白銀大漲350元！供需缺口 + 降息預期，多重利好共振引爆行情

2025年12月3日，長江現(xiàn)貨1#白銀當日均價報13750元/千克，較上一交易日大幅上漲350元，單日漲幅亮眼；期貨市場表現(xiàn)更為強勁，截至當日11:00，滬白銀主力2602合約報價13826元/千克，較前一交易日上漲334元，漲幅達2.48%，呈現(xiàn)出現(xiàn)貨期貨協(xié)同上行的強勢格局。

從宏觀層面來看，美聯(lián)儲降息預期的持續(xù)升溫成為推動貴金屬價格上行的核心動力之一。據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，當前期貨市場暗示美聯(lián)儲12月降息概率已高達87%，這種強烈的寬松預期直接壓制了美元指數(shù)走勢，而美元的弱勢運行顯著提升了以美元計價的白銀資產(chǎn)吸引力，為國內(nèi)白銀價格提供了堅實的外部支撐。此前美元指數(shù)已測試關(guān)鍵支撐位，若后續(xù)突破則可能引發(fā)進一步下行，為白銀等貴金屬打開更大上行空間。

行業(yè)基本面的供需失衡則為白銀價格上漲奠定了內(nèi)在基礎(chǔ)。白銀市場已連續(xù)五年出現(xiàn)供需缺口，2025年預計仍將存在約9500萬盎司的供應缺口，累計缺口已接近8.2億盎司。供應端方面，白銀作為伴生礦的屬性導致其產(chǎn)能釋放受限，超過六成的白銀來自銅、鉛、鋅等礦產(chǎn)的副產(chǎn)品，在相關(guān)主礦種價格表現(xiàn)平淡的背景下，礦山擴產(chǎn)動力不足，預計2026年白銀供應增速僅約2%。需求端則受益于新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴張，光伏行業(yè)作為白銀需求的核心增長點，盡管單塊電池板用銀量有所下降，但裝機量的快速擴張形成"杰文斯悖論"，推動整體用銀需求不降反升，進一步加劇了市場供需矛盾。

國內(nèi)市場資金情緒的積極響應也為白銀價格上漲提供了有力助推。從國內(nèi)市場表現(xiàn)來看，白銀T+D合約當日開盤后便受多頭資金推動快速上行，盤中最高觸及13720元/千克，日內(nèi)振幅約2.36%，最終收漲2.00%，創(chuàng)下近期單日最大漲幅。資金面的熱情還傳導至相關(guān)基金產(chǎn)品，國投瑞銀白銀期貨C類份額與LOF A類份額當日凈值漲幅分別達2.83%和2.86%，均緊密跟蹤國內(nèi)白銀期貨主力合約表現(xiàn)，反映出市場對白銀后續(xù)走勢的樂觀預期。A股市場中，白銀產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)同樣受益，白銀有色當日股價收漲2.33%，湖南白銀亦上漲1.37%，體現(xiàn)出價格上漲對產(chǎn)業(yè)鏈個股的提振作用。

展望后市，白銀市場能否延續(xù)強勢行情，仍需重點關(guān)注三大核心變量。其一為美聯(lián)儲12月議息會議結(jié)果，若降息落地且政策聲明偏向?qū)捤桑瑢⑦M一步強化貴金屬上行邏輯；其二為全球白銀供需格局變化，需關(guān)注光伏等新能源行業(yè)需求的實際復蘇情況及礦山供應端的邊際變化；其三為關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，本周即將公布的美國核心PCE數(shù)據(jù)作為美聯(lián)儲青睞的通脹指標，將為后續(xù)貨幣政策走向提供重要參考，可能引發(fā)市場波動。

需要注意的是，當前白銀價格已處于相對高位，市場存在一定的獲利了結(jié)壓力，且國內(nèi)外市場存在分化跡象，國際COMEX白銀期貨當日收平，美股白銀股出現(xiàn)小幅調(diào)整，投資者需警惕短期波動風險。對于普通投資者而言，可通過白銀期貨基金等合規(guī)渠道參與，聚焦主業(yè)與白銀價格關(guān)聯(lián)度高的產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，理性應對市場波動。

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