高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。